中信證券2021年投資策略：從制造到智造，從中國到全球

本文來自微信號“中信證券研究”，作者丨陳俊斌 劉海博 弓永峰 宋韶靈 紀(jì)敏 付宸碩。

從需求空間、供給格局兩個維度分析，推薦三類投資機(jī)會：1)高成長性，高確定性的領(lǐng)域：光伏、鋰電池、航空發(fā)動機(jī)等產(chǎn)業(yè)鏈；2)新興成長的領(lǐng)域：新能源汽車、服務(wù)機(jī)器人、軍工電子和新材料等產(chǎn)業(yè)鏈；3)迎來效率變革的價值領(lǐng)域：白電、乘用車、工程機(jī)械等行業(yè)龍頭。

長期滲透率提升帶來持續(xù)成長空間，行業(yè)競爭格局明確帶來高確定性的領(lǐng)域：光伏、鋰電池、航空發(fā)動機(jī)等產(chǎn)業(yè)鏈。

2060年碳中和目標(biāo)打開光伏等新能源的中長期增長空間，我們預(yù)計(jì)2021/2022年全球光伏新增裝機(jī)有望達(dá)155/190GW，重點(diǎn)推薦：光伏玻璃/膠膜、硅料、中游一體化、逆變器環(huán)節(jié)的龍頭。

受益于新能源汽車行業(yè)的高景氣以及儲能需求、物聯(lián)網(wǎng)需求的提升，預(yù)計(jì)鋰電池需求未來5年復(fù)合增速在30%以上，重點(diǎn)推薦：鋰電池、隔膜、負(fù)極、電解液、鋰電設(shè)備環(huán)節(jié)的龍頭。

中國航空發(fā)動機(jī)國產(chǎn)化率提升的趨勢明確，同時受益于實(shí)戰(zhàn)化訓(xùn)練下發(fā)動機(jī)消耗加大以及民用發(fā)動機(jī)的進(jìn)口替代，我們預(yù)計(jì)中國企業(yè)有望分享超2萬億的市場空間，重點(diǎn)推薦：航發(fā)控制系統(tǒng)、盤軸件及葉片、原材料環(huán)節(jié)的龍頭。

伴隨著技術(shù)進(jìn)步，消費(fèi)升級，新興成長領(lǐng)域迎來爆發(fā)式增長：新能源汽車、服務(wù)機(jī)器人、軍工電子和新材料等產(chǎn)業(yè)鏈。

受益于好產(chǎn)品的投放加速，預(yù)計(jì)新能源汽車2025年的銷售占比將從目前的5%提升至20%以上，同時帶動汽車智能化的快速推進(jìn)，重點(diǎn)關(guān)注：特斯拉、造車新勢力產(chǎn)業(yè)鏈。

后衛(wèi)生事件時代，服務(wù)機(jī)器人的需求凸顯，預(yù)計(jì)未來5年中國服務(wù)機(jī)器人年復(fù)合增長達(dá)到35%以上。同時，中國服務(wù)機(jī)器人企業(yè)快速崛起，重點(diǎn)推薦：掃地機(jī)器人、電力機(jī)器人、配送機(jī)器人等細(xì)分龍頭。

我國強(qiáng)軍目標(biāo)明確，信息化建設(shè)是重點(diǎn)方向，在自主可控的趨勢下，軍工電子有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級，并在民用市場實(shí)現(xiàn)突破。此外，軍工新材料需求不斷提升，伴隨先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)放量，預(yù)計(jì)碳纖維、特陶材料等需求也將快速釋放。

新技術(shù)、新模式帶來效率變革，同時需求回暖的價值領(lǐng)域：白電、乘用車、工程機(jī)械等產(chǎn)業(yè)鏈。

白電行業(yè)的競爭要素逐漸演變?yōu)槿绾未蛟旄痈咝У娜a(chǎn)業(yè)體系，重點(diǎn)體現(xiàn)在數(shù)字化建設(shè)、全產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)打通以及渠道的扁平化上，重點(diǎn)推薦數(shù)字化變革領(lǐng)先的龍頭企業(yè)。

乘用車行業(yè)經(jīng)歷3年下滑之后，預(yù)計(jì)2021年增速有望回升至15%，同時各家車企積極變革擁抱電動智能的產(chǎn)業(yè)趨勢，重點(diǎn)推薦車型周期明顯向上的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

工程機(jī)械受益于衛(wèi)生事件得到控制后基建加碼、自身更新周期到來以及車輛管理標(biāo)準(zhǔn)提升，預(yù)計(jì)本輪行業(yè)高景氣有望持續(xù)至2022年，重點(diǎn)推薦市場份額、盈利能力持續(xù)上行的行業(yè)龍頭。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

家電、乘用車、新能源汽車等銷量低于預(yù)期；光伏需求低于預(yù)期；新能源相關(guān)推廣政策不及預(yù)期；基建投資、鋰電設(shè)備投資、油氣設(shè)備投資、工業(yè)自動化投資低于預(yù)期；軍工領(lǐng)域武器裝備采購低于預(yù)期；原材料價格大幅波動等。

投資策略：

我們從需求空間、供給格局兩個維度進(jìn)行分析，推薦三類投資機(jī)會：

1)需求成長空間大，而且行業(yè)格局清晰的高成長性、高確定性領(lǐng)域，例如：光伏、鋰電池、航空發(fā)動機(jī)等產(chǎn)業(yè)鏈。

2)雖然格局仍不清晰，但是需求已經(jīng)開始爆發(fā)式增長的新興成長領(lǐng)域，例如：新能源汽車、服務(wù)機(jī)器人、軍工電子和軍工新材料等產(chǎn)業(yè)鏈。

3)雖然需求增長空間不大，但是格局相對清晰，而且迎來效率變革的價值領(lǐng)域，例如：白電、乘用車、工程機(jī)械等行業(yè)龍頭。（編輯：mz）