并購潮席卷全球資產(chǎn)管理業(yè)，打造5萬億美元俱樂部

本文來自“萬得資訊”，文中觀點不代表智通財經(jīng)觀點。

隨著規(guī)模成為全球投資公司成功的關(guān)鍵驅(qū)動力，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，到本十年末，將有10家各自管理逾5萬億美元資產(chǎn)的資產(chǎn)管理行業(yè)巨頭脫穎而出，成為業(yè)界的領(lǐng)軍者。

據(jù)媒體報道，總部位于明尼阿波里斯的投資銀行Piper Sandler表示，隨著并購活動大規(guī)模升級，到2030年，基金業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)管理公司中只有一半會繼續(xù)存在。該投行曾為價值超過500億美元的80多筆資產(chǎn)管理交易提供建議。

Piper Sandler資產(chǎn)管理投資負責(zé)人Aaron Dorr稱，這些公司將通過并購來鞏固自身優(yōu)勢，彌補劣勢，最終推動增長。

并購活動增多受到深層結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)的驅(qū)動，這些挑戰(zhàn)包括人口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，費用和收入面臨下行壓力，以及因技術(shù)支出和不斷變化的監(jiān)管要求而持續(xù)增加的成本。

在維權(quán)投資者納爾遜·佩爾茨(Nelson Peltz)旗下對沖基金Trian購入景順(Invesco)和駿利亨德森(Janus Henderson)各近10%的股份之后，關(guān)于哪家資管公司可能成為下一個被收購的對象的猜測和傳言甚囂塵上。

佩爾茨本周接受CNBC采訪時稱，資管業(yè)需要擴大規(guī)模。他說：“我希望景順成為這方面的主要推動者。”

其他華爾街高管也異常坦率地公開表示，希望達成資管公司收購方面的交易。

摩根大通首席執(zhí)行官Jamie Dimon上個月表示，該行對收購資管公司“非常感興趣”，大門對交易伙伴“敞開”。

高盛首席執(zhí)行官David Solomon上個月稱，有機增長是該行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的首要任務(wù)，但是，如果出現(xiàn)合適的收購機會，他會“非常認真地研究”。

“合并季正在升溫。資管業(yè)目前正籠罩在并購狂潮之中。問題是，這些交易是否能為股東帶來好處?！弊稍児綜reate Research首席執(zhí)行官Amin Rajan說。

標準人壽安本(Standard Life Aberdeen)新任首席執(zhí)行官Stephen Bird本周接受媒體采訪時表示，正在 “考慮收購”，其中可能包括收購交易所交易基金(ETF)業(yè)務(wù)。

分析師們隨即強調(diào)了該公司與法國資產(chǎn)管理公司Lyxor達成交易的可能性。Lyxor是歐洲第三大ETF供應(yīng)商，規(guī)模達1500億歐元。一年多來，Lyxor一直是外界猜測的收購對象。

Jefferies分析師Tom Mills說：“有報道稱Lyxor將被出售，這可能意味著標準人壽安本是潛在買家。”

許多基金經(jīng)理被迫考慮進行交易以提升利潤。根據(jù)波士頓咨詢公司的數(shù)據(jù)，盡管資管業(yè)管理的客戶資產(chǎn)規(guī)模自2008年底以來翻了一番，從39萬億美元增至2019年12月的89萬億美元，但利潤率(營業(yè)利潤占凈收入的百分比)保持不變。

傳統(tǒng)主動型基金的利潤壓力預(yù)計會進一步加大，因其高昂的費用和不穩(wěn)定的業(yè)績促使投資者不斷轉(zhuǎn)向低成本的被動型基金。

Piper Sandler的分析顯示，截至2019年底，超過五分之一的售予散戶的美國主動型基金已連續(xù)五年呈現(xiàn)凈流出。同期只有11%的美國主動型基金錄得正流入。

不過，大型集團似乎更有能力應(yīng)對行業(yè)面臨的逆風(fēng)，包括利潤遭受打擊。

Piper Sandler的Mr Dorr稱，擁有更廣泛產(chǎn)品組合的大型資管公司能夠更好地運用別處的資金流入來抵消這些策略造成的資金流出。他說：“規(guī)模很重要。管理者發(fā)現(xiàn)，規(guī)模不再是一個崇高的目標，而是一項要求。并購已成為企業(yè)實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營的最直接途徑。”

今年，富蘭克林鄧普頓(Franklin Templeton)以65億美元收購美盛(Legg Mason)，摩根士丹利以70億美元收購競爭對手伊頓萬斯(Eaton Vance)，凸顯出基金公司建立規(guī)模更大、效率更高的業(yè)務(wù)的迫切需要。

摩根士丹利表示，那些擁有現(xiàn)有資產(chǎn)管理或財富管理能力、同時也有過剩資本金的銀行有條件尋求交易。該行指出，道富銀行、紐約梅隆銀行和中期銀行(Mediobanca)，以及摩根大通和高盛都有可能出手。包括T Rowe Price和Waddell & Reed在內(nèi)的傳統(tǒng)資產(chǎn)管理公司也擁有過剩資本，而Amundi和施羅德集團(Schroders)都已表明了對交易的興趣。

摩根士丹利駐紐約分析師Michael Cyprys稱：“資產(chǎn)管理是僅次于資本貨物的全球第二分散的行業(yè)。排名前10的公司整體市場份額僅為35%。而在集中度較高的行業(yè)，前10名左右的公司通常占據(jù)75%的市場份額。”

摩根士丹利表示，擁有利基產(chǎn)品或分銷能力、對買家有吸引力的潛在目標包括BrightSphere、Virtus、WisdomTree、Ashmore以及全球最大的上市對沖基金公司Man Group。

不過，Cyprys警告稱，通過并購建立規(guī)模并不能保證一定成功。他說：“由于業(yè)績乏善可陳，到目前為止，股東們還沒有獎勵規(guī)模驅(qū)動型收購。對于任何大規(guī)模的并購交易來說，最大的挑戰(zhàn)或許是確保任何合并都能改善營收軌跡?！?/p>

(編輯：李國堅)