現(xiàn)金流改善可期，現(xiàn)在入場通用電氣(GE.US)會是“價值陷阱”嗎？

智通財經(jīng)APP獲悉，通用電氣(GE.US)股價在過去三個月里累計上漲了83%，11月表現(xiàn)更是令人印象深刻，創(chuàng)下有史以來最好的月度漲幅，漲幅近40％。The Motley Fool分析師Lee Samaha看好該公司，押注其很可能在2021年繼續(xù)實現(xiàn)強勁升值。

自由現(xiàn)金流將持續(xù)改善

看好通用電氣的人士預計，公司明年自由現(xiàn)金流將繼續(xù)改善。受衛(wèi)生事件影響，全球航空業(yè)迎來毀滅性的打擊，隨著疫苗研發(fā)積極進展不斷傳出，旗下分部通用電氣航空集團預計將從2020年的困境中恢復過來。而商業(yè)航空業(yè)務的復蘇將有助于公司金融部門GE Capital的飛機租賃業(yè)務。

與此同時，通用醫(yī)療預計將繼續(xù)保持較低至中等個位數(shù)的增長，并實現(xiàn)10億美元以上的自由現(xiàn)金流。在工業(yè)方面，電力和可再生能源部門預計將繼續(xù)實現(xiàn)增長，成為創(chuàng)造自由現(xiàn)金流的有力支撐，因為其利潤率將與同行相當。

估值水平

公平地說，與自由現(xiàn)金流的大幅改善相比，通用電氣最近幾年的收益并不令人滿意，而且它的業(yè)務復蘇需要考慮很多變量。

作為較看好通用電氣前景的業(yè)內(nèi)人士，巴克萊銀行分析師Julian Mitchell和美國銀行分析師Andrew Obin分別預計，公司在2022年將實現(xiàn)60億美元和47億美元的自由現(xiàn)金流。

為了詳細說明這些數(shù)字對通用電氣股價與自由現(xiàn)金流的意義，下面這個圖表列舉出各種情況。顯然，2020年通用電氣的自由現(xiàn)金流預期值為60億美元，這將使它看起來是一支頗具潛力的股票。與此同時，分析師一致認為通用電氣36億美元的估值略顯高估。

如何解讀估值

分析師預估存在差異一定程度上反映了通用電氣增長軌跡上的諸多不確定性。畢竟，其飛機租賃業(yè)務的盈利將在很大程度上取決于商業(yè)航空旅行的復蘇程度。此外，不能保證電力和可再生能源部門將如預期一般提高利潤率。

但不可否認的是，其醫(yī)療保健業(yè)務的業(yè)績表現(xiàn)非常穩(wěn)定。通用航空是世界領先的飛機發(fā)動機制造商，為波音(BA.US)737 Max和空客A320neo提供發(fā)動機，它的國防訂單也在顯著增長。衛(wèi)生事件疫苗將顯著提高2021年航空旅行的前景。此外，通用電氣在電力和可再生能源利潤方面已經(jīng)取得了進展，其CEO在改善業(yè)務方面有著非常成功的經(jīng)驗。

因此，很難對通用電氣未來的自由現(xiàn)金流做出準確的預測。但值得注意的是，分析師們對其2022年自由現(xiàn)金流的共識預測已經(jīng)從幾周前預計的近40億美元有所下調(diào)。

股價能在2021年迎來反彈嗎?

Samaha認為，答案是肯定的，但投資者需要密切關注商業(yè)航空旅行相關的最新進展，以及電力和可再生能源部門的利潤。鑒于大多數(shù)分析師認為，航空業(yè)在2023年或2024年之前很難恢復到2019年的水平，這意味著到2022年通用電氣將處于一段長達多年的復蘇之旅中，因此未來幾年自由現(xiàn)金流將會出現(xiàn)逐步改善。

如果投資者不想長期持有這只股票，那么答案就是最開始就避開它。相反地，如果相信疫苗將幫助航空業(yè)實現(xiàn)復蘇，且在部門業(yè)務利潤率提升的帶動下，公司自由現(xiàn)金流有望持續(xù)改善，那么通用電氣仍然是一支很有價值的股票。