厘定發(fā)行價(jià)13.16元/股，行業(yè)龍頭藍(lán)月亮(06993)的價(jià)值觀察

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，12月15日，藍(lán)月亮集團(tuán)(06993)發(fā)布最新公告，最終厘定發(fā)行價(jià)13.16港元/股，位于招股區(qū)間頂端，按該價(jià)格計(jì)算，藍(lán)月亮首次發(fā)行市值為756.3億港元，自全球發(fā)售收取的所得款項(xiàng)凈額估計(jì)約為95.76億港元(假設(shè)超額配股權(quán)未獲行使)。公告顯示，藍(lán)月亮集團(tuán)根據(jù)香港公開(kāi)發(fā)售初步提呈的香港發(fā)售股份獲大幅超額認(rèn)購(gòu)，合共接獲454,743份有效申請(qǐng)，認(rèn)購(gòu)合共225.133億股，相當(dāng)于根據(jù)香港公開(kāi)發(fā)售初步可供認(rèn)購(gòu)香港發(fā)售股份總數(shù)約301.33倍。市場(chǎng)人士稱，該認(rèn)購(gòu)結(jié)果一定程度反映了資本市場(chǎng)對(duì)于藍(lán)月亮價(jià)值的認(rèn)可。

招股書(shū)顯示，藍(lán)月亮作為家庭清潔解決方案提供商，是國(guó)內(nèi)率先推出洗衣液產(chǎn)品的公司，截至目前，公司主營(yíng)產(chǎn)品涵蓋了衣物清潔護(hù)理、個(gè)人清潔護(hù)理和家居清潔護(hù)理三大品類(lèi)。2019年，以零售額計(jì)算，藍(lán)月亮在國(guó)內(nèi)洗衣液市場(chǎng)、濃縮洗衣液市場(chǎng)及洗手液市場(chǎng)均名列第一，市場(chǎng)占有率分別為24.4%、27.9%和17.4%。

財(cái)務(wù)方面，近年來(lái)藍(lán)月亮業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速。2017年至2019年，藍(lán)月亮的營(yíng)業(yè)收入分別為56.32億、67.68億和70.50億港元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為11.9%，是行業(yè)平均增速4.9%的兩倍多。

同時(shí)，受益于規(guī)模效應(yīng)，藍(lán)月亮費(fèi)用控制良好，毛利潤(rùn)和凈利潤(rùn)大增。招股書(shū)顯示，從2017年至2019年，藍(lán)月亮的凈利潤(rùn)分別為8616萬(wàn)港元、5.54億港元和10.80億港元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)254%;2020年上半年，藍(lán)月亮的凈利潤(rùn)從2019年同期的2.18億港元增長(zhǎng)38.6%至3.02億港元。2017年以來(lái)，藍(lán)月亮毛利率不斷提升，由2017年的53.2%提升至2019年的64.2%，2020年上半年盡管受公共衛(wèi)生事件影響，毛利率仍舊高達(dá)64%。

運(yùn)營(yíng)方面，從產(chǎn)品細(xì)分品類(lèi)來(lái)看，衣物清潔護(hù)理產(chǎn)品目前仍舊是藍(lán)月亮最主要的收入來(lái)源，從2017年至2020年6月30日，該品類(lèi)收入占比分別為87.4%、87.4%、87.6%以及69%。

同時(shí)，藍(lán)月亮前瞻性的進(jìn)行全渠道銷(xiāo)售布局，自2012年起便開(kāi)始布局線上銷(xiāo)售和分銷(xiāo)產(chǎn)品，線上收入從2017年的18.67億港元提升至2019年的33.28億港元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)33.5%，線上收入占比也由2017年的33.1%提升至2019年的47.2%，2020年上半年進(jìn)一步提升至58.8%，均遠(yuǎn)超同行業(yè)水平。

而線下渠道方面，按零售額計(jì)算，藍(lán)月亮2017年至2019年在中國(guó)線下洗衣液市場(chǎng)中同樣排名第一。截至2020年6月30日，除全國(guó)性及地區(qū)性超市外，藍(lán)月亮近70%的線下分銷(xiāo)商位于三線及以下城市，覆蓋分布于全中國(guó)超過(guò)2600個(gè)區(qū)縣的零售銷(xiāo)售點(diǎn)。而下沉市場(chǎng)已成為中國(guó)家庭清潔護(hù)理行業(yè)的主要增長(zhǎng)動(dòng)力。

另外，藍(lán)月亮也在持續(xù)地進(jìn)行品牌宣傳，加強(qiáng)品牌影響力，這對(duì)于消費(fèi)品企業(yè)而言至關(guān)重要。據(jù)招股書(shū)，本次募集資金約52.4%計(jì)劃用于提高品牌知名度，進(jìn)一步擴(kuò)展銷(xiāo)售及分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，增加產(chǎn)品滲透率。

作為國(guó)內(nèi)洗護(hù)產(chǎn)品的龍頭企業(yè)，藍(lán)月亮上市吸引了眾多投資機(jī)構(gòu)關(guān)注，此次IPO已引入多位基石投資者，包括中銀香港資產(chǎn)管理有限公司、大眾(香港)國(guó)際有限公司、富敦基金、長(zhǎng)甲集團(tuán)旗下的益添投資有限公司、大灣區(qū)基金全資持有的Poly Platinum以及專注消費(fèi)、科技、醫(yī)療健康領(lǐng)域投資的VAM LLP等。在資本市場(chǎng)的助推之下，藍(lán)月亮的龍頭地位將進(jìn)一步穩(wěn)固。