十年回報(bào)率超過(guò)2000%！奈飛(NFLX.US)讓華爾街最看空的分析師顏面掃地

本文來(lái)自全天候科技，作者：許超。

摘要：估值模型上的假設(shè)錯(cuò)誤導(dǎo)致華爾街知名分析師錯(cuò)失奈飛10年超2000%的行情。

除了特斯拉(TSLA.US)之外，Netflix(NFLX.US)或許是另外一只讓華爾街看空分析師狠狠打臉的股票。過(guò)去10年超2000%的漲幅使得華爾街看空者損失慘重。

華爾街知名分析師Michael Pachter就是看空的代表人物。早在2011年11月30日，Pachter就給予奈飛賣出評(píng)級(jí)，稱奈飛是一家瀕臨破產(chǎn)的公司，其給予奈飛的目標(biāo)價(jià)格只有6美元。

當(dāng)時(shí)華爾街主流觀點(diǎn)與Pachter類似：奈飛當(dāng)時(shí)剛剛將流媒體業(yè)務(wù)從公司DVD郵寄業(yè)務(wù)中剝離，同時(shí)上調(diào)價(jià)格60%，這導(dǎo)致大量客戶取消公司賬號(hào)訂閱。

但此后奈飛的強(qiáng)勁表現(xiàn)讓看空者們一次次打臉。

最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，奈飛全球總訂閱用戶數(shù)已經(jīng)突破2億人。龐大的用戶基數(shù)使得公司現(xiàn)金流狀況大幅好轉(zhuǎn)，不再需要通過(guò)舉債進(jìn)行內(nèi)容投資。對(duì)于多余現(xiàn)金，公司甚至暗示將通過(guò)股票回購(gòu)方式返還股東。

但Pachter卻一直沒(méi)有改變對(duì)奈飛的賣出評(píng)級(jí)。

這導(dǎo)致任何聽(tīng)從Pachter賣出建議的人都將錯(cuò)失近10年最偉大的市場(chǎng)行情：過(guò)去10年奈飛的股票回報(bào)率超過(guò)2000%。如果一個(gè)投資者在Pachter2011年給予公司賣出評(píng)級(jí)時(shí)買入價(jià)值1000美元的奈飛股票，現(xiàn)在這筆投資的總價(jià)值將高達(dá)20000美元。

但Pachter依然固執(zhí)己見(jiàn)，依然維持奈飛的賣出評(píng)級(jí)，唯一的不同在于現(xiàn)在的目標(biāo)價(jià)格是300美元，這較公司最新560美元的市場(chǎng)價(jià)格低了近47%。

理論與現(xiàn)實(shí)巨大的落差的關(guān)鍵點(diǎn)在于Pachter對(duì)于奈飛的估值模型。

在該模型中，Pachter將奈飛視為一家相對(duì)成熟的公司，其認(rèn)為奈飛需要將收入翻倍或者提高兩倍才能達(dá)到公司設(shè)定的自由現(xiàn)金流目標(biāo)。這意味著奈飛必須在大規(guī)模提高用戶基數(shù)(翻倍)的基礎(chǔ)上，大規(guī)模提高訂閱價(jià)格(上調(diào)5美元，目前奈飛北美最低訂閱價(jià)9.99美元)。

而如果要達(dá)到目前華爾街給予奈飛的平均目標(biāo)價(jià)格，Pachter的估值模型要求奈飛的用戶基數(shù)要提高2倍(6億用戶)。

Pachter依然維持他的觀點(diǎn)，其認(rèn)為6億訂閱數(shù)是一個(gè)遙不可及的目標(biāo)：全球只有二十億個(gè)家庭，可訂閱奈飛的人并不多。

（編輯：張金亮）