登陸港股日趨臨近，海爾智家（06690）上市為何值得期待？

今年7月底，公告對(duì)海爾電器（01169）私有化方案，9月份收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理單，并向港交所遞交主板上市申請(qǐng)，近日取得中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)，緊接著通過(guò)港交所聆訊，海爾智家（新發(fā)行H股的股份代號(hào) 06690）離登陸港股的時(shí)間越來(lái)越近了。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，11月13日，海爾智家和海爾電器聯(lián)合發(fā)布公告，稱(chēng)收到香港聯(lián)交所的信函，確認(rèn)對(duì)海爾智家 H 股介紹上市的上市文件無(wú)進(jìn)一步意見(jiàn)，并原則上批準(zhǔn)上市，且私有化方案載明的全部先決條件均已達(dá)成，意味著私有化進(jìn)程將提速。11月16日，海爾智家發(fā)布公告，稱(chēng)已向聯(lián)交所申請(qǐng)批準(zhǔn)24.48億股H股于聯(lián)交所上市及買(mǎi)賣(mài)。

新海爾智家H股將以介紹方式于聯(lián)交所主板上市，預(yù)計(jì)將于2020年12月22日起于聯(lián)交所開(kāi)始交易。實(shí)際上，海爾智家順利通過(guò)港交所聆訊，為投資者預(yù)期之內(nèi)，該公司是家電行業(yè)的白馬股，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)好，行業(yè)龍頭穩(wěn)固。

海爾智家于1984年成立，36年發(fā)展，經(jīng)歷了工業(yè)化時(shí)代、互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代和物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，產(chǎn)品順應(yīng)時(shí)代趨勢(shì)不斷迭代升級(jí)，從最初的白電產(chǎn)品到現(xiàn)在的智慧場(chǎng)景，不斷賦予品牌新的生命力，2019年上線了自主研發(fā)的海爾智家體驗(yàn)云平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)了用戶(hù)、客戶(hù)、產(chǎn)品、營(yíng)銷(xiāo)、服務(wù)、物流的數(shù)字化系統(tǒng)的連接和整合。

根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，從2009到2019，該公司全球大型家用電器品牌零售量連續(xù)11年位列第一。此外，海爾冰箱、洗衣機(jī)、冷柜、酒柜也繼續(xù)蟬聯(lián)全球第一。其中，海爾冰箱已連續(xù)12年蟬聯(lián)全球第一、洗衣機(jī)連續(xù)11年蟬聯(lián)全球第一、冷柜連續(xù)9年蟬聯(lián)全球第一以及酒柜連續(xù)10年排名第一。

從業(yè)績(jī)上看，海爾智家于2019年收入規(guī)模為1980億元，近三年收入復(fù)合增長(zhǎng)率13.3%，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為16.1%，均保持著雙位數(shù)的增長(zhǎng)水平，遠(yuǎn)高于全球大家電市場(chǎng)的行業(yè)增長(zhǎng)水平。2020年受疫情影響，第一季度業(yè)績(jī)有所下滑，但于第二季度迎來(lái)增長(zhǎng)拐點(diǎn)，第三季度實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，遠(yuǎn)超行業(yè)預(yù)期。

該公司主要有兩大核心業(yè)務(wù)，分別是中國(guó)智慧家庭業(yè)務(wù)和海外智慧家庭業(yè)務(wù)。此外，還發(fā)展裝備部品、生活小家電及渠道分銷(xiāo)等其他業(yè)務(wù)，擁有全球領(lǐng)先的家電品牌集群，包括海爾、卡薩帝、Leader、GE Appliances、Candy、Fisher&Paykel及AQUA品牌。憑借強(qiáng)大品牌力，該公司海內(nèi)外業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

2019年該公司國(guó)內(nèi)及海外收入規(guī)模分別為1039億元和941億元，近三年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為12.1%和14.8%。2020年受到了疫情影響，但于第三季度恢復(fù)雙位數(shù)增長(zhǎng)，其中國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)18.5%，銷(xiāo)售費(fèi)用率優(yōu)化1.0個(gè)百分點(diǎn)，海外業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)15.1%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)59%。

值得注意的是，該公司在全球具有廣泛的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，布局范圍超過(guò)160個(gè)國(guó)家及地區(qū)。截止今年6月，在全球范圍內(nèi)建立約18,000個(gè)客戶(hù)服務(wù)中心，其中海外約8000個(gè)，客戶(hù)集中度較低，且份額保持穩(wěn)定，往年前五大客戶(hù)收入貢獻(xiàn)在20-21%左右。該公司重視研發(fā)，今年首三季研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)11.9%，保證了公司產(chǎn)品較行業(yè)更具有競(jìng)爭(zhēng)力。

