國泰君安證券：從鋰礦到鋰鹽，看好2021年鋰行業(yè)價(jià)格全面上漲，關(guān)注贛鋒鋰業(yè)(01772)等

本文來自微信公眾號(hào)“國泰君安證券研究”，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

鋰價(jià)進(jìn)入超跌狀態(tài)，沒有下跌空間。2020年9月，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格跌至3.8萬/噸，跌破2015年最低的水平。資源端角度，鋰精礦價(jià)格跌破澳洲二線鋰礦山現(xiàn)金成本，南美鹽湖2家盈利（ALB(ALB.US)、SQM(SQM.US)），2家虧損（Livent(LTHM.US)、ORE(OREX.US)）。國內(nèi)冶煉廠，80%企業(yè)處于會(huì)計(jì)利潤(rùn)虧損狀態(tài)。鋰價(jià)已經(jīng)超跌，沒有下跌空間。

電車超預(yù)期，鋰行業(yè)進(jìn)入緊平衡狀態(tài)。2020年，鋰行業(yè)需求為33-36萬噸，供給產(chǎn)能為56萬噸，過剩仍較嚴(yán)重，供給端產(chǎn)能利用率僅為69%。而隨著中國和歐洲電車超預(yù)期增長(zhǎng)，2021年，鋰行業(yè)需求為40-44萬噸，供給產(chǎn)能有所縮減至54萬噸，而最大能釋放的產(chǎn)量為46萬噸，2021年鋰行業(yè)供需進(jìn)入緊平衡階段。

從鋰礦到鋰鹽，看好2021年鋰行業(yè)價(jià)格全面上漲。澳洲7個(gè)礦山中目前正常生產(chǎn)的僅4個(gè)礦山：Talison、Marion、GXY、PLS。剩下的AJM和Bald Hill 破產(chǎn)停產(chǎn)，Wodgina被ALB雪藏。而Talison僅對(duì)兩大股東天齊和ALB內(nèi)部銷售，Marion 100%包銷至贛鋒，均不流入市場(chǎng)，剩余流入市場(chǎng)的澳洲鋰精礦僅為GXY+PLS合計(jì)6.5萬噸LCE產(chǎn)能，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足市場(chǎng)其余冶煉廠對(duì)鋰礦的需求。我們判斷，2021年鋰精礦將供應(yīng)緊張，價(jià)格上漲，推動(dòng)鋰行業(yè)成本曲線出現(xiàn)后端的向上抬升（翹尾效應(yīng)），支撐鋰鹽價(jià)格上漲。我們預(yù)期2021年電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格有望上漲至6萬/噸。

維持鋰行業(yè)增持評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為，新能源汽車快速發(fā)展，拉動(dòng)鋰行業(yè)快速增長(zhǎng)，我們預(yù)測(cè)未來5年鋰行業(yè)維持25%增速，供給方面，鋰行業(yè)集中度逐步抬升，2021年鋰礦為主的資源端逐步進(jìn)入短缺，看好價(jià)格的全面上漲，增持：贛峰鋰業(yè)，永興材料（鋼鐵組覆蓋），受益：贛鋒鋰業(yè)（01772），雅化集團(tuán)， 盛新鋰能，天華超凈，ST融捷，中礦資源。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車增速不及預(yù)期。

(編輯：李國堅(jiān))