Flipkart：印度電商巨頭500億美元的估值夢(mèng)

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“墨騰創(chuàng)投”。

2021年開(kāi)年，印度電商獨(dú)角獸Flipkart表示今年將在零售巨頭沃爾瑪?shù)膮f(xié)助下籌集100億美元在美國(guó)上市，如果成功，這是印度有史以來(lái)的最大的IPO之一。

沃爾瑪(WMT.US)在2018年以160億美元的價(jià)格收購(gòu)了當(dāng)時(shí)估值210億美元的Flipkart，這是沃爾瑪有史以來(lái)最大規(guī)模的收購(gòu)，也是全球電商領(lǐng)域的最大交易。

如此多的“史無(wú)前例”，也讓Flipkart的上市計(jì)劃也吸引了諸多印度初創(chuàng)公司的目光。沃爾瑪也給予這家擁有13年的電商公司500億美元的最高估值， 這是Flipkart目前估值（近250億美元）的兩倍。

上市的好時(shí)機(jī)？

對(duì)于希望上市止損的科技公司來(lái)說(shuō)，F(xiàn)lipkart的IPO恰逢其時(shí)。在2019年，出行公司Uber和Lyft上市之后都低于其預(yù)期估值。作為軟銀一向看中的共享辦公初創(chuàng)企業(yè)WeWork不僅取消了IPO計(jì)劃，其CEO Adam Neumann也因?yàn)閷?duì)IPO意見(jiàn)不同和內(nèi)部管理矛盾等原因而辭職。

但是這種情況在2020年發(fā)生了一些變化。在公共衛(wèi)生事件期間，科技公司IPO的估值達(dá)到了互聯(lián)網(wǎng)泡沫以來(lái)的最高水平。外賣企業(yè)DoorDash(DASH.US)、專注民宿的愛(ài)彼迎(ABNB.US)等公司上市至今，股價(jià)都有不小的漲幅。

2021年投資者們是否繼續(xù)會(huì)依舊看好那些虧損的公司還有待市場(chǎng)給出答案，但更為關(guān)鍵的是，F(xiàn)lipkart的IPO計(jì)劃讓印度諸多的初創(chuàng)企業(yè)和創(chuàng)投圈在公共衛(wèi)生事件肆虐的同時(shí)看到了未來(lái)的希望，尤其是對(duì)印度的獨(dú)角獸企業(yè)而言。除了Flipkart，食品配送公司Zomato和線上保險(xiǎn)平臺(tái)PolicyBazaar都計(jì)劃在2021年上市。

Flipkart的電商生態(tài)

自從沃爾瑪投資Flipkart使其估值節(jié)節(jié)攀升的同時(shí)，其高估值也引起了外界的質(zhì)疑，F(xiàn)lipkart的商業(yè)模式和策略能否在未來(lái)支撐不斷攀升的高估值？尤其是在印度億萬(wàn)富豪穆克什·安巴攜手小扎大舉進(jìn)軍印度電商領(lǐng)域的背景下。

鑒于印度監(jiān)管政策的不斷變化，在印度做電商是一件相當(dāng)頭疼的難題，這即便是對(duì)Flipkart也不例外。在Flipkart成立4年后的2015年，為了規(guī)避印度對(duì)外部資本投資線上零售的禁令，F(xiàn)lipkart Pvt Ltd在新加坡注冊(cè)成立。

2018年底，印度加大了對(duì)電商平臺(tái)的限制。 其中一項(xiàng)規(guī)定市場(chǎng)上的賣方不能從與該市場(chǎng)相關(guān)聯(lián)的實(shí)體購(gòu)買超過(guò)25％的庫(kù)存，為了避免監(jiān)管審查，F(xiàn)lipkart和亞馬遜(AMZN.US)都改變了過(guò)去的公司結(jié)構(gòu)。沃爾瑪收購(gòu)注冊(cè)于新加坡的Flipkart Pvt ，并且收購(gòu)了Flipkart在印度的主要部門。

