港股低估值高增長板塊還有什么？重點推薦高教板塊

本文來自微信公眾號“新消費樂園”，作者：葉樂。

事件

近期，南下資金放量，港股市場大熱，頭部白馬股估值早已看齊A股，教育板塊是難得的估值洼地，首推民辦高教板塊!

簡評

推薦邏輯：高教股是典型的“現(xiàn)金奶牛”，學(xué)費是預(yù)收，收費時間長(全日制本科4年、大專3年)，銷售費用率接近為0，高毛利率、高凈利率(凈利率可達40%+)。供給端受限、需求端旺盛，2019年我國高等教育毛入學(xué)率僅有51.6%，公辦高校之外，起到補充作用的民辦本科和優(yōu)質(zhì)大專亦廣受歡迎。不足之處僅有其重資產(chǎn)模式下，ROE相對適中(15%左右)，雖然沒有教培機構(gòu)高，但是競爭格局遠好于教培市場。

板塊估值低，成長性好。當(dāng)下高教板塊FY21(截止今年8月)PE普遍處于10-18倍區(qū)間內(nèi)，通過內(nèi)生+外延并購業(yè)績多都能實現(xiàn)30%-50%增長，是真正的低估值高成長板塊!其中，部分學(xué)校如中匯集團的內(nèi)生增長就有30%左右增速。獨立學(xué)院批量轉(zhuǎn)設(shè)背景下，高教股并購邏輯未來幾年仍可持續(xù)，疊加民促法實施條例近期推出概率不大，短期無政策壓制，即使估值不漲，光靠業(yè)績驅(qū)動，每年就有30%+的股價漲幅，看好戴維斯雙擊。

重點推薦：基于內(nèi)生增速、并購業(yè)績彈性和流動性，我們重點推薦腰部高教公司：

1)中匯集團(00382)(3月大概率進港股通，我們底部推薦以來漲幅接近2倍，大灣區(qū)生源旺盛、辦學(xué)優(yōu)質(zhì)、內(nèi)生成長好，未來2-3年仍有望股價翻倍，F(xiàn)Y21、FY22分別為13、11倍PE);

2)宇華教育(06169)(港股通，優(yōu)質(zhì)高教股，并購少兒精，旗下3所高校均位列民辦高校前十，F(xiàn)Y21、FY22分別為18、16倍PE);

3)希望教育(01765)(港股通，招生團隊強大，通過并購中等學(xué)?？焖僮龃笠?guī)模，F(xiàn)Y21、FY22分別為16、13倍PE，wind一致預(yù)期);

4)中國科培(01890)(港股通，非全日制學(xué)歷教育發(fā)展迅猛、并購已落地第一單，F(xiàn)Y21、FY22分別為13、11倍PE)，

5)華夏視聽教育(01981)(3月大概率進港股通，藝考龍頭，高教和藝術(shù)培訓(xùn)齊飛，F(xiàn)Y21、FY22分別為22、16倍PE)。

風(fēng)險提示：民促法(修訂)實施條例尚未落地

（編輯：張金亮）