中金：汽車行業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)明朗，期待傳統(tǒng)旺季亮眼表現(xiàn)，推薦長(zhǎng)城汽車(02333)等

本文源自 微信公眾號(hào)“金車研究”。

行業(yè)近況

10月，我國(guó)汽車銷量為257.3萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，同比增長(zhǎng)12.7%。其中，乘用車銷量為211.0萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)1.0%，同比增長(zhǎng)9.4%；商用車銷量為46.4萬(wàn)輛，環(huán)比下降2.8%；同比增長(zhǎng)30.1%；新能源汽車銷量為16.0萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)16.0%，同比增長(zhǎng)113.3%。

評(píng)論

10月車市哪里值得關(guān)注？

乘用車：需求保持較好的同環(huán)比走勢(shì)，行業(yè)有望繼續(xù)走在向上周期。7-10月乘用車市場(chǎng)需求保持較好的同環(huán)比走勢(shì)，連續(xù)4個(gè)月批零銷量同比增速保持在7-8%的水平，絕對(duì)銷量基本回到2018年水平。分系別看，合資品牌10月銷量占比有所降低，自主品牌占比重回40%以上，一線自主占比達(dá)23%，環(huán)比增長(zhǎng)2.4ppt，頭部集中趨勢(shì)延續(xù)。四季度進(jìn)入旺季，我們認(rèn)為行業(yè)將延續(xù)較強(qiáng)表現(xiàn)。從長(zhǎng)周期角度，我國(guó)乘用車需求仍有較大潛力，銷量超過(guò)2017-18的景氣高點(diǎn)仍是大概率事件，行業(yè)有望繼續(xù)走在向上周期。

商用車：重卡行業(yè)景氣度仍高。商用車產(chǎn)銷分別完成46.8萬(wàn)輛和46.4萬(wàn)輛，環(huán)比分別下降2.2%和2.8%；同比分別增長(zhǎng)30.9%和30.1%。客車銷量同比同比漲幅較大，貨車銷量同比保持強(qiáng)勢(shì)，環(huán)比微降。我們認(rèn)為，11月重卡行業(yè)需求景氣度仍較高，在更新、支線治超、出口等因素的共同帶動(dòng)下，2021/2022年我國(guó)重卡行業(yè)銷量仍有望維持130萬(wàn)輛左右，行業(yè)景氣度或?qū)⒊掷m(xù)數(shù)年。

新能源車：年底進(jìn)入翹尾行情，小車環(huán)比增長(zhǎng)較快。按照乘聯(lián)會(huì)口徑，純電動(dòng)汽車單月銷量達(dá)到24.2萬(wàn)輛，同比+173%、環(huán)比+20%。純電動(dòng)車型需求體現(xiàn)為A00級(jí)、A級(jí)車銷量占比較大。PHEV銷量達(dá)到4.6萬(wàn)輛，同比+54%、環(huán)比+1%。PHEV車型中B級(jí)車貢獻(xiàn)主要銷量。車企方面，2020年純電動(dòng)乘用車企業(yè)中，上汽通用五菱、比亞迪、特斯拉銷量最多，占比分別為16%/15%/15%；插電混動(dòng)乘用車企業(yè)中，比亞迪、華晨寶馬和一汽集團(tuán)銷量最多，占比分別為23%/14%/14%。

全球車市：衛(wèi)生事件持續(xù)影響歐洲銷量，日本同比復(fù)蘇明顯。歐洲乘用車銷量119.2萬(wàn)輛，同比-7.6%，我們認(rèn)為主要系衛(wèi)生事件影響經(jīng)銷門店無(wú)法正常運(yùn)轉(zhuǎn)導(dǎo)致。日本乘用車銷量35.9萬(wàn)輛，同比+30.2%，我們認(rèn)為主要由于去年銷售稅提高后帶來(lái)的低基數(shù)影響。美國(guó)乘用車銷量136.2萬(wàn)輛，同比+1.3%，環(huán)比+0.7%，韓國(guó)乘用車銷量13.5萬(wàn)輛，同比-2.2%。

估值建議

我們認(rèn)為汽車行業(yè)繼續(xù)行走在復(fù)蘇通道，傳統(tǒng)車企及零部件我們推薦低估值和高增長(zhǎng)的個(gè)股：長(zhǎng)城汽車(02333)、均勝電子、上汽集團(tuán)；同時(shí)推薦具有長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯的星宇股份、福耀玻璃(03606)、華域汽車。新能源方面，我們推薦受益于電動(dòng)二輪車新國(guó)標(biāo)替換潮的小牛電動(dòng)(NIU.US)。經(jīng)銷商板塊我們推薦永達(dá)汽車(03669)，商用車板塊推薦中國(guó)重汽(03808)。

風(fēng)險(xiǎn)

后續(xù)汽車銷量不及預(yù)期，衛(wèi)生事件反復(fù)影響汽車產(chǎn)銷。

國(guó)內(nèi)車市表現(xiàn)一覽

國(guó)內(nèi)乘用車市場(chǎng)觀察

國(guó)內(nèi)商用車市場(chǎng)觀察

新能源汽車市場(chǎng)觀察

全球汽車市場(chǎng)觀察

（編輯：趙錦彬）