Flipkart也收購(gòu)了沃爾瑪印度公司的批發(fā)業(yè)務(wù)，包括28家批發(fā)商店Best Price，并將業(yè)務(wù)延伸至B2B領(lǐng)域。同時(shí)我們也能看到，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，F(xiàn)lipkart已經(jīng)建立起一個(gè)相對(duì)完善的電商生態(tài)，包括：時(shí)尚電商Myntra和Jabong、移動(dòng)支付公司PhonePe、Flipkart Internet等。

因小失大

2020年3月，F(xiàn)lipkart Internet和AmazonSeller Services虧損占其收入的比重均有縮小。Flipkart為31％，而亞馬遜為53％，但這是以Flipkart的增長(zhǎng)為代價(jià)的。

在過(guò)去的三年里，AmazonSeller Services的增長(zhǎng)速度超過(guò)了Flipkart Internet。盡管亞馬遜身為一家電商巨頭，其規(guī)模遠(yuǎn)超F(xiàn)lipkart，但作為一個(gè)2013年進(jìn)入印度的“外來(lái)玩家”能在Flipkart的主場(chǎng)取得優(yōu)勢(shì)是一件不容易的事。根據(jù)2018年的數(shù)據(jù)，亞馬遜和Flipkart占印度電商GMV的比例相差無(wú)幾。亞馬遜為31.2%，F(xiàn)lipkart為31.9%。

在2020年，兩家公司的增速均有所放緩，但亞馬遜的銷售額仍在以更快的速度繼續(xù)拉大與Flipkart的距離，以智能手機(jī)在電商網(wǎng)站的出貨量來(lái)看，2020年亞馬遜的智能手機(jī)出貨量首次超過(guò)Flipkart，市場(chǎng)份額達(dá)到47%，而Flipkart為42%。這也源于亞馬遜對(duì)客戶獲取和增長(zhǎng)等領(lǐng)域的大量投入，而Flipkart則對(duì)于員工招聘和福利等方面有著更多的支出。

面對(duì)這樣的境況，沃爾瑪將需要設(shè)法鞏固公眾市場(chǎng)投資者對(duì)Flipkart未來(lái)增長(zhǎng)的信心，同時(shí)沃爾瑪也將把Flipkart旗下的PhonePe剝離單獨(dú)上市。作為Flipkart旗下最具價(jià)值的產(chǎn)品之一，PhonePe在UPI的交易量?jī)H次于Google pay，占到了移動(dòng)支付市場(chǎng)份額的45%。

但其在市場(chǎng)上的統(tǒng)治地位是由龐大的營(yíng)銷費(fèi)用所支撐的，在沃爾瑪削減成本的策略下， 2020年3月的數(shù)據(jù)披露，其營(yíng)銷費(fèi)用削減了20％以上（約為1.4億美元）。

何時(shí)才能盈利？

雖然Flipkart虧損逐漸縮小，但是在收入增長(zhǎng)方面，F(xiàn)lipkart仍然落后于中國(guó)同行。

在公共衛(wèi)生事件推動(dòng)線上購(gòu)物的浪潮中，拼多多(PDD.US)的收入在2020年前9個(gè)月猛增了70％。該公司的股價(jià)在過(guò)去一年中也飆升了4.5倍，市值為2200億美元，遠(yuǎn)超市值為1480億美元的京東(JD.US)。

沃爾瑪控制開(kāi)支和削減虧損的策略似乎對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)并沒(méi)有說(shuō)服力（至少目前還沒(méi)有）。相反，他們將需要沃爾瑪提供一個(gè)令投資者信服的答案：在未來(lái)幾年內(nèi)，F(xiàn)lipkart能否在亞馬遜和JioMart的強(qiáng)力打擊下保持現(xiàn)有地位并扭虧為盈，這也直接關(guān)乎Flipkart 500億估值的夢(mèng)想。

（編輯：曾盈穎）