匯森家居（02127）：引領(lǐng)家居生活風(fēng)尚不忘踐行ESG責(zé)任

正在招股中的匯森家居（02127）距離正式上市僅一步之遙。作為一家年收入常年超過(guò)30億人民幣（單位下同）的公司，匯森家居的上市無(wú)疑會(huì)給港股家具板塊注入一股新的活力。原因很簡(jiǎn)單，當(dāng)前港股家具板塊上市公司雖有數(shù)十家之眾，但市值超過(guò)10億港元者寥寥，像敏華控股（01999）這樣市值突破500億的尚屬獨(dú)一份。

事實(shí)上，鑒于匯森家居和敏華在成長(zhǎng)模式上有諸多相似之處，市場(chǎng)已經(jīng)在憧憬匯森家居能否成為下一個(gè)敏華。

扎根江西，輻射全球

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，敏華控股1992年在香港成立，專注于沙發(fā)、床墊及智能家居領(lǐng)域，借沿海開(kāi)放城市“地利”優(yōu)勢(shì)，憑出口起家，先后拓展至東亞、歐洲、北美市場(chǎng)，近年來(lái)則發(fā)力國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，業(yè)績(jī)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，并受到投資者的青睞。

而匯森家居，扎根于江西贛州，憑借管理層團(tuán)隊(duì)在板式家具行業(yè)的多年經(jīng)驗(yàn)，深入洞悉板式家具的各種市場(chǎng)需求。此外，公司的研發(fā)專長(zhǎng)能夠設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)及制造功能性及經(jīng)濟(jì)型的板式家具，并提供廣泛的家具產(chǎn)品組合，以滿足全球多元化市場(chǎng)不斷變化的市場(chǎng)需求，與包括沃爾瑪在內(nèi)的多個(gè)海內(nèi)外零售商取得長(zhǎng)期穩(wěn)定合作。

資料顯示，匯森家居的產(chǎn)品主要銷往海外市場(chǎng)，每年度出口至全球包括美國(guó)、新加坡、馬來(lái)西亞、越南、加拿大約50多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。其中，美國(guó)為公司最大的海外銷售市場(chǎng)，2020年上半年，公司于美國(guó)的銷售收入達(dá)到11.5億元，占比70.5%。

據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，以出口額計(jì)，匯森家居為2019年中國(guó)最大的板式家具出口商，在中國(guó)的板式家具出口市場(chǎng)占有約3.92%的市場(chǎng)份額。2019年，中國(guó)前五大板式家具出口商的出口總額占中國(guó)板式家具出口總額約5.73%的市場(chǎng)份額，匯森家居的份額為第二名的近4.5倍。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，匯森家居業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的一大原因是公司產(chǎn)能的不斷升級(jí)。招股書顯示，目前匯森家居在江西省贛州市有五個(gè)自有生產(chǎn)設(shè)施，即匯森家具工廠、匯森明達(dá)工廠、匯明木業(yè)工廠、愛(ài)格森工廠及偉業(yè)健康工廠。公司制造業(yè)務(wù)具有垂直整合、產(chǎn)品設(shè)計(jì)及開(kāi)發(fā)能力、產(chǎn)品種類、多樣化銷售渠道、產(chǎn)能規(guī)模、產(chǎn)品質(zhì)量及提供符合嚴(yán)格國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的能力。

據(jù)了解，此次匯森家居上市將募集資金最多13.95億元。按照公司的戰(zhàn)略部署，募集資金的約45.4%將用于專注生產(chǎn)板式家具及軟體家居新制造工廠；33%將用于建設(shè)艾格森工廠二期，5%將用于通過(guò)集團(tuán)的生產(chǎn)基地購(gòu)買先進(jìn)及自動(dòng)化機(jī)器及設(shè)備，以升級(jí)現(xiàn)有生產(chǎn)線；6.6%將用于提高產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力。

由此可見(jiàn)，匯森家居上市僅僅是一個(gè)開(kāi)始。據(jù)了解，匯森家居未來(lái)將會(huì)借助資本市場(chǎng)力量，大力開(kāi)展自有品牌建設(shè)，同時(shí)布局線下體驗(yàn)店，全面提升消費(fèi)者的購(gòu)物體驗(yàn)，并以此形成商業(yè)閉環(huán)，帶來(lái)更高的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)預(yù)期。

