憑一塊玻璃10個(gè)月漲2.7倍的福耀玻璃（03606），又借定增步入“光伏圈”

汽車玻璃行業(yè)老大——福耀玻璃也要搞光伏玻璃了。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，1月8日，福耀玻璃(03606)發(fā)布公告稱，公司擬增發(fā)不超過(guò)1.01億股H股，募資所得將全部用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金、償還有息債務(wù)、研發(fā)項(xiàng)目投入、優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大光伏玻璃市場(chǎng)以及一般企業(yè)用途。

本次增發(fā)H股的定價(jià)不得低于厘定配售或認(rèn)購(gòu)價(jià)格日期中的前五個(gè)交易日的平均收市價(jià)的80%，若以2021年1月8日港股收盤價(jià)45.80港幣和匯率0.8334測(cè)算，增發(fā)的1.01億股H股或可至少募集30億元人民幣。

受此消息的影響，福耀玻璃AH股股價(jià)均出現(xiàn)較大幅度的漲幅，兩日兩市股價(jià)漲幅均近10%，股價(jià)雙雙創(chuàng)下歷史新高。

當(dāng)前光伏行業(yè)處于高景氣周期，作為汽車玻璃行業(yè)龍頭企業(yè)，在當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)選擇切入光伏玻璃，與光伏玻璃當(dāng)前供需偏緊密不可分。

光伏玻璃供需偏緊，福耀玻璃欲分一杯羹

玻璃企業(yè)能耗大、污染高。在環(huán)保趨嚴(yán)的大背景下，2020年1月工信部提出了玻璃產(chǎn)能置換要求，對(duì)于國(guó)家規(guī)定敏感區(qū)的平板玻璃建設(shè)項(xiàng)目，需要至少以建設(shè)項(xiàng)目的1.25倍置換落后產(chǎn)能，其他地區(qū)等量置換。此規(guī)定限制玻璃企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)門檻。

但是，光伏平價(jià)引爆了對(duì)光伏玻璃的需求，玻璃產(chǎn)能置換方案制約了光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

根據(jù)信達(dá)證券測(cè)算，2020年光伏預(yù)測(cè)裝機(jī)量測(cè)算光伏玻璃的需求約為23269t/d(噸/天)。

從供給端來(lái)看，光伏玻璃產(chǎn)能擴(kuò)張主要集中在信義光能(00968)、福萊特玻璃(06865)等龍頭公司。其中福萊特2020年計(jì)劃在越南海防新建兩條日熔量各為1000t/d光伏玻璃產(chǎn)線，產(chǎn)能投產(chǎn)后總產(chǎn)能有望達(dá)到7400t/d。信義光能2020年共規(guī)劃四條1000t/d的生產(chǎn)線，產(chǎn)能投產(chǎn)后總產(chǎn)能有望達(dá)到11800t/d。但是受公共衛(wèi)生事件影響，福萊特僅一條1000t/d生產(chǎn)線點(diǎn)火試生產(chǎn)，剩余一條生產(chǎn)線延后至2021年一季度;信義光能僅兩條1000t/d生產(chǎn)線試生產(chǎn)，其他的生產(chǎn)線投產(chǎn)將于2021年二季度前。

因此，就2020年來(lái)說(shuō)，截至11月底，據(jù)市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國(guó)光伏玻璃總產(chǎn)線共計(jì)166條，總產(chǎn)能28060t/d，在產(chǎn)產(chǎn)線162條，實(shí)際在產(chǎn)產(chǎn)能27160t/d?？紤]生產(chǎn)玻璃原片的合格率和深加工階段的成品率，2020年實(shí)際產(chǎn)能供給約為20642t/d，產(chǎn)能缺口達(dá)到2627t/d，光伏玻璃供給偏緊。受此影響，光伏玻璃價(jià)格也持續(xù)走高。

而2021年，隨著光伏平價(jià)，全球?qū)夥男枨筮€在持續(xù)提升。根據(jù)光伏分會(huì)預(yù)測(cè)，2021年全球裝機(jī)量有望快速提升至140-160GW，對(duì)應(yīng)組件需求達(dá)到170GW—180GW。根據(jù)信達(dá)證券測(cè)算，按2021年全年全球光伏新增裝機(jī)總量(預(yù)測(cè)值)計(jì)算，光伏玻璃原片總需求量為1132.91萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)33%，對(duì)應(yīng)31038t/d。

供給方面，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年合計(jì)新增產(chǎn)能22800t/d，但是考慮到良品率方面的影響，實(shí)際新增產(chǎn)能可能僅11400t/d，加上原有產(chǎn)能，市場(chǎng)供給依然有1049t/d的少量缺口，供給偏緊。

雖然2022年依然有新增產(chǎn)能落地，但是從光伏長(zhǎng)期需求繼續(xù)增長(zhǎng)，光伏玻璃的供應(yīng)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。

因此2020年11月，阿特斯、東方日升、晶澳、晶科、隆基、天合光能6家光伏企業(yè)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)光伏組件市場(chǎng)健康發(fā)展的聯(lián)合呼吁》。

