2021年1季度？不過是2020年第5季度罷了

本文來自萬得資訊。

從日歷上講，現(xiàn)在是2021年了，但是經濟和其他方面的困難，并沒有像日歷那樣翻篇。

Invesco 的全球市場首席策略師 Kristina Hooper 在最近的報告中寫到，我們好像都困在2020年了：一些困擾2020年的事情便沒有發(fā)生根本性的變化。

首先，全球部分地方疫苗接種緩慢。

就新冠疫情來講，2021年一季度的全球疫情防控并沒有比2020年有明顯的改善，美國和英國反而面臨的挑戰(zhàn)更大。休假季節(jié)的到來，讓病毒更加利于大規(guī)模傳播，防控難度空前增大，其中德國的新增病例人數(shù)和死亡人數(shù)在1月的前幾周不斷刷新紀錄，就連教皇方 Francis 的私人醫(yī)生上周也死于新冠肺炎。

許多國家在分發(fā)疫苗方面的進展也低于預期。法國、德國、加拿大、西班牙、美國、英國等發(fā)達國家是疫苗接種比較超前的國家，但是這些國家的接種數(shù)據也不樂觀，還遠遠達不到群體免疫的水平。

以色列是全球疫苗接種做的比較好的國家，每100人中有大約60人接種了新冠疫苗，這主要受益于數(shù)字化的全民醫(yī)療保健系統(tǒng)、廣泛的廣告宣傳和良好的規(guī)劃，早期購買疫苗以覆蓋整個人口。醫(yī)學專家估計，要戰(zhàn)勝新冠病毒，需要55.6%至81.5%的總人口接種疫苗。

其次，經濟數(shù)據顯示壓力仍然很大。

最近的經濟數(shù)據顯示，新冠疫情感染的增加造成了損害。美國和加拿大12月份的就業(yè)報告都令人失望，一月美國首次申請失業(yè)救濟人數(shù)也令人失望，美國12月零售銷售也相當疲軟。

至于歐元區(qū)經濟，去年12月也面臨壓力。正如IHS Markit的Chris Williamson所解釋的那樣，“歐元區(qū)經濟在12月份連續(xù)第二個月收縮，由于新冠感染加劇，惡化速度略快于此前年底的預期?！?/p>

預計歐美發(fā)達國家的經濟數(shù)據在未來幾個月還會持續(xù)疲弱，如果疫情還沒有得到實質性的控制的話。

第三，財政刺激對美股的邊際效應減弱。

1.9萬億美元的財政刺激，并沒有讓美股繼續(xù)上頭，反而一度觸發(fā)了利好出盡的回調。市場已經對拜登政府的財政刺激提前計價了。天下沒有免費的午餐，2020年美國已經為刺激經濟進行了大規(guī)模的財政支出，債務規(guī)模已經大到無法忽視。

2021年1季度？

Kristina Hooper 認為，與其說現(xiàn)在是2020年1季度，不如說是2020年四季度的延續(xù)，有些情況甚至變得更糟糕了。

一邊是疫苗接種進度比較緩慢，而且各地區(qū)并不同步。而且，病毒變異不斷出現(xiàn)，醫(yī)藥專家目前也不清楚現(xiàn)有的疫苗是否能夠對所有的變異病毒還有效。現(xiàn)在已知的是，現(xiàn)有的疫苗對英國的變異病毒繼續(xù)有效，但沒有具體的數(shù)據支撐該結論。

更令人擔憂的是，現(xiàn)有疫苗可能對南非變異病毒是無效的。即使疫苗確實能抵御所有這些變種，在疫苗廣泛分發(fā)之前的未來幾個月內，這些傳染性更強的毒株將導致感染、住院和死亡人數(shù)的更大增加，以及經濟活動的更大程度減少。

德國總理默克爾非常擔心這些新冠病毒突變，她已經提醒立法者，應該繼續(xù)封鎖到4月初，并解釋說，“如果不能成功阻止這種英國病毒，那么到復活節(jié)，病例數(shù)量將是現(xiàn)在的10倍。我們還需要8到10周的嚴厲措施“。

許多國家在接種疫苗的時候，供應和基礎設施等方面都遇到了問題。許多新興市場國家沒有足夠的疫苗供應，因為富裕國家已買斷了市場上大量的疫苗產能。一些發(fā)達國家可能也沒有足夠的疫苗供應，美國衛(wèi)生與公共服務部長 Alex Azar 上周宣布，美國沒有疫苗儲備，這可能會延緩這些疫苗計劃。

市場還有一個特有的風險：貨幣政策可能會比預期更快地收緊，或者更準確地說，投資者擔心貨幣政策會比預期更快地收緊。這種擔憂集中在美聯(lián)儲身上，因為人們擔心刺激政策可能會推高通脹，迫使美聯(lián)儲出手。

美聯(lián)儲主席鮑威爾試圖緩和對緊縮政策的擔憂，稱美聯(lián)儲將非常謹慎地就政策的任何變化進行溝通，并表示美聯(lián)儲將避免過早收緊政策。他解釋說，“全球金融危機的一個教訓是，不要過早退出”，央行官員甚至不應該試圖討論退出問題，“因為市場已經在傾聽”。當然，這一切的前提是，通脹沒有迅猛抬頭。

盡管困擾2020年的問題依舊嚴峻，且短期內并沒有更好的解決方案，但“隧道的盡頭的光亮”已經若隱若現(xiàn)。

Kristina Hooper 預計，市場將繼續(xù)在2021年晚些時候強勁復蘇的預期中前行，那時候疫苗已經在全球范圍內廣泛接種。從板塊上來看，周期性股票、新興市場股票（尤其是亞洲）以及對經濟周期敏感的大宗商品（能源和工業(yè)金屬）更有利。

科技股也有希望繼續(xù)表現(xiàn)良好，因為在新冠大流行期間加速的許多趨勢可能不會逆轉。但投資者還是應該謹慎，保持良好的多元化投資組合，以幫助降低整體波動。

（編輯：張金亮）