西部證券：首予網(wǎng)易(09999)“買入”評級 目標(biāo)價 180港元

智通財經(jīng)APP獲悉，西部證券研究報告稱，首次覆蓋網(wǎng)易(09999)給予“買入”評級，目標(biāo)價180港元。

報告稱，網(wǎng)易是中國第二大游戲公司，2019年公司游戲業(yè)務(wù)凈收入464.23億元，市占率20%，僅次于騰訊。

公司的研發(fā)投入相較于行業(yè)處于較高水平，共有超12個研發(fā)工作室，研發(fā)人員共計約8000人，研發(fā)費用率高于行業(yè)競爭對手，并擁有兩個自研引擎：NeoX和Messiah;根據(jù)Sensor Tower，2020年網(wǎng)易自研手游中有5款穩(wěn)居中國App Store手游收入月度排行榜TOP20。公司長線運營能力強，網(wǎng)易目前在iOS暢銷榜前30游戲中，自研運營超過3年的游戲有5款。

網(wǎng)易具備多個原創(chuàng)游戲IP，其中“大話西游”“夢幻西游”IP運營時間超過15年，2016年上線的《陰陽師》 已經(jīng)擁有較為成熟的衍生產(chǎn)品矩陣，開發(fā)空間大，例如已上映影片《晴雅集》和2021春節(jié)檔將上映電影《侍神令》均是根據(jù)手游《陰陽師》改編;公司旗下有道具備工具產(chǎn)品導(dǎo)流、名師工 作室、精品課程內(nèi)容等差異化優(yōu)勢，有望在K12在線教育滲透率提升的趨勢下獲益。云音樂用戶粘性遠(yuǎn)超同類平臺，音樂社區(qū)運營和生態(tài)搭建成功。

西部證券預(yù)計網(wǎng)易2020/21/22年根據(jù)一般公認(rèn)會計原則(GAAP)凈利137.92/163.25/200.12億元,同比增長-35%/18%/23%。通過分部加總估 值方法，得到目標(biāo)價為180港元。首次覆蓋，給予“買入”評級。