《系統(tǒng)重要性銀行評估辦法》點(diǎn)評：審慎監(jiān)管如期推進(jìn)，夯實(shí)金融體系穩(wěn)定性，關(guān)注招商銀行(03968)等

本文來自微信公眾號“中信證券研究”，文中觀點(diǎn)不代表智通財經(jīng)觀點(diǎn)。

12月3日，中國人民銀行、中國銀行保險監(jiān)督管理委員會共同發(fā)布《系統(tǒng)重要性銀行評估辦法》。點(diǎn)評如下：

政策背景：國內(nèi)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管方面的首個細(xì)則文件。

2018年11月，一行兩會印發(fā)《關(guān)于完善系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》，為國內(nèi)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的總綱性文件。2019年11月，央行和銀保監(jiān)會率先就國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行（D-SIBs）評估辦法公開征求意見。時隔一年，終版文件落地，反映監(jiān)管部門在銀行、保險等細(xì)分行業(yè)的落地細(xì)則加速推進(jìn)。我們預(yù)計(jì)，后續(xù)其他細(xì)化文件將按照先銀行后非銀、先評估辦法后附加要求的順序逐步推進(jìn)。

終版內(nèi)容：與征求意見稿基本一致，分檔計(jì)分標(biāo)準(zhǔn)略有調(diào)整。

1）參評銀行范圍：全部商業(yè)銀行、開發(fā)性銀行和政策性銀行中，調(diào)整后表內(nèi)外資產(chǎn)余額（即杠桿率指標(biāo)的分母項(xiàng)）行業(yè)前30名，或上年度入選銀行。根據(jù)2019年末數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)看，預(yù)計(jì)參評銀行大概率包括六大行、3家開發(fā)性或政策性銀行，12家全國股份制銀行，城商行中的北京、上海、江蘇、寧波、南京、徽商、盛京和杭州銀行等以及農(nóng)商行中的重慶農(nóng)商行。

2）評估指標(biāo)體系：涵蓋規(guī)模、關(guān)聯(lián)度、可替代性和復(fù)雜性四項(xiàng)一級指標(biāo)（權(quán)重各25%），最終得分達(dá)100分的銀行納入初始名單。具體從二級指標(biāo)看，考量傳統(tǒng)表內(nèi)體量和風(fēng)險同時，亦關(guān)注表外敞口（表內(nèi)外資產(chǎn)余額及理財業(yè)務(wù)指標(biāo)）、同業(yè)業(yè)務(wù)敞口（金融機(jī)構(gòu)間資產(chǎn)負(fù)債指標(biāo)）、代理業(yè)務(wù)敞口（選取代理結(jié)算、托管資產(chǎn)、代銷指標(biāo)），除與國際標(biāo)準(zhǔn)接軌外，亦反映國內(nèi)監(jiān)管對上述領(lǐng)域風(fēng)險的關(guān)注。關(guān)注終版的量化標(biāo)準(zhǔn)變化：① 入選閾值由300分降至100分，反映監(jiān)管擬適度增加D-SIBs數(shù)量；② 分檔由征求意見稿的四組擴(kuò)大至五組（最高組分值門檻不變），表明監(jiān)管在后續(xù)監(jiān)管細(xì)則中或更突出精細(xì)化管理。

政策方向：后續(xù)附加監(jiān)管要求或集中于資本、杠桿、大額風(fēng)險暴露方面，重點(diǎn)關(guān)注附加資本要求。

兩部委有關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問時明確表示，附加監(jiān)管要求將“從附加資本、杠桿率、大額風(fēng)險暴露、公司治理、恢復(fù)處置計(jì)劃、信息披露和數(shù)據(jù)報送等方面對系統(tǒng)重要性銀行提出監(jiān)管要求”。建議重點(diǎn)關(guān)注附加資本要求：2012年《商業(yè)銀行資本管理辦法》提出國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行附加資本要求為1%（限核心一級資本），但因“國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)另行規(guī)定”而一直未以執(zhí)行，我們預(yù)計(jì)后續(xù)附加監(jiān)資本管要求或以1.0%為中樞，并結(jié)合此次五分類結(jié)果進(jìn)行差異化提升。

銀行影響：大行和其他優(yōu)質(zhì)行料達(dá)標(biāo)無憂，少數(shù)中小銀行核心一級資本或存在壓力。

①大行及其他優(yōu)質(zhì)銀行（如寧波、招行等）：目前各級別資本充足率的安全墊均在3%以上，監(jiān)管壓力無憂，料后續(xù)大行資本補(bǔ)充的重點(diǎn)將是通過TLAC工具實(shí)現(xiàn)2025年初的TLAC達(dá)標(biāo)；

②部分中小銀行，如江蘇、民生、華夏、浙商銀行等，20Q3核心一級資本充足率安全墊在1.5%以內(nèi)，若后續(xù)附加資本要求提升，或?qū)⒚媾R一定的補(bǔ)充壓力。

政策影響：監(jiān)管關(guān)注政策影響中性，料將充分考慮銀行實(shí)際而審慎推進(jìn)。

結(jié)合答記者問相關(guān)內(nèi)容：①合理安排后續(xù)政策出臺時機(jī)，將充分考慮宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、銀行資本補(bǔ)充需求和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)等因素；②實(shí)施差異化附加監(jiān)管方案，主要針對不同組別和類型的系統(tǒng)重要性銀行，結(jié)合經(jīng)營特點(diǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險表現(xiàn)推進(jìn)；③設(shè)置合理的過渡期安排。我們預(yù)計(jì)，未來政策落地將著眼長期視角，既推進(jìn)審慎監(jiān)管、亦充分考慮對短期影響，確保政策靈活性。

風(fēng)險因素：

宏觀經(jīng)濟(jì)增速大幅下行，銀行資產(chǎn)質(zhì)量超預(yù)期惡化。

投資建議：審慎監(jiān)管如期推進(jìn)，夯實(shí)金融體系穩(wěn)定性。

行業(yè)層面，監(jiān)管關(guān)注政策影響中性，后續(xù)附加監(jiān)管要求料將充分考慮銀行實(shí)際而審慎推進(jìn)。個體層面，不同銀行經(jīng)營條件、監(jiān)管條件的差異擴(kuò)大或帶來經(jīng)營質(zhì)效的進(jìn)一步分化。當(dāng)前銀行板塊平均估值水平為0.9/0.8X PB(對應(yīng)2020/2021年)，中長期看（至2021年底）仍有估值提升空間，短期（至2020年底）仍是基于市場周期修復(fù)風(fēng)格下的策略性機(jī)會。

個股選擇兩條線索：1）長期配置阿爾法品種，優(yōu)選具備特色商業(yè)模式和可持續(xù)客戶、業(yè)務(wù)模式和盈利趨勢的優(yōu)質(zhì)銀行，如招商銀行(03968)、平安銀行；2）短期關(guān)注具備估值彈性的貝塔品種，可關(guān)注興業(yè)銀行、光大銀行(06818)、南京銀行以及大型銀行。

(編輯：李國堅(jiān))