大摩：香港電訊(06823)為行業(yè)首選 重申“增持“評(píng)級(jí)

摩根士丹利發(fā)報(bào)告表示，香港電訊(06823) 即將公布2016年下半年業(yè)績(jī)，仍屬行業(yè)首選。該行認(rèn)為公司固網(wǎng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)改善，每年派息維持增長(zhǎng)5%，令其6厘股息回報(bào)率在加息環(huán)境下仍屬吸引。該行重申對(duì)香港電訊“增持”投資評(píng)級(jí)，下調(diào)目標(biāo)價(jià)由12.5港元降至12港元，此相當(dāng)預(yù)測(cè)今年市盈率21倍。

該行預(yù)期，香港電訊2016年下半年寬帶收入維持穩(wěn)定的3%按年增長(zhǎng)，特別于香港寬頻(01310) 去年9月宣布將重心由市占率，轉(zhuǎn)移至平均用戶收入后，競(jìng)爭(zhēng)情況改善。而香港電訊將繼續(xù)受惠于與CSL合并后成本協(xié)同效應(yīng)，移動(dòng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)開支于2016年下半年將按年跌6%(2016年上半年跌8%;2015年下半年跌21%)。這影響了期內(nèi)調(diào)整資金流上升5%、及2016年全年派息上升5%至每股0.57港元，即股息回報(bào)達(dá)6厘，屬電信股中最高。

盡管競(jìng)爭(zhēng)穩(wěn)定，但電信商在沒有大熱手機(jī)發(fā)布的情況下，在2016年努力提高補(bǔ)貼回贈(zèng)。大摩預(yù)期, 香港電訊于2016年下半年移動(dòng)服務(wù)收入按年跌3%-4%;數(shù)碼通(00315) 移動(dòng)服務(wù)凈利跌3%-4%;和記電訊香港(00215) 移動(dòng)服務(wù)凈利跌1%，導(dǎo)致和記電訊去年下半年純利跌20%、及數(shù)碼通跌9%。

大摩預(yù)期和記電訊香港2016年每股派息按年跌23%至0.11港元，股息回報(bào)4.3厘，預(yù)計(jì)數(shù)碼通2017財(cái)年派息持平于0.6港元水平，股息回報(bào)5.6厘。而該行維持?jǐn)?shù)碼通及和記電訊均為"增持"投資評(píng)級(jí)，將數(shù)碼通目標(biāo)價(jià)降至13港元，維持和記電訊香港目標(biāo)價(jià)2.8港元;電訊盈科(00008) 則為“減持”評(píng)級(jí)，下調(diào)目標(biāo)價(jià)由4.8港元降至4.5港元。

摩根士丹利對(duì)電訊股最新投資評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)如下：