比亞迪電子(00285)三季報點評：主業(yè)拐點趨勢確認(rèn)，蘋果“成品+結(jié)構(gòu)件”打開新空間

本文來自微信公眾號“招商電子”，作者：鄢凡團隊。

事件：

比亞迪電子(00285)前期發(fā)布了三季報，我們第一時間組織公司CEO及IR團隊電話會議解讀，結(jié)合三季度業(yè)務(wù)分析以及我們對公司未來趨勢跟蹤，我們認(rèn)為公司當(dāng)前明顯低估，更新公司觀點如下，我們亦在后文附上了三季報CEO電話會議的紀(jì)要。

評論：

1、Q3業(yè)績符合預(yù)期，主業(yè)盈利能力同比提升。

公司前三季度營收515億元，同比增長34%，毛利74.9億元，同比增長187%，歸母凈利潤43.3億元，同比增長322%，符合此前預(yù)告的不低于320%增速。對應(yīng)Q3單季營收198億元，同比增長33%，環(huán)比減少12%；歸母凈利潤18.6億元，同比增長312%，環(huán)比增長3%，同比增長源于主業(yè)盈利能力提升及口罩增量，環(huán)比增長源于非A玻璃零部件利潤率環(huán)比提升。

2、Q3組裝及零部件實現(xiàn)客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，玻璃陶瓷及智能硬件是增長亮點。

1）手機和PC業(yè)務(wù)：Q3組裝方面，公司積極完成了客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，華為的減量影響獲得小米新增高階機訂單和iPad組裝增量對沖，毛利率Q3環(huán)比有所提升；零部件方面，塑膠受智能手機整體影響較大有所下滑，金屬件由于客戶相對均衡，營收前三季度同比仍略有增長，而玻璃和陶瓷同比增長100%以上，Q3延續(xù)上半年增速，且盈利能力環(huán)比亦有所提升。2）新型智能產(chǎn)品：前三季度營收同比增長50%以上，無人機、電子霧化產(chǎn)品、掃地機器人、游戲相關(guān)硬件等出貨量增長迅猛。3）汽車智能系統(tǒng)：前三季度營收同比接近持平，Q3隨行業(yè)復(fù)蘇。4）醫(yī)療防護產(chǎn)品：前三季度營收約130億元，Q3營收環(huán)比Q2略降，但由于設(shè)備折舊基本上半年完成，Q3利潤率環(huán)比提升，利潤貢獻環(huán)比相當(dāng)。

3、Q4口罩業(yè)績貢獻將明顯降低，iPad組裝及結(jié)構(gòu)件將成業(yè)務(wù)增長主動能。

公司在電話會議中展望全年營收700-750億區(qū)間，盈利50-55億區(qū)間，意味全年以及Q4單季營收及利潤均將實現(xiàn)同比大幅增長，從環(huán)比角度，預(yù)測區(qū)間中值意味著Q4營收略有增長，而盈利會環(huán)比有所下降；但考慮口罩業(yè)務(wù)在Q4營收和盈利貢獻將環(huán)比大幅下降，公司Q4主業(yè)表現(xiàn)并不差，或者意味著業(yè)務(wù)新趨勢的開始。經(jīng)過一年來的前期認(rèn)證和產(chǎn)能建設(shè)，公司iPad組裝從今年9月開始爬坡上量，到國慶節(jié)出貨百萬級，而整體Q4有望出貨近400萬臺，將帶來明顯營收貢獻，且公司iPad產(chǎn)線在明年還會有加量，也會有新增型號導(dǎo)入，而20年Q3蘋果公告Pad營收亦是同比大增46%，整體iPad銷量增長趨勢明確，亦給公司業(yè)務(wù)增長空間帶來額外彈性；此外，我們跟蹤到Apple Watch在9月新品發(fā)布后銷售超越預(yù)期，且明年新品望持續(xù)迭代帶來增量市場，公司參與手表結(jié)構(gòu)件陶瓷藍寶石背殼主力份額，當(dāng)前接單量持續(xù)上行，以上蘋果業(yè)務(wù)有效對沖了Q4華為組裝業(yè)務(wù)的降量影響，并將成為公司未來幾年業(yè)務(wù)增長的主動能。

4、21年蘋果(AAPL.US)訂單放量+新型智能產(chǎn)品多點開花驅(qū)動主業(yè)高增長。

展望21年，口罩業(yè)績貢獻大幅降低，公司主業(yè)利潤更加清晰，蘋果訂單放量、非A穩(wěn)步上行及新型智能產(chǎn)品等多點開花，驅(qū)動主業(yè)利潤高增長：

1）蘋果業(yè)務(wù)：我們在前篇深度報告中詳細(xì)闡述了蘋果鏈成品+零部件垂直一體化的大趨勢，而公司作為大陸少有的承接蘋果主要系統(tǒng)級產(chǎn)品iPad組裝的工廠，其份額提升空間可觀，且垂直一體化的推進將進一步推升盈利能力。我們判斷在iPad在更好的產(chǎn)品分層定位、生產(chǎn)力能力優(yōu)化以及未來MiniLed背光等創(chuàng)新加持背景下，21年iPad銷量有望突破6000萬臺，而比亞迪電子經(jīng)歷20Q4爬坡上量后，在21年亦將迎來iPad業(yè)務(wù)營收和盈利能力的大幅雙升，公司在明年春節(jié)前后還將在12條產(chǎn)線基礎(chǔ)上再增加2條大尺寸Pro大產(chǎn)線，產(chǎn)能份額將達到30%且望進一步提升，而配套的金屬結(jié)構(gòu)件野望在明年Q1開始量產(chǎn)出貨，長線更有望導(dǎo)入玻璃；另一方面，Watch有望在21年繼續(xù)大幅創(chuàng)新，我們判斷總體出貨量望超4000萬臺，公司亦在背殼基礎(chǔ)上有望導(dǎo)入Watch玻璃前蓋，迎來手表業(yè)務(wù)的量價份額全面提升。

2）非A消費電子業(yè)務(wù)：組裝方面望受益小米手機組裝份額顯著提升；玻璃蓋板繼20H1切入國內(nèi)客戶前蓋及三星后蓋,份額繼續(xù)提升，同比持續(xù)高增長可期；金屬結(jié)構(gòu)件在可穿戴領(lǐng)域亦有增量，穩(wěn)中有升。

3）新型智能產(chǎn)品：電子霧化器、無人機等望持續(xù)放量。公司具備電子霧化器研究積累，正在開拓多個客戶，國內(nèi)客戶ODM產(chǎn)品已經(jīng)形成出貨，歐美煙草公司加熱不燃燒ODM產(chǎn)品21H2量產(chǎn)；無人機亦獲國內(nèi)大客戶青睞，為行業(yè)級產(chǎn)品絕對主力供應(yīng)商，消費級產(chǎn)品份額亦望達一半。以上產(chǎn)品盈利能力受益結(jié)構(gòu)件垂直化、設(shè)計切入深度及新興領(lǐng)域溢價，較以往新型智能產(chǎn)品提升明顯。

4）醫(yī)療業(yè)務(wù)。我們判斷明年口罩業(yè)務(wù)營收利潤貢獻將明顯降低至穩(wěn)態(tài)，不過考慮公司快速獲得了各類醫(yī)療資質(zhì)認(rèn)證也建立了海外渠道，公司未來有望拓展醫(yī)療設(shè)備業(yè)務(wù)的背景下，我們預(yù)測21年口罩業(yè)務(wù)營收利潤貢獻降低