美聯(lián)儲(chǔ)的“信號(hào)”：當(dāng)高管們頻頻談及“收縮QE”

本文來自華爾街見聞，作者：許超。

摘要:雖然美聯(lián)儲(chǔ)目前只是進(jìn)行前瞻性的市場(chǎng)溝通，但交易者是前瞻的，預(yù)期改變或提前反映在市場(chǎng)的價(jià)格中。

本周一，美聯(lián)儲(chǔ)高官密集發(fā)聲，對(duì)外釋放削減購(gòu)債計(jì)劃的信號(hào)。

美聯(lián)儲(chǔ)高官們認(rèn)為，拜登政府財(cái)政支持增加和疫苗大規(guī)模投放，可能會(huì)帶動(dòng)下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，從而為今年年底前討論減少債券購(gòu)買創(chuàng)造條件。

最快年底討論削減購(gòu)債

自爆發(fā)衛(wèi)生事件以來，美聯(lián)儲(chǔ)大舉購(gòu)買債券，目前其資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)突破7萬(wàn)億美元

美聯(lián)儲(chǔ)在上月在貨幣政策會(huì)議上暗示，利率至少在2023年之前將維持在接近零的水平，并將繼續(xù)以每月1200億美元的速度購(gòu)買債券，直到美國(guó)的就業(yè)和通脹目標(biāo)取得“實(shí)質(zhì)性的進(jìn)一步進(jìn)展”。

但目前強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)前景可能使削減購(gòu)債的時(shí)間點(diǎn)被提前。

今年有美聯(lián)儲(chǔ)貨幣會(huì)議投票權(quán)的里士滿聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)Thomas Barkin周一表示，其預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)下半年將非常強(qiáng)勁，目前的當(dāng)務(wù)之急是如何挺到下半年。

亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)Raphael Bostic則表示，其對(duì)2021年末潛在的削減購(gòu)債規(guī)模計(jì)劃持開放態(tài)度，削減購(gòu)債“很大程度上取決于衛(wèi)生事件形勢(shì)和疫苗投放情況”。

達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)Robert Kaplan也持類似觀點(diǎn)。

Kaplan周一表示，其希望美國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠充分反彈，至少讓有關(guān)2021年晚些時(shí)候開始縮減購(gòu)債規(guī)模的討論成為可能。

但美聯(lián)儲(chǔ)官員也強(qiáng)調(diào)，在真正縮減購(gòu)債之前，將充分與市場(chǎng)溝通，以避免重蹈伯南克2013年“縮減恐慌”(taper tantrum)的失誤。

2013年時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的伯南克意外向外界披露美聯(lián)儲(chǔ)正考慮縮減資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模，最終引發(fā)劇烈市場(chǎng)波動(dòng)。

最快2022年年中加息

除了削減購(gòu)債規(guī)模，市場(chǎng)也高度關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)高官對(duì)加息的表態(tài)。

亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)Raphael Bostic周一表示，其認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能強(qiáng)于預(yù)期，這將提前美聯(lián)儲(chǔ)加息的日期，美聯(lián)儲(chǔ)最快在在2022年下半年或2023年就可能進(jìn)行加息的討論。

這較美聯(lián)儲(chǔ)12月預(yù)測(cè)的時(shí)間點(diǎn)大大提前。

在2020年12月的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議上，F(xiàn)OMC成員提交了對(duì)未來幾年的利率預(yù)期。預(yù)測(cè)中值顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)在2023年之前利率將維持在目前0%至0.25%的區(qū)間，美聯(lián)儲(chǔ)官員點(diǎn)陣圖則，沒有人認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)2021年可能加息，只有一人表示2022年加息。

美元跌勢(shì)可能終結(jié)

在市場(chǎng)影響方面，摩根士丹利認(rèn)為結(jié)合拜登政府的財(cái)政刺激計(jì)劃，美元近期的跌勢(shì)可能終結(jié)。

摩根士丹利表示，在民主黨最快本季出臺(tái)新一輪1萬(wàn)億美元的紓困措施及美聯(lián)儲(chǔ)“最早可能在6月”討論政策正?；瘍晒闪α康闹蜗拢坷彰涝拿绹?guó)收益率下降預(yù)測(cè)可能就此消失。

東北證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家付鵬則表示，參考中國(guó)經(jīng)驗(yàn)，衛(wèi)生事件一旦“穩(wěn)住”，央行貨幣政策或立刻收手，財(cái)政刺激將成為政策重點(diǎn)。目前低利率所催生的市場(chǎng)邏輯并非長(zhǎng)期邏輯，其時(shí)間周期將隨央行政策周期的調(diào)整而縮短，市場(chǎng)波動(dòng)或隨之加劇。

付鵬認(rèn)為，雖然目前美聯(lián)儲(chǔ)的表態(tài)只是一個(gè)前瞻性的市場(chǎng)溝通，但交易者是前瞻的，所以當(dāng)預(yù)期出現(xiàn)改變時(shí)會(huì)提前于政策實(shí)質(zhì)性改變反映在市場(chǎng)的價(jià)格中。聰明的交易者注意的是交易節(jié)奏而不是和央行一味的對(duì)賭。

（編輯：張金亮）