西部證券：海爾智家(600690)海外疫情推動中國家電出口，維持“買入”評級

智通財經APP獲悉，西部證券發(fā)布研究報告稱，海外疫情推動中國家電出口，海爾智家(600690)在行業(yè)中具有先發(fā)優(yōu)勢。預期公司2020-2022年歸母凈利潤為87.60 / 108.90 / 129.39億元，對應PE分別為32.8X / 26.4X / 22.2X，維持“買入”評級。

西部證券指出，空調冰箱洗衣機已經連續(xù)數月實現外部銷售正增長。海爾在海外布局有54個制造中心，66個營銷中心，在行業(yè)中具有先發(fā)優(yōu)勢。從長期看，在不斷發(fā)展的市場中，其機會點在于產品升級及使用場景的發(fā)掘。

西部證券主要觀點如下：

核心理論

根據GfK報告，2020年研究期間內，線下百萬以上冰箱放置面積比例提升2.5pct至17.5 %，六千元以上洗衣機，廚電占比由2019年的不足20%分別提升至21.7%和24.7%。長期來看，目前高端冰洗滲透率與日本等比例，仍然提升空間。據日本電機工業(yè)會披露，2019年400L以上容量的冰箱，洗烘一體機分別在冰箱，洗衣機的整體計量量中占比45%和25%;而根據中怡康監(jiān)測的線下零售量，中國。高端冰洗(400L以上冰箱以及洗烘一體機)占比分別為40%及15%(考慮到中怡康監(jiān)測范圍以一二線城市為主，實際高端冰洗占比應低于此數值)。

產品與服務并重，卡薩帝穩(wěn)步發(fā)展。

卡薩帝依托全球14個研發(fā)中心，28個合作研發(fā)機構，深耕產品設計;同時，根據品類特征建立標準化服務規(guī)范，加強會員管理，提升客戶體驗。財報數據，先前卡薩帝冰洗產品在百萬以上市場的份額整體穩(wěn)定。據中怡康數據，2021年以來，卡薩帝主要品類實現了增長。

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