“弱美元”行情持續(xù)，QE也無法阻止歐元升值

本文來自“萬得資訊”。

今年以來，美元指數(shù)持續(xù)疲軟，12月3日一度觸及2018年以來的低點90.5078。除了美聯(lián)儲的寬松政策以外，近期歐元的持續(xù)走強也制約了美元指數(shù)的上行空間，市場預期歐央行工具箱已經(jīng)用盡。

具體來看，歐元兌美元自3月20日低點已漲逾10%，12月3日達到2018年以來的高點1.2175。歐洲央行經(jīng)濟學家指出，9月初是一個“分水嶺”，當時歐洲央行對于歐元走強感到不安。

自從歐洲央行于2014年6月推出負利率以來，歐元兌美元長期維持在1.2下方，并且7月以來的震蕩走勢也受這一位置壓制。

這次的不同之處在于，與三個月前相比，歐洲央行沒有采取制約歐元走強的措施，這促使瑞穗首席市場策略師大冢大輔（Daisuke Karakama）認為，歐元的近期漲勢“受到歐洲央行用完政策工具的預期影響”，如果歐元升值的速度不變，市場預計歐元兌美元年底可達到1.22。

該策略師認為，歐元走強的主要支撐因素是“該地區(qū)巨大的貿(mào)易順差反映了對貨幣的實際需求，這在零利率世界中尤為突出?！?/p>

但他最令人驚訝的觀察是，盡管自6月以來歐洲央行的資產(chǎn)負債表規(guī)模為全球最大，而且歐洲央行在下周的會議上宣布進一步寬松，歐元仍在上漲，這表明“越來越多的觀點認為，進一步的量化寬松不會幫助阻止歐元升值，而且歐央行的政策工具用完了?！?/p>

結果，盡管歐央行采取了超級寬松貨幣政策，但策略師認為只有積極的，可能是即期的貨幣干預才有可能遏制歐元的升勢。

不過，摩根士丹利分析師觀點略有不同，該投行認為歐元當前匯率仍未達到令歐央行擔憂的水平，理由有兩點：

首先，歐元兌美元匯率上行的主要動力似乎更多在于美元走軟，而非歐元走強。歐元兌日元匯率保持穩(wěn)定，兌人民幣匯率則略有貶值。實際上，盡管美元持續(xù)貶值，歐元的名義有效匯率(加權)現(xiàn)在實際上略遜于夏季的水平。

其次，鑒于歐元區(qū)經(jīng)常賬戶的盈余情況，歐洲的貿(mào)易伙伴可能會認為歐元低于其中期均衡水平，仍具備升值空間，就連IMF也得出了這個結論。當然，歐元大幅升值可能會使歐洲央行提高通脹的能力復雜化。大摩總結成，在12月的會議上，歐元升值不太可能成為主要擔憂。

(編輯：李國堅)