值得注意的是，2017年至2019年，匯森家居營(yíng)收和凈利潤(rùn)復(fù)合年增長(zhǎng)率分別達(dá)到14.8%和30.2%，在過(guò)往業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)背景下，公司暫未有高估值與之匹配。以公司此次招股上限價(jià)1.86港元計(jì)算，其市值約55.8億港元，以19年經(jīng)調(diào)整純利約5.81億人民幣（約6.75億港元）計(jì)算，市盈率約8.2倍。反觀敏華控股，當(dāng)前靜態(tài)市盈率已近35倍。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP觀察，如果僅給匯森家居傳統(tǒng)制造業(yè)的估值似乎很難站得住腳跟，原因是這家公司蘊(yùn)含了諸多“新經(jīng)濟(jì)”因子。

A面引領(lǐng)生活風(fēng)尚，B面踐行社會(huì)責(zé)任標(biāo)桿

資料顯示，匯森家居此次IPO引入7名基石投資者，包括Capital Investment LLC、贛州華順、贛州發(fā)展集團(tuán)、Lead Capital、龍南建投、南康城發(fā)集團(tuán)、Stellar Global Group。合共認(rèn)購(gòu)總額約為6.21億港元，以發(fā)售中間價(jià)計(jì)，占全球發(fā)售股份總數(shù)的48.3%。

值得關(guān)注的是，匯森的基石投資者之一Capital Investment LLC，隸屬于阿聯(lián)酋的頂級(jí)資本阿布扎比資本集團(tuán)(Abu Dhabi capital group)。據(jù)悉，阿布扎比資本集團(tuán)當(dāng)前的投資重點(diǎn)是TMT、大數(shù)據(jù)、AI智能等新興領(lǐng)域，投資風(fēng)格傾向于“投資未來(lái)”。

匯森家居是否是一家“面向未來(lái)”的企業(yè)，公司創(chuàng)始人曾明曾在接受采訪時(shí)的一段話表露得非常清晰，他表示傳統(tǒng)行業(yè)，更加需要升級(jí)轉(zhuǎn)型，不僅是硬件上要做到智能化、機(jī)械化、柔性化，要能直接與消費(fèi)者互動(dòng)；對(duì)家居的理解上，也要從賣產(chǎn)品向做一種生活方式轉(zhuǎn)變。

近年來(lái)由于新消費(fèi)風(fēng)潮崛起，板式家具這種集易組裝、易拆卸、款式豐富、占用空間小以及價(jià)格實(shí)惠等諸多優(yōu)點(diǎn)與一身的家居產(chǎn)品品類，愈發(fā)受到新一代消費(fèi)者的青睞。近年來(lái)板式家具市場(chǎng)規(guī)模已反超實(shí)木家具并逐漸拉開(kāi)差距。

據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，中國(guó)板式家具和實(shí)木家具市場(chǎng)規(guī)模在2014年分別為2618億元和1940億元，隨后板式家具市場(chǎng)規(guī)模以7.2%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)至2019年的3710億元，高于實(shí)木家具6.5%的復(fù)合年增長(zhǎng)率。預(yù)計(jì)2020年至2024年板式家具市場(chǎng)規(guī)模將以4.8%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)至3201億元，增速仍將高于實(shí)木家具的3.3%。

于往績(jī)記錄期，匯森家居已開(kāi)發(fā)約1040種不同設(shè)計(jì)的產(chǎn)品，有逾960種已投入商業(yè)生產(chǎn)，滿足不同地區(qū)消費(fèi)者需求。

當(dāng)然，一家公司要做到引領(lǐng)一種生活方式絕非易事，在做出好的產(chǎn)品的同時(shí)，還要承擔(dān)更多社會(huì)責(zé)任，因?yàn)槲ㄓ械玫狡樟_大眾的認(rèn)可，公司才能走得更遠(yuǎn)，創(chuàng)造更多價(jià)值。

