港股持續(xù)走牛 港股基金如何選擇？

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“光大證券研究”。

報(bào)告摘要

港股市場(chǎng)展望

光大證券策略團(tuán)隊(duì)在2021年1月10日發(fā)布研究報(bào)告《看好港股的八大理由》，其中系統(tǒng)性的分析了當(dāng)前港股市場(chǎng)在基本面、資金面和情緒面三方面的基本情況，整體判斷港股市場(chǎng)在此三方面都處于非常積極的狀態(tài)：

(1)隨著全球疫苗研發(fā)取得階段性成果，中國(guó)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)將持續(xù)復(fù)蘇且香港本地經(jīng)濟(jì)最困難時(shí)期也已過(guò)去，港股市場(chǎng)盈利趨勢(shì)向好;(2)美聯(lián)儲(chǔ)相對(duì)低利率環(huán)境有望維持，海外持續(xù)的流動(dòng)性寬裕，港股的資金面也較為積極;(3)美國(guó)拜登總統(tǒng)執(zhí)政，中美關(guān)系雖仍面臨諸多不確定性，但邊際上存在緩和預(yù)期，港股投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好將會(huì)提升。

基于此，光大證券策略團(tuán)隊(duì)判斷港股市場(chǎng)具備長(zhǎng)期走牛的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。在該報(bào)告中，光大策略團(tuán)隊(duì)也系統(tǒng)性的梳理了一些個(gè)股標(biāo)的供投資者參考。本篇報(bào)告，我們將繼續(xù)圍繞港股主題，重點(diǎn)挖掘港股基金的投資價(jià)值，為港股基金投資者提供參考。

港股指數(shù)表現(xiàn)回顧

近1年走勢(shì)來(lái)看，港股細(xì)分指數(shù)走勢(shì)出現(xiàn)較大的差異性。截至2021年1月19日，恒生科技指數(shù)表現(xiàn)遙遙領(lǐng)先，近1年漲幅達(dá)76.58%，恒生指數(shù)同期漲幅僅2.02%，恒生國(guó)企指數(shù)同樣僅為2.75%，恒生高股息率指數(shù)則呈現(xiàn)-8.33%的跌勢(shì)。近3月上述寬基指數(shù)表現(xiàn)出了集體上漲的趨勢(shì)。恒生港股通指數(shù)表現(xiàn)最佳。

與滬深主要股票指數(shù)相比，港股指數(shù)近一年表現(xiàn)不如滬深指數(shù)，但在近三月漲幅顯著，普遍超過(guò)滬深股指，展現(xiàn)了強(qiáng)勁的上漲動(dòng)力。港股指數(shù)近1年走勢(shì)總體也表現(xiàn)出劇烈的波動(dòng)性。其中恒生科技指數(shù)近1年波動(dòng)率達(dá)39.21%、最大回撤-26.40%，皆居前列。恒生科技指數(shù)近1年的高收益伴隨著高波動(dòng)出現(xiàn)，但夏普比率仍有2.27，遠(yuǎn)高于其余指數(shù)。

恒生港股通指數(shù)近1年波動(dòng)率為24.45%，最大回撤為-25.52%，夏普比率為0.80，其作為公募基金南下投資港股的基準(zhǔn)，具有一定的參考意義。港股指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)收益表現(xiàn)雖在近一年普遍不如滬深指數(shù)，但結(jié)合港股市場(chǎng)當(dāng)前面臨的良好前景，我們預(yù)計(jì)其風(fēng)險(xiǎn)收益不匹配的情況將在后續(xù)得到改善。

港股被動(dòng)型基金值得重點(diǎn)關(guān)注

港股指數(shù)近期表現(xiàn)好轉(zhuǎn)，逐漸優(yōu)于滬深主要股指。由于被動(dòng)型基金表現(xiàn)主要取決于跟蹤指數(shù)的表現(xiàn)，而跟蹤的優(yōu)劣主要受基金規(guī)模、做市商選擇等因素影響。綜合跟蹤指數(shù)未來(lái)上漲潛力、基金規(guī)模和合計(jì)費(fèi)率等方面因素，我們建議投資者可重點(diǎn)關(guān)注易方達(dá)恒生H股ETF、華夏恒生ETF、華寶香港上市中國(guó)中小盤A等港股被動(dòng)指數(shù)型基金。

大盤成長(zhǎng)類港股主動(dòng)型基金也值得重點(diǎn)關(guān)注

隨著港股吸引力的提升，預(yù)計(jì)2021年港股主動(dòng)基金規(guī)模也有望創(chuàng)歷史新高，為投資港股主動(dòng)型基金增加選擇空間。我們使用“TM模型”對(duì)近一年港股基金收益進(jìn)行分解，發(fā)現(xiàn)港股基金超額收益主要源于選股能力。

從收益獲取、風(fēng)險(xiǎn)控制、選股能力等角度分析，我們建議關(guān)注富國(guó)滬港深業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)A、南方香港成長(zhǎng)、富國(guó)藍(lán)籌精選人民幣、景順長(zhǎng)城大中華人民幣、廣發(fā)滬港深新機(jī)遇(001764.OF)等港股主動(dòng)型基金。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告結(jié)論均基于歷史數(shù)據(jù)客觀分析，歷史數(shù)據(jù)存在不被重復(fù)驗(yàn)證的可能，宏觀環(huán)境變化和基金未來(lái)表現(xiàn)或不及預(yù)期，存在一定市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

（編輯：彭偉鋒）