中金：雙十一當(dāng)天快遞單量同比增長26%，全月有望高增長

今年天貓雙十一延長至4天（11月1-3日和11日分別設(shè)置大促售賣期），數(shù)據(jù)口徑存在差異，天貓和菜鳥網(wǎng)絡(luò)的數(shù)據(jù)顯示2020年雙十一狂歡季成交額為4,982億元（同周期、同口徑下較去年增長26%[1]，2019年雙十一當(dāng)天為2,684億元，同比增長26%），產(chǎn)生物流訂單為23.21億單（2019年雙十一當(dāng)天為12.91億單）。根據(jù)國家郵政局，今年11月1日至11日期間全國郵政、快遞企業(yè)共處理快件39.65億件，去年沒有可比數(shù)據(jù)，但這11天相當(dāng)于去年11月全月業(yè)務(wù)量的56%，隱含了這11天的同比增速應(yīng)當(dāng)很高，且雙十一當(dāng)天訂單有部分尚未處理、未統(tǒng)計在快遞業(yè)務(wù)量中；雙十一當(dāng)天處理快件6.75億件，同比增長26%（2019年雙十一當(dāng)天處理5.35億件，同比增長28.6%）。

圖表: 雙十一成交額：可比口徑同比增長26%

備注：2019年及之前為雙十一當(dāng)天，2020年為整個狂歡季（11月1-3日及11日）
資料來源：菜鳥網(wǎng)絡(luò)，中金公司研究部

圖表: 天貓雙十一物流訂單量

備注：2019年及之前為雙十一當(dāng)天，2020年為整個狂歡季（11月1-3日及11日）

資料來源：菜鳥網(wǎng)絡(luò)，中金公司研究部

國家郵政局預(yù)測今年“雙11”期間（11月11日至16日），業(yè)務(wù)量將達29.7億件，比去年同期增長28%左右（去年同期增速為23%）。此前11月6日公布的快遞發(fā)展指數(shù)預(yù)計11月業(yè)務(wù)量有望同比增長36%，如果最終實現(xiàn)該增速，將遠高于去年11月的增速（21.5%）。

圖表: 國家郵政局：2020年雙十一當(dāng)天快遞業(yè)務(wù)量同比增長26%，預(yù)計11月增長36%（今年大促形式變化，快遞業(yè)務(wù)量峰值被削平）

資料來源：國家郵政局，中金公司研究部

圖表: 國家郵政局預(yù)計雙十一期間（11月11日至16日）業(yè)務(wù)量同比增長28%

資料來源：國家郵政局，中金公司研究部

根據(jù)各快遞企業(yè)公布的戰(zhàn)報（未經(jīng)審計），中通11月1日至11日總訂單量8.2億件（較去年同期的5.2億件同比增長58%），總業(yè)務(wù)量7.6億件（較去年同期的4.3億件同比增長77%），我們認為實際業(yè)務(wù)量占訂單量的比例提升（從83%提升至93%），一定程度上代表公司產(chǎn)能和效率的提升，攬收速度更快；韻達和圓通分別宣布11日當(dāng)天攬件量超過1億件；德邦宣布18時13分單日快遞收入超過1億元，比2019年雙十一提前29分鐘。順豐11月11日全網(wǎng)收件量環(huán)比平日增長2.5倍，通過業(yè)務(wù)量預(yù)測和貨品前置，雙11首日派送成功率為96.4%，較2019年大幅提升。此外部分快運公司公布運營數(shù)據(jù)：安能物流雙十一當(dāng)天貨量突破5.1萬噸，中通快運雙十一當(dāng)天貨量突破3.1萬噸。

由于今年大促時間延長且分為兩撥，因此業(yè)務(wù)量峰值會被削平，體現(xiàn)在雙十一當(dāng)天的業(yè)務(wù)量增速較去年同期略有下降，但11日前后的增速較快，業(yè)務(wù)量分布更加均勻。這有助快遞公司更好的配置人力、運力等資源，以匹配業(yè)務(wù)量（避免峰值過于集中從而臨時成本大幅增加），實現(xiàn)更好的成本管控，但對于企業(yè)的數(shù)據(jù)預(yù)測能力和綜合調(diào)度管理能力將提出更高的要求。從收入端來看，由于旺季臨近，競爭有所緩和，因此快遞公司單價和單票盈利有望環(huán)比回升，但仍然需要關(guān)注提價持續(xù)的時間。

價格競爭再度惡化，旺季臨時成本拖累利潤。