從產(chǎn)品往年業(yè)績(jī)上看，海爾智家各項(xiàng)細(xì)分產(chǎn)品均保持的不同程度的增長(zhǎng)，而核心的原因主要為該公司始終堅(jiān)持以用戶(hù)體驗(yàn)為中心，持續(xù)投入研發(fā)，升級(jí)迭代產(chǎn)品，滿(mǎn)足用戶(hù)需求。2020年第三季度業(yè)績(jī)恢復(fù)，各產(chǎn)品全面開(kāi)花，比如空調(diào)產(chǎn)品收入增長(zhǎng)超過(guò)27%，卡薩帝收入增長(zhǎng)超過(guò)20%。

海爾智家作為行業(yè)龍頭市場(chǎng)份額穩(wěn)固，今年首三季，其主打產(chǎn)品中，冰箱線上、線下零售額份額分別為 35.1%及38.9%，提升 1.3 個(gè)百分點(diǎn)及2.3個(gè)百分點(diǎn)；洗衣機(jī)線上、線下零售額份額分別為39.4%及39.9%，提升 4.6 個(gè)百分點(diǎn)及3.8個(gè)百分點(diǎn)；空調(diào)線上、線下零售額份額分別為11.2%及14.5%，提升2.5個(gè)百分點(diǎn)及2.3個(gè)百分點(diǎn)，其中，卡薩帝空調(diào)份額從 1.2%提升至 3.7%，份額實(shí)現(xiàn)翻番增長(zhǎng)。

此外，該公司股東回報(bào)率穩(wěn)定，撇除今年的疫情影響，2019年ROE為14.0%，波動(dòng)率小，往年回報(bào)率在14-20%。該公司上千億的收入仍能保持雙位數(shù)增長(zhǎng)（今年第三季度恢復(fù)），展現(xiàn)了產(chǎn)品生命力以及品牌價(jià)值，規(guī)模化利潤(rùn)凸顯。

從未來(lái)趨勢(shì)看，即便海爾智家規(guī)模很大了，但仍有很大成長(zhǎng)空間。物聯(lián)網(wǎng)大勢(shì)所趨，2019年全球互聯(lián)家電零售量超過(guò)70百萬(wàn)件，近五年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)42.1%，不過(guò)滲透率仍很低，約僅占家電市場(chǎng)的2%，市場(chǎng)空間非常大。該公司率先實(shí)現(xiàn)智能化轉(zhuǎn)型，擁抱物聯(lián)網(wǎng)帶來(lái)的發(fā)展機(jī)遇，占據(jù)行業(yè)先機(jī)。

該公司一直在探索從“賣(mài)產(chǎn)品”到“賣(mài)場(chǎng)景”的轉(zhuǎn)型，2020年9月，推出全球首個(gè)場(chǎng)景品牌——三翼鳥(niǎo)，基于“全球領(lǐng)先爆款場(chǎng)景方案”、“落地保障 1+N 能力”及“行業(yè)唯一體驗(yàn)云平臺(tái)”三大核心能力。

今年首三季度，海爾智家場(chǎng)景方案銷(xiāo)售68.7萬(wàn)套，同比增長(zhǎng)24.5%，依托智慧場(chǎng)景，帶給公司的生態(tài)收入持續(xù)增長(zhǎng)，第三季度達(dá)34億元，同比增長(zhǎng)138%。截至目前，該公司已經(jīng)覆蓋超過(guò)30,000個(gè)觸點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)、6,000+個(gè)服務(wù)管家和9,000+資源方，在體驗(yàn)云平臺(tái)上，今年1-9月份網(wǎng)器綁定量同比增長(zhǎng)116%，9月智家APP日活同比增長(zhǎng)225%。

值得一提的是，此次換股的海爾電器業(yè)績(jī)表現(xiàn)也給力，第三季度實(shí)現(xiàn)收入218.4億元，同比增長(zhǎng)18.1%，其中洗衣機(jī)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)18.7%，熱水器及凈水機(jī)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)16.0%，渠道業(yè)務(wù)增長(zhǎng)16.4%。海爾智家和海爾電器于第三季度業(yè)績(jī)不僅延續(xù)了第二季度的良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，增速更是超出市場(chǎng)預(yù)期。

綜上看來(lái)，海爾智家市場(chǎng)龍頭地位穩(wěn)固，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)好，股東回報(bào)率穩(wěn)定，產(chǎn)品較同行競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，品牌價(jià)值高，該公司借助物聯(lián)網(wǎng)趨勢(shì)，打造場(chǎng)景化收入，成長(zhǎng)空間打開(kāi)，此次換股赴港上市，順利通過(guò)港交所聆訊，也是交易所及投資者對(duì)該公司實(shí)力的認(rèn)可。