中金：料今明兩年“喜力”發(fā)力，升華潤啤酒（00291）目標(biāo)價20%至60元

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)表報告表示，華潤啤酒（00291）聚焦喜力，上調(diào)今明兩年喜力銷量，但考慮到高低端替換效應(yīng)，下調(diào)“勇闖”銷量增速，因此上調(diào)今明兩年盈利預(yù)測各8.3%及4.3%，各至24.16億及35.35億人民幣，給予2022年盈利預(yù)測41.51億元人民幣?？紤]到估值切換，上調(diào)目標(biāo)價20%至60港元，對應(yīng)今明兩年企業(yè)價值對EBITDA各25倍及22倍，維持“中性”評級。

華潤啤酒于11月18日召開雪花渠道伙伴大會，管理層細(xì)化了“4+4”產(chǎn)品矩陣，提出未來3至5年高端目標(biāo)是接近進(jìn)而超過主要競爭對手，并分享了渠道商打造培養(yǎng)計劃。同時，公司公布首三季純利36.5億人民幣，中金估計華潤啤酒減值及費(fèi)用或主要計提在今年第四季。

據(jù)中金調(diào)研，喜力的市場能見度在各檔次的各渠道均快速提高，商超成交價基本在10元人民幣瓶左右，可以“迎合”未來三年10元人民幣價位快速成長勢頭并借助雪花渠道而實(shí)現(xiàn)快速放量，該行估計今明兩年喜力(包括星銀)在內(nèi)地銷量或?qū)崿F(xiàn)各25萬噸及35萬噸，其客戶群體正在擴(kuò)大 。

該行指，華潤啤酒正快速擴(kuò)充高端矩陣，認(rèn)為公司未來通過渠道擴(kuò)張、同渠道高低端產(chǎn)品置換及持續(xù)高強(qiáng)度的費(fèi)用投入存在實(shí)現(xiàn)的可能，可以帶動公司盈利能力提升，但仍需關(guān)注其所擴(kuò)充的新消費(fèi)客群的屬性及喜力高端品牌價值維持的持久性。