eBay(EBAY.US)已經(jīng)跟不上時(shí)代步伐，投資者是時(shí)候關(guān)注新時(shí)代電商Shopify (SHOP.US)了

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，今年早些時(shí)候，Shopify (SHOP.US)超越eBay (EBAY.US)，成為美國(guó)銷售額第二大的電子商務(wù)平臺(tái)，僅次于亞馬遜(AMZN.US)。

對(duì)于全球首個(gè)個(gè)人對(duì)個(gè)人交易的在線交易平臺(tái)eBay來說，這是一個(gè)沉重的打擊。這也解釋了為什么Shopify的股價(jià)在過去五年里飆升了3700%以上。同期，eBay和亞馬遜的股價(jià)分別上漲76%和375%。

投資者目前可能不愿購(gòu)買Shopify股票，因?yàn)樵摴傻念A(yù)期市盈率超過290倍。與此同時(shí)，eBay的預(yù)期市盈率為14倍，這可能讓它看起來具有價(jià)值投資的吸引力。盡管如此，為Shopify支付溢價(jià)比為eBay支付大幅折扣更明智，原因有三。

1. 老派電商 VS 新時(shí)代電商

eBay平臺(tái)曾被認(rèn)為是革命性的。但今天，它面臨著來自亞馬遜第三方賣家Etsy和其他類似市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)。像Pinterest和Facebook的Instagram這樣的社交媒體平臺(tái)也將在線購(gòu)物融入到他們的APP中。

如今，Shopify的服務(wù)同樣被認(rèn)為是革命性的。Shopify的電子商務(wù)工具并沒有提供一個(gè)集中的市場(chǎng)，而是幫助超過100萬家商家建立在線商店、處理支付、管理營(yíng)銷活動(dòng)、完成訂單和訪問其他服務(wù)。

換句話說，Shopify在幕后運(yùn)作，幫助企業(yè)建立自己的網(wǎng)上商店，而不依賴于像亞馬遜和eBay這樣的大市場(chǎng)。今年早些時(shí)候，Shopify還推出了面向消費(fèi)者的應(yīng)用Shop，提供商家的可搜索列表。

Shopify的去中心化方式使商家能夠在不稀釋自身身份的情況下進(jìn)行在線擴(kuò)張，而且隨著業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，也很容易擴(kuò)大規(guī)模。相比之下，商家通常需要支付銷售費(fèi)用，才能在eBay擁擠的市場(chǎng)中脫穎而出。

2. 新人來勢(shì)洶洶

eBay在過去五年中縮減了業(yè)務(wù)。它在2015年剝離了PayPal，在2017年關(guān)閉了固定價(jià)格子公司Half.com，在今年2月出售了在線票務(wù)平臺(tái)StubHub，并計(jì)劃在2021年第一季度出售其在線分類廣告平臺(tái)。

eBay去年也減少了營(yíng)銷支出。該公司的目標(biāo)是提高利潤(rùn)和提成率(即每筆銷售中保留的收入百分比)，而不是最大化商品銷售總額(GMV)。eBay將利潤(rùn)置于增長(zhǎng)之上，再加上它的股息和股票回購(gòu)，這些都有力地表明，eBay是一家成熟，但增長(zhǎng)前景有限的科技公司。

Shopify自2015年IPO以來大幅擴(kuò)張。2016年，它收購(gòu)了數(shù)字咨詢和產(chǎn)品開發(fā)公司Boltmade, 2017年收購(gòu)了drop-shipping平臺(tái)Oberlo，去年收購(gòu)了倉庫自動(dòng)化公司6 River Systems。

該公司與亞馬遜合作，允許商家在他們的Shopify商店在亞馬遜上銷售產(chǎn)品。它還與Facebook、谷歌、Snapchat和TikTok進(jìn)行了類似的整合。此外，它還為大型商戶增加了Shopify Plus的高端服務(wù)。

Shopify還擴(kuò)展了自己的支付平臺(tái)Shopify payments，上季度該平臺(tái)處理了近一半的商品交易總量。該公司去年推出了自己的送貨網(wǎng)絡(luò)。最后，它通過自己的應(yīng)用程序商店為在線商店提供增值服務(wù)。

所有這些激進(jìn)的舉動(dòng)表明Shopify仍在擴(kuò)張。它急于將現(xiàn)金再投資到自己身上，而不是剝離業(yè)務(wù)和削減成本來保護(hù)自己利潤(rùn)。

3.Shopify發(fā)展超出預(yù)期

eBay去年?duì)I收僅增長(zhǎng)1%，GMV下降了5%。該公司將這種緩慢的增長(zhǎng)歸咎于營(yíng)銷費(fèi)用的減少和美國(guó)幾個(gè)州較高的網(wǎng)絡(luò)銷售稅。該公司調(diào)整后的凈利潤(rùn)僅增長(zhǎng)5%，但大規(guī)?；刭?gòu)將其每股收益提高了22%。

今年，eBay預(yù)計(jì)營(yíng)收將增長(zhǎng)19%-20%，扣除已剝離的業(yè)務(wù)和匯率方面的不利因素。調(diào)整后每股收益有望增長(zhǎng)18%-20%。

這一增長(zhǎng)率看起來令人印象深刻，但主要是由于在衛(wèi)生事件期間網(wǎng)上銷售暫時(shí)的高需求所致。在經(jīng)歷了這波迅猛增長(zhǎng)之后，分析師預(yù)計(jì)eBay明年的收入和利潤(rùn)將分別增長(zhǎng)7%和9%。

去年，Shopify的營(yíng)收增長(zhǎng)了47%，GMV飆升了49%，但由于將6 River Systems整合到新的配送網(wǎng)絡(luò)中，其調(diào)整后的每股收益下降了30%。不過，分析師預(yù)計(jì)，衛(wèi)生事件相關(guān)的利好因素將使該公司今年的營(yíng)收增加81%，調(diào)整后每股收益可能會(huì)增長(zhǎng)逾10倍。

分析師預(yù)計(jì)，Shopify明年的收入和利潤(rùn)將分別增長(zhǎng)32%和2%。投資者應(yīng)該預(yù)計(jì)Shopify將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的高銷售增長(zhǎng)，但由于對(duì)其生態(tài)系統(tǒng)的持續(xù)投資，其盈利增長(zhǎng)可能仍難以預(yù)測(cè)。

為什么Shopify比eBay更劃算

電子商務(wù)市場(chǎng)正在迅速發(fā)展，可以說它更青睞Shopify這樣的顛覆性企業(yè)，而不是eBay這樣的傳統(tǒng)市場(chǎng)。Shopify讓商家建立自己的在線品牌，并可選擇將其鏈接到亞馬遜和社交網(wǎng)絡(luò)。而eBay想把他們困在一個(gè)有圍墻的花園里，里面到處都是低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)者。

華爾街似乎認(rèn)為，Shopify對(duì)未來的展望證明其溢價(jià)估值是合理的，而eBay的估值應(yīng)該更低。Shopify的股價(jià)可能會(huì)繼續(xù)波動(dòng)，但它應(yīng)該會(huì)比eBay更加吸引投資者的目光。