2020年12月16日，工信部《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法(修訂稿)》公開征求意見，指明光伏壓延玻璃可不制定產(chǎn)能置換方案。隨后各大主流企業(yè)紛紛新增玻璃產(chǎn)能，在此背景下，龍頭玻璃生產(chǎn)企業(yè)欲分一杯羹也合情合理。

汽車玻璃正快速發(fā)展

再看公司的核心業(yè)務(wù)——汽車玻璃，當(dāng)前汽車玻璃正遇以下兩點(diǎn)發(fā)展機(jī)遇：

1)2020年是國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)底部開始復(fù)蘇的一年，2021年海外市場(chǎng)有望迎來(lái)復(fù)蘇，在此背景下，福耀玻璃海外業(yè)務(wù)收入有望得以提升。

國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)在經(jīng)歷了2015-2017年購(gòu)置稅優(yōu)惠政策引起的提前消費(fèi)之后，2018年和2019年行業(yè)持續(xù)低迷。2020年全球疫情蔓延，對(duì)行業(yè)造成巨大影響，而中國(guó)由于疫情控制得力，乘用車行業(yè)從2020年5月份開始迎來(lái)銷量同比正增長(zhǎng)，平安證券預(yù)計(jì)2021年國(guó)內(nèi)乘用車銷量同比增長(zhǎng)7.2%為2154萬(wàn)輛。

據(jù)IHS預(yù)測(cè)，2020年美國(guó)汽車需求量為1430萬(wàn)輛，較2019年下滑16.4%。隨著疫苗的上市，歐美經(jīng)濟(jì)有望得到復(fù)蘇，屆時(shí)汽車銷量也有望上升。

憑借著多年的深耕投入，福耀玻璃在全球布局廣泛，在中國(guó)16個(gè)省市以及美國(guó)、俄羅斯、德國(guó)、日本、韓國(guó)等11個(gè)國(guó)家和地區(qū)建立現(xiàn)代化生產(chǎn)基地和商務(wù)機(jī)構(gòu)，并在中美德設(shè)立6個(gè)設(shè)計(jì)中心，全球雇員約2.7萬(wàn)人，2019年國(guó)外業(yè)務(wù)收入為101.88億元。隨著海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，公司海外收入有望進(jìn)一步得到提升。

2)天幕玻璃引領(lǐng)時(shí)尚潮流，HUD搭載率上升致前擋玻璃單價(jià)增加。

隨人們消費(fèi)逐漸升級(jí)，汽車已經(jīng)從之前單一的出行代步工具逐漸成為集身份、形象代言、私人空間于一體的價(jià)值符號(hào)，符合當(dāng)下審美潮流的時(shí)尚美感越來(lái)越成為影響主流消費(fèi)者選擇汽車的一大重要因素。2020年開始，在電動(dòng)化、智能化的行業(yè)背景下，以特斯拉為首的一批智能化電動(dòng)汽車帶動(dòng)全景天幕/全玻璃車頂、HUD(抬頭顯示)、玻璃天線等新功能的興起。

HUD最初在奔馳和寶馬等豪華車上使用，顯示技術(shù)分辨率較低、顯示內(nèi)容單一，效果一般，且主要應(yīng)用在中高端車型上。直到近幾年，隨著汽車智能化變革的不斷深入，顯示技術(shù)的快速發(fā)展，以及成本的降低，HUD逐漸向中低端車型下沉，主機(jī)廠搭載的意愿強(qiáng)烈，作為產(chǎn)品亮點(diǎn)，提升車型競(jìng)爭(zhēng)力。據(jù)高工智能汽車研究院數(shù)據(jù)，2019年上半年、2019年下半年和2020年上半年中國(guó)市場(chǎng)HUD前裝滲透率分別為1.76%、2.25%和3.38%。

另外，據(jù)高工智能汽車研究院數(shù)據(jù)，2020年1-10月國(guó)內(nèi)銷售上險(xiǎn)搭載HUD的新車數(shù)量為57.78萬(wàn)輛，相較于2019年同期增長(zhǎng)103%。同時(shí)高工智能汽車研究院預(yù)計(jì)，隨著2020年下半年更多搭載HUD車型上市，滲透率將繼續(xù)快速攀升，預(yù)計(jì)到2022年滲透率將超過(guò)10%。平安證券預(yù)計(jì)到2025年WHUD滲透率將達(dá)到35%，ARHUD滲透率為10%，對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)和全球汽車玻璃的市場(chǎng)空間分別為68億元和251億元。

在造車新勢(shì)力方面，蔚來(lái)ES6、ES8車型全車玻璃100%由福耀玻璃提供，新發(fā)布的ET7轎車也由福耀玻璃100%提供，新四化能為福耀玻璃打開新的車成長(zhǎng)空間。

綜上來(lái)看，對(duì)于福耀玻璃而言，其傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)當(dāng)前市場(chǎng)空間增量也處于較快的發(fā)展期間，若公司切入光伏玻璃業(yè)務(wù)，憑借著公司在玻璃領(lǐng)域多年的深耕打磨，相信公司也能快速實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，并迅速為公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，從而實(shí)現(xiàn)新老業(yè)務(wù)雙發(fā)展的格局。