上市險企10月保費數(shù)據(jù)點評：保費增速承壓，車險明顯下滑

本文來自“華創(chuàng)非銀”

保費增速承壓，車險明顯下滑——上市險企10月保費數(shù)據(jù)點評

公共衛(wèi)生事件影響下各公司保費增速放緩。

平安(02318)人身險1-10月累計保費4382億元，同比-2.5%（前值-2.6%），10月單月保費314億元，同比+1.2%（前值+3.1%）；個險新單1-10月累計保費1045億元，同比-14.5%（前值-14.2%），10月單月保費67億元，同比-19.5%（前值-10.9%）。太保壽1-10月累計保費1936億元，同比-1.9%（前值-1.6%），10月單月保費108億元，同比-5.7%（前值-0.5%）。

新華保險(01336)1-10月累計保費1452億元，同比+22.7%（前值+24.5%）；10月單月保費108億元，同比+3.5%（前值+4.5%）。國壽1-10月累計保費5659億元，同比+8.7%（前值+9.4%），10月單月保費223億元，同比-4.7%（前值-5.6%），延續(xù)負(fù)增長。

人保人身險（壽險+健康險）1-10月累計保費1147億元，同比+3.9%（前值+3.7%）；10月單月保費53億元，同比+8.3%（前值+8.5%），增長主要來自于健康險：人保健康10月單月同比+25.8%（前值+51.6%），而人保壽險單月同比+2.6%，增速較低。整體看來，各公司10月保費表現(xiàn)不算亮眼。平安、太保轉(zhuǎn)型成效未到，今年以來保費整體保持低增速。各上市險企的保障型產(chǎn)品銷售在公共衛(wèi)生事件高峰期結(jié)束后未見大的反彈，仍處于承壓狀態(tài)，對于保費規(guī)模在短期內(nèi)的拉動作用也有限。

財產(chǎn)險保費大幅下滑，料主要原因為9月開啟的車險綜改。

人保財1-10月累計保費3703億元，同比+2.5%（前值+3.7%），10月單月保費262億元，同比-11.3%（前值+2.6%）。

平安財1-10月累計保費2406億元，同比+9.9%（前值+11.5%），10月單月保費212億元，同比-4.2%（前值+12.2%）。

太保財1-10月累計保費1250億元，同比+14%（前值+14.9%），10月單月保費104億元，同比+5.7%（前值++22.2%）。

三家財險龍頭10月單月保費增速均大幅下滑，人保財、平安財出現(xiàn)負(fù)增長，太保財?shù)驮觯现饕绍囯U綜合改革引起。人保財、平安財10月單月車險保費增速分別為-7.2%、-4.3%，較上月分別回落14.4、14個百分點。市場反映車均保費下降幅度更大，預(yù)計改革后保費優(yōu)惠力度大，刺激新客戶投保、老客戶續(xù)保，推動保單數(shù)目同比上升，對沖了保費下滑。非車險方面，平安10月單月同比-10.4%（前值+9.7%）；人保大多數(shù)險種表現(xiàn)不及上月，意外險單月同比-7.6%（前值+14.9%）；農(nóng)險同比+26.1%（前值+39.5%）；責(zé)任險同比+0.7%（前值+5.3%）；企財險同比-6.4%（前值+0.4%）；信用保證險同比-97.5%（前值-99.6%）；貨運險同比+2.1%（前值-3%）。

開門紅提前打響，努力提升業(yè)績。

各上市壽險公司2021開門紅時間節(jié)點相比于2020年均有所提前，產(chǎn)品策略、銷售策略也更加激進：

1）平安今年將開門紅重新提到一個比較重要的位置，在產(chǎn)品方面已推出財富金瑞21及金瑞人生21兩款年金險，且在銷售上不設(shè)額度限制。雖然今年人力規(guī)模因市場因素有所縮減，但在平臺優(yōu)勢和業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的科技及生態(tài)建設(shè)下，公司整體向上趨勢不改。

2）太保今年業(yè)績整體承壓，對于業(yè)績增長訴求強烈，相較去年提前兩個月打響開門紅，10月1日上市首款產(chǎn)品鑫享事誠，10月市場銷售較好。

3）國壽一直保持自身銷售節(jié)奏，開門紅產(chǎn)品陣容較去年也更為豐富，共有三款年金、一款兩全險，保障期均在10年以上，其中兩款年金險（鑫耀東方、鑫耀至尊）繳費方式可選躉交，保持產(chǎn)品策略適度靈活、穩(wěn)健有力。

4）新華各分支機構(gòu)已陸續(xù)召開2021開門紅啟動會，個險渠道開門紅于11月初打響，較去年有所提前（去年12月8日開啟），所推出的產(chǎn)品為惠金生年金保險，相對于去年的開門紅產(chǎn)品惠添富繳費期縮短，可選躉交。把握銷售時機，上市險企加大宣傳，雙十一均有發(fā)力。

新華在銀保渠道大力宣傳榮華世家終身增額壽險和惠添富年金，其中榮華世家形態(tài)與去年開門紅產(chǎn)品福祿世家相似，而惠添富年金內(nèi)部收益率約為3.09%（3年交、保15年），性價比較高。太保業(yè)務(wù)節(jié)奏較為鮮明，雙十一期間推出月添福年金保險（可月交，分紅型），11月公司主要儲備人力，為開門紅及來年業(yè)務(wù)奠定基礎(chǔ)；12月將繼續(xù)開門紅。平安踩準(zhǔn)銷售節(jié)點，于雙十一大促活動開啟當(dāng)日（11月1日）上市開門紅產(chǎn)品。平安保險好生活A(yù)PP打造優(yōu)惠專場，活動參與者有機會獲得重疾保險金、抗疫守護金等，還有多重好禮相送。

投資建議：下半年由于公共衛(wèi)生事件影響整體超預(yù)期，人力增長還未恢復(fù)，給2021開門紅帶來了一絲不確定性，但在各公司積極備戰(zhàn)以及低基數(shù)背景下，預(yù)計開門紅規(guī)模達(dá)成問題不大。

我們維持年初對負(fù)債端的判斷：單靠價值型產(chǎn)品拉動業(yè)績的效用較小，全年業(yè)績依然承壓，預(yù)計在四季度或明年初負(fù)債端出現(xiàn)拐點較為確定。資產(chǎn)端方面，我國經(jīng)濟目前呈現(xiàn)弱復(fù)蘇狀態(tài)，10年期國債收益率也站穩(wěn)在3%以上的水平，對于保險股估值構(gòu)成較強的底部支撐，保險核心投資邏輯有所修復(fù)。下半年以來，在資產(chǎn)端貢獻高彈性下，順周期保險板塊持續(xù)走出相對收益，市場關(guān)注度持續(xù)提升。待負(fù)債端核心邏輯修復(fù)后，保險股有望迎來“戴維斯雙擊”，我們繼續(xù)推薦中國平安、中國太保、新華保險。

風(fēng)險提示：開門紅銷售不及預(yù)期、權(quán)益市場振蕩向下、長端利率轉(zhuǎn)頭向下。

（本文編輯：孫健一）