國信證券：中國平安(601318)業(yè)績或迎來拐點，目標價108元，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報告稱，中國平安(601318)首推分組賠付，業(yè)績或迎來拐點，預期公司2021-2023年歸母凈利潤為1711/1946/2240億，攤薄EPS為9.07 / 10.32 / 11.88元，當前對應PE為8.8 / 7.7 / 6.7x。維持中國平安的“買入”評級，目標價108元。

國信證券指出，目前對應的2021年的內(nèi)部價值，中國平安的PEV為0.95，已經(jīng)到了底部，充分反應了不利的周期預期，繼續(xù)下探的空間不大，但上升的空間卻很大。短期而言，接下來GDP增速向上，CPI維持在穩(wěn)定區(qū)間，非常有利于壽險表現(xiàn)。

國信證券主要觀點如下：

財務業(yè)績基本符合預期，基本盤仍然強健

截至于2020年年末，集團實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為1431億億分之一(-4.2%)，略超一級方程式1388億美元的預期。壽險及健康險業(yè)務的營運ROE仍達到了35%，資產(chǎn)險業(yè)務為16.4%，集團合并為19.5%，符合預算的預期20%，基本盤仍然強健。

壽險及健康險：加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度，或現(xiàn)低點

遭受的新業(yè)務價值貢獻為496億美元(-34.7%)，同時下半年，公司恢復了代理人考核機制，致使代理人數(shù)量下降至102萬人(-12.3%)。鑒于2021年1月有“擇優(yōu)賠付”的銷售利好，待疫情影響式微，新產(chǎn)品或逐步獲得市場認可，包括首款重疾分組賠付產(chǎn)品，平安六福(稱為守護百分百的升級款，定期兩全+終身重疾)，代理人隊伍努力迎接拐點，壽險業(yè)務績效提升迎接拐點。預計21年新業(yè)務價值增速達到20%。

其他業(yè)務：資產(chǎn)端穩(wěn)健，車險運營能力強，亮點很多

(1)壽險業(yè)務凈投資收益率達到5.1%，總投資收益率達到6.2%，其中資產(chǎn)減值50億，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，華夏幸福敞口有限;(2)5年期以上資產(chǎn)占比5年期以上利率的比例進一步提升至50%，利率風險敞口進一步降低;(3)雖然保證保險收益，但車險市場份額提升，同時綜合成本率穩(wěn)定，為98.2%，整體業(yè)務價值凸顯;(4)陸金所上市。

投資建議：提升盈利預測，維持“買入”評級

風險提示：資金面收緊超過預期。