國盛證券：中教控股（00839）增長可期 維持“買入”評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國盛證券發(fā)布研究報(bào)告，稱中教控股（00839）為內(nèi)地規(guī)模最大的民辦高教上市公司，有望利用規(guī)模優(yōu)勢、融資優(yōu)勢及管理優(yōu)勢持續(xù)擴(kuò)張高教版圖，享受行業(yè)整合紅利。基于公司2020年年報(bào)以及2020-2021學(xué)年最新招生情況，我們上調(diào)公司2021-22財(cái)年歸母凈利潤預(yù)測至12.89/15.89億元（原10.49/12.18億元），并預(yù)計(jì)公司2023財(cái)年歸母凈利潤18.71億元，同增103.5%/23.3%/17.7%，對應(yīng)EPS0.60/0.74/0.87元，維持“買入”評級。

公司2020年財(cái)年業(yè)績顯示，期內(nèi)營收同增37.0%，經(jīng)調(diào)整凈利潤同增28.7%，擬派發(fā)末期股息每股13.9港仙，分紅比率為50%。

期內(nèi)學(xué)生人數(shù)增長穩(wěn)健，國際教育布局加速。2019-20學(xué)年公司旗下學(xué)校在校生共18.01萬人，同增5.9%；其中，高等教育/職業(yè)教育分部在校生同增7.6%/-2.2%至11.05/6.59萬人，此外，公司于2019年10月完成并購澳大利亞國王學(xué)院，F(xiàn)Y2020新增國際教育分部，在校生0.38萬人。

學(xué)費(fèi)方面，2019-20學(xué)年公司旗下國內(nèi)高校以及國王學(xué)院學(xué)費(fèi)普遍提升，從量價(jià)兩個(gè)維度驅(qū)動(dòng)公司增長。除國王學(xué)院外，公司于2020年3月宣布與里士滿大學(xué)建立合作關(guān)系，未來與公司旗下國內(nèi)高校通過“2+2”項(xiàng)目等形式發(fā)生協(xié)同效應(yīng)可期。

報(bào)告指出，2020-21學(xué)年在校生人數(shù)超23.83萬，獨(dú)立學(xué)院轉(zhuǎn)設(shè)增長可期。受益于一系列擴(kuò)招政策利好，以及于2020年9月完成?？诮?jīng)濟(jì)學(xué)院并表，公司2020-21學(xué)年獲批招生學(xué)額同增75%至5.2萬人，截至目前高等教育業(yè)務(wù)新入學(xué)人數(shù)約4.4萬人，在校生人數(shù)已突破23.83萬人。此外，公司旗下重慶翻譯學(xué)院以及廣州松田學(xué)院列入教育部2020年11月發(fā)布的擬同意批準(zhǔn)轉(zhuǎn)設(shè)的獨(dú)立學(xué)院名單，山東泉城學(xué)院轉(zhuǎn)設(shè)已獲得山東省教育廳批準(zhǔn)，轉(zhuǎn)設(shè)后三所學(xué)?？蓽p少每年占學(xué)費(fèi)收入8%-20%管理費(fèi)支出，并且有望實(shí)現(xiàn)更高層次辦學(xué)，預(yù)計(jì)可為公司帶來長期增長。