申萬宏源：新高教(02001)業(yè)績增長超預(yù)期 維持買入評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)為7.91港元

智通財(cái)經(jīng)獲悉，申萬宏源發(fā)布研究報(bào)告稱，新高教(02001)集團(tuán)內(nèi)生增長強(qiáng)勁，2020財(cái)年收入為12.9億元，同比增長77.8%;歸母凈利潤為4.33億元，同比增長127.3%，超出該行此前的預(yù)期。申萬宏源重申買入評(píng)級(jí)，維持新高教集團(tuán)目標(biāo)價(jià)為7.91港元。

該行表示，新高教內(nèi)生增長穩(wěn)健。公司20/21學(xué)年的總在校生人數(shù)達(dá)到12.6萬人，同比增長10.7%。隨著2021年高職擴(kuò)招繼續(xù)，預(yù)計(jì)新高教在校生人數(shù)在23財(cái)年達(dá)到約14.2萬人。得益于公司高質(zhì)量發(fā)展，加之政策放寬學(xué)費(fèi)管制，未來集團(tuán)整體的學(xué)費(fèi)水平將繼續(xù)提高。

報(bào)告稱，新高教投后管理助力利潤率擴(kuò)張?；趯?duì)新并購院校穩(wěn)健的投后管理，新高教2020財(cái)年毛利率同比擴(kuò)張4.7個(gè)百分點(diǎn)至47.7%，凈利潤率同比擴(kuò)張7.7個(gè)百分點(diǎn)至37.3%。新并購院校如河南學(xué)校和廣西學(xué)校的凈利潤也在2020財(cái)年分別增長了40%和49%。公司嚴(yán)控銷售和管理成本，2020財(cái)年的銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率保持在約2%和10%。該行預(yù)計(jì)，未來公司凈利潤和凈利潤率將持續(xù)提升。

此外，新高教充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備將推進(jìn)集團(tuán)并購及自建進(jìn)程。截至2020財(cái)年，公司在手現(xiàn)金達(dá)10億元。公司通過在2020年9月16日的配售及可轉(zhuǎn)債籌集資金約8.8億元，加上公司在9月收取的新學(xué)期學(xué)費(fèi)和住宿費(fèi)約14億元，該行估計(jì)新高教集團(tuán)的現(xiàn)金儲(chǔ)備約為33億元。強(qiáng)勁的現(xiàn)金儲(chǔ)備為公司在不遠(yuǎn)的將來進(jìn)行自建或并購奠定了良好的基礎(chǔ)。