總承建商安保工程即將在港上市 未來(lái)業(yè)績(jī)或承壓

1月23日，智通財(cái)經(jīng)獲悉，安保工程控股有限公司已于近日通過(guò)港交所上市聆訊，即將登陸港股主板市場(chǎng)。

安保工程主要作為總承建商在香港承接樓宇建筑及RMAA工程。其中，樓宇建筑工程業(yè)務(wù)的客戶主要為政府、房屋委員會(huì)及香港地產(chǎn)商等。該業(yè)務(wù)分部是該公司的主要收益來(lái)源，以截至3月31日的2016財(cái)年收益計(jì)，其收益占比為80.8%。RMAA工程業(yè)務(wù)則主要為一些分部小型項(xiàng)目，合約規(guī)模一般較小，貢獻(xiàn)了余下部分的收益。

根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)國(guó)富浩華的報(bào)告，安保工程是香港樓宇建筑及RMAA行業(yè)六家最大的建筑公司之一，以2015年收益計(jì)，占香港樓宇建筑及RMAA行業(yè)市場(chǎng)份額的1.5%。截至1月17日，安保工程分別完成了11項(xiàng)及32項(xiàng)樓宇建筑工程及RMAA工程項(xiàng)目。此外，該公司的在建項(xiàng)目及工程訂單總值達(dá)到56.02億港元(單位下同)，其中約14.40億工程款將于2017年3月31日止確認(rèn)收益。

近年來(lái)，安保工程的收益起伏不定。2014財(cái)年至2016財(cái)年，其收益分別為27.04億、21.17億及25.03億，整體趨于下滑。但該公司凈利潤(rùn)連續(xù)增長(zhǎng)，期間分別為5831.4萬(wàn)、6868.5萬(wàn)及2.02億。不過(guò)，截至2016年7月31日止4個(gè)月，該公司收益更是出現(xiàn)大幅下降，錄得5.43億，同比驟降52.8%。期內(nèi)其凈利潤(rùn)也出現(xiàn)下滑，錄得3086.3萬(wàn)，同比下降34.9%。

安保工程收益的大幅波動(dòng)，源于該公司對(duì)主要客戶的依賴性較大。2014財(cái)年至2016財(cái)年，該公司前五大客戶貢獻(xiàn)的收益占收益的比例分別約為89.0%、86.7%及90.3%，其中最大客戶的收益占比分部約為30.7%、39.4%及40.7%。該公司約九成收益來(lái)自五大主要客戶，期內(nèi)主要客戶帶來(lái)的收益出現(xiàn)大幅變動(dòng)，其收益波動(dòng)也就在所難免了。

安保工程毛利率則是連年上升，2014財(cái)年至2016財(cái)年，其毛利率分別為3.9%、5.7%及11.9%。盡管收益趨于下滑，但毛利率的上升推動(dòng)了該公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。不過(guò)，建筑行業(yè)參與者眾多，競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，該公司毛利率增長(zhǎng)空間或十分有限。

值得注意的是，在截至2016年7月31日止4個(gè)月收益大幅下降的同時(shí)，該公司的應(yīng)收賬款數(shù)據(jù)及應(yīng)收客戶合約工程款卻出現(xiàn)較大幅度的上升，也從側(cè)面反映了其未來(lái)業(yè)績(jī)或?qū)⒚媾R較大壓力。