事實(shí)上，上市公司ESG（即環(huán)境（Environmental）、社會(huì)（Social）和公司治理（Governance））責(zé)任，愈發(fā)受到全球投資界的關(guān)注。資料顯示，2014年以來(lái)，ESG資產(chǎn)管理規(guī)模以每年25%的速度增長(zhǎng)。全球著名投資機(jī)構(gòu)黑石創(chuàng)始人蘇世民對(duì)企業(yè)ESG責(zé)任看法是“當(dāng)企業(yè)ESG政策和實(shí)踐得到良好執(zhí)行時(shí)，可以改變我們投資組合中的公司財(cái)務(wù)表現(xiàn)，是其更好地實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)”。

作為一家新上市公司，目前匯森家居尚未披露正式的ESG報(bào)告，但據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP觀察，公司具有成為又一個(gè)高度踐行ESG責(zé)任標(biāo)桿企業(yè)的潛質(zhì)。

以家具市場(chǎng)為例，由于全球范圍內(nèi)消費(fèi)者環(huán)保意識(shí)提高及生活水平改善，市場(chǎng)對(duì)甲醛含量較低的木制家具的需求日益增加。然而，板式家具并非純天然無(wú)甲醛家具，這就要求生產(chǎn)企業(yè)不斷提升工藝降低產(chǎn)品甲醛含量。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，作為走在行業(yè)前列的家居企業(yè)，匯森家居考慮的并非僅僅是降低產(chǎn)品甲醛含量而是消除甲醛。

據(jù)公司招股書，匯森家居目前正在積極儲(chǔ)備無(wú)甲醛釋放面板工藝，公司擬開(kāi)發(fā)各種無(wú)甲醛黏合劑，應(yīng)用于產(chǎn)品制造過(guò)程，并調(diào)整愛(ài)格森工廠的若干現(xiàn)有機(jī)械及設(shè)備，令其生產(chǎn)線能夠制造無(wú)甲醛釋放面板。為實(shí)施有關(guān)計(jì)劃，匯森家居已與外部研發(fā)機(jī)構(gòu)訂立框架協(xié)議，根據(jù)框架協(xié)議，雙方將聯(lián)合外部研究機(jī)構(gòu)共同研發(fā)無(wú)甲醛黏合劑及新的制造工藝。

匯森招股書顯示，上述相關(guān)研發(fā)工程預(yù)計(jì)于2021年開(kāi)始，并于2021年起三年內(nèi)完成。預(yù)期，將于開(kāi)發(fā)無(wú)甲醛釋放板方面使用約2900萬(wàn)元。

正是有對(duì)產(chǎn)品創(chuàng)新和高精尖工藝的不懈追求，匯森的產(chǎn)品方能符合嚴(yán)格的國(guó)際質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、環(huán)境保護(hù)及產(chǎn)品安全規(guī)定。據(jù)了解，匯森家具的質(zhì)量管理體系在K/D家具生產(chǎn)方面已通過(guò)ISO9001:2015/GB/T19001-2016認(rèn)證及匯森家具的環(huán)境管理體系在K/D家居生產(chǎn)及相關(guān)管理活動(dòng)方面已通過(guò)ISO14001:2015/GB/T24001-2016認(rèn)證。

日本著名企業(yè)家稻盛和夫曾表示，生而為人，一個(gè)重要的原則是要有利他之心，經(jīng)營(yíng)企業(yè)亦是如此。稻盛和夫創(chuàng)辦的京瓷經(jīng)營(yíng)理念是：“在追求全體員工物質(zhì)和精神兩方面幸福的同時(shí)，為人類社會(huì)的進(jìn)步發(fā)展做出貢獻(xiàn)”。在稻盛和夫看來(lái)，企業(yè)的利潤(rùn)只是受委托臨時(shí)保管，最終需要貢獻(xiàn)社會(huì)。

走在行業(yè)前列，為解決社會(huì)難題、痛點(diǎn)下功夫，這是“京瓷哲學(xué)”在匯森家居身上最真實(shí)的寫照。有理由相信一家既引領(lǐng)家居生活風(fēng)尚，又高度踐行社會(huì)責(zé)任的標(biāo)桿企業(yè)將在港股市場(chǎng)大放異彩。