特朗普上臺(tái)——和美股說(shuō)再見的時(shí)候到了！

還有兩周，一位競(jìng)選時(shí)自比上世紀(jì)80年代里根總統(tǒng)，連“恢復(fù)美國(guó)偉大榮光”的競(jìng)選口號(hào)都照搬不改的關(guān)鍵人物就要上臺(tái)了，他就是特朗普，一位讓全球投資者關(guān)注，執(zhí)掌了美國(guó)命運(yùn)的人物?

特朗普聲稱和里根一樣奉行供給學(xué)派思想，何為供給學(xué)派?卡恩斯主義大家都熟悉，就是主張政府強(qiáng)勢(shì)干預(yù)經(jīng)濟(jì)的“大政府”主義，高稅收，多規(guī)章，大開支是其主要特征。供給學(xué)派恰恰相反，主張通過(guò)市場(chǎng)自身來(lái)調(diào)節(jié)社會(huì)供給，強(qiáng)調(diào)減稅和縮減政府開支，實(shí)行放任自由的經(jīng)濟(jì)體制，屬于“小政府”主義思想。

里根在80年代就用供給學(xué)派成功將美國(guó)帶出滯漲，創(chuàng)造了10年牛市，在歷史上書寫了光輝一筆，“里根經(jīng)濟(jì)學(xué)”因此得名。時(shí)隔近30年，聲稱要成為另一個(gè)里根的特朗普是否能創(chuàng)造另一個(gè)奇跡，智通財(cái)經(jīng)帶您先來(lái)看看兩者的政策主張(見下圖)

上圖揭示了特朗普政策和里根在大多數(shù)方面是一致的，但在政府開支和通脹調(diào)控上出現(xiàn)明顯差異，這將導(dǎo)致三方面的后果。

(一)財(cái)政赤字與債務(wù)水平將會(huì)飆升，資本市場(chǎng)受損：雖然和里根一樣都是大幅減稅，但 特朗普更激進(jìn)，甚至要將企業(yè)所得稅從35%降到15%，政府收入大幅減少的同時(shí)特朗普卻主張大量基建投入，這點(diǎn)和供給學(xué)派主張明顯相反，更像是卡恩斯主義，看來(lái)特朗普這點(diǎn)就和里根就不像，硬是往里根光環(huán)上貼純粹就是忽悠選票來(lái)的。

減稅和加大開支的結(jié)果必然是嚴(yán)重入不敷出，要維持政府運(yùn)作只能大量舉債。目前美國(guó)債務(wù)與GDP比值在105%，赤字率2.86%，這兩指標(biāo)將會(huì)在特朗普任期內(nèi)迅速飆升(見下圖)

縱觀歷史，凡是主張緊縮政府支出的時(shí)期(見下圖藍(lán)色陰影部分)，席勒PE(一種抑平經(jīng)濟(jì)周期的PE指標(biāo))均走高，反之像小布什時(shí)期大肆擴(kuò)張國(guó)防開支，打了兩場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)，席勒PE也掉頭向下。特朗普政策明確主張?jiān)黾诱_支，可以預(yù)見席勒PE很可能往下走，資本市場(chǎng)在長(zhǎng)周期內(nèi)表現(xiàn)不會(huì)太好。

(二)利率將會(huì)大幅攀升：貨幣政策雖然都主張收緊流動(dòng)性，但目的不同，里根貨幣收緊意在抑制超高的通脹，在任期內(nèi)，里根成功將CPI降低8個(gè)百分點(diǎn)(見下圖)，國(guó)債收益率也隨之暴跌，降低了全社會(huì)融資成本。

特朗普恰恰相反，處于低通脹和超低利率時(shí)代，低利率造成窮人補(bǔ)貼富人的社會(huì)不公以及虛假繁榮的泡沫風(fēng)險(xiǎn)，這是他反對(duì)利率的主觀原因，客觀上，特朗普再工業(yè)化的主張需要用強(qiáng)勢(shì)美元來(lái)吸引資本回流，加息無(wú)疑成為最重要政策工具。

(三)通脹抬頭：由于減稅和擴(kuò)張性財(cái)政政策的刺激，大行紛紛大幅調(diào)高GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)(見下圖德銀報(bào)告)，大幅超過(guò)2%長(zhǎng)期目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的后果就是高通脹

綜合上述幾個(gè)分析，我們列了個(gè)表格和里根做對(duì)比，結(jié)論顯而易見，特朗普?qǐng)?zhí)政留給美國(guó)的將會(huì)是一個(gè)債務(wù)累累，高通脹，和低迷的股市表現(xiàn)的亂局，所以，趁著美股高位趕快出逃吧!

(作者：羅馬斯基)