同為對沖風(fēng)險(xiǎn)，為何黃金與比特幣價(jià)格背離?

本文來源“三思社”，作者：三思宏觀人。

黃金和比特幣不是競爭對手，都受益于貨幣放水下的美元貶值。

11月的黃金價(jià)格表現(xiàn)糟糕，但與此同時(shí)比特幣價(jià)格創(chuàng)下新高。這個背離，破壞了自美元放水以來兩者不斷上升的價(jià)格相關(guān)性。

如今，比特幣正被各路機(jī)構(gòu)爆出的頭條新聞不斷推高，而黃金基金卻在遭受資金外流。有業(yè)內(nèi)人士推測投資基金正在從黃金流向比特幣，比特幣的'數(shù)字黃金'外號或許將進(jìn)一步坐實(shí)。

不過，長期來看，比特幣與黃金的相關(guān)性將會恢復(fù)，畢竟它們都受益于貨幣放水驅(qū)動的美元貶值。

相關(guān)ETF：

比特幣 - Grayscale Bitcoin Trust (GBTC);

黃金 - SPDR Gold Shares (GLD);

金礦股 - VanEck Vectors Gold Miners ETF (GDX);

10月21日，全球數(shù)字支付平臺PayPal宣布將允許用戶通過其在線錢包購買、銷售和持有比特幣等數(shù)字貨幣，這一消息刺激比特幣大漲8%。

除了PayPal的重磅新聞，各路頂級機(jī)構(gòu)爆出的重磅新聞對比特幣價(jià)格更是起著推波助瀾的作用。

上周，美國的頭部資管公司古根海姆在一份監(jiān)管申報(bào)文件中披露，其宏觀機(jī)會基金(Macro Opportunities Fund) 將其資產(chǎn)凈值的10%投資于GBTC，據(jù)估算這筆持倉調(diào)整價(jià)值約5.3億美元。

兩周前，全球資管巨頭--貝萊德---固定收益部首席投資官里克·里德(Rick Rieder)接受采訪的視頻火爆網(wǎng)絡(luò)。他認(rèn)為比特幣等加密貨幣的吸引力會持續(xù)存在，而這很大程度是因?yàn)榧用茇泿诺墓δ芨鼮閺?qiáng)大。他說："我是否認(rèn)為比特幣在很大程度上將取代黃金?是的，比起一根金條，比特幣功能要強(qiáng)大得多。"

貝萊德CEO拉里·芬克本周追隨里德的樂觀情緒，指出加密貨幣有可能演變?yōu)橐粋€"全球市場"。貝萊德已經(jīng)通過MicroStrategy公司(貝萊德占股15.24%)持有比特幣敞口。在今年8月和9月，MicroStrategy向比特幣共投資了4.25億美元(當(dāng)時(shí)MicroStrategy公司總市值也不超過15億美元)，成為了掛鉤比特幣價(jià)格走勢的標(biāo)的，在近期受到爆炒。

MicroStrategy是一家商業(yè)智能，移動軟件和云服務(wù)公司，是IBM競爭對手之一。在巨額押注比特幣后，公司首席執(zhí)行官M(fèi)ichael Saylor的采訪視頻也引發(fā)了廣泛關(guān)注。Saylor稱MicroStrategy購買比特幣是對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)不確定性的回應(yīng)，而比特幣是數(shù)字黃金，它比之前的任何貨幣都更強(qiáng)、更快、更聰明。隨著自10月以來比特幣的價(jià)格暴漲，MicroStrategy的股價(jià)也在一個月內(nèi)就實(shí)現(xiàn)了翻倍。

3)美元下行將阻止比特幣與黃金脫鉤

比特幣和黃金都具有一定的對沖風(fēng)險(xiǎn)和對沖通脹的價(jià)值，而且也都受益于全球經(jīng)濟(jì)的不確定性、央行貨幣寬松和美元下行。

前經(jīng)濟(jì)中的流動性已呈泛濫之勢，自2月底以來美國的M1增加了1.8萬億美元，增幅45%。此外，美聯(lián)儲還在維持每月800億美元的美債購買，這意味著美元貶值預(yù)計(jì)至少會持續(xù)到年底。前天，美國國會還放出風(fēng)聲，稱兩黨有望達(dá)成規(guī)模9080億美元的新版救助方案，這刺激美元指數(shù)跌破了91。

美聯(lián)儲承諾在2023年之前利率都將維持在零水平，隨著第二輪財(cái)政刺激的出臺，可以預(yù)見高通脹(或上升的通脹預(yù)期)將壓低美國實(shí)際利率。

決定全球資金流動的核心因素是短期利率以及貨幣之間的利差，隨著美元實(shí)際利率在可預(yù)見的未來陷入負(fù)值，黃金和比特幣都將變得比美元更有吸引力。

對于那些質(zhì)疑未來幾年通脹能否真正回升的投資者，可以看看大宗商品價(jià)格，銅價(jià)目前正處于八年高位，油價(jià)也在開始攀升。隨著金融市場開始為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇定價(jià)，大宗商品正受益于疫苗取得的積極進(jìn)展。

總之，在這趨勢下，黃金和比特幣不是競爭對手。比特幣在最近一個月的更強(qiáng)表現(xiàn)可能是由新聞頭條所激起的熱錢追漲。

長期來看，比特幣與黃金的相關(guān)性將會恢復(fù)，畢竟它們都有類似的功效屬性，且都受益于貨幣刺激驅(qū)動的美元貶值。

（編輯：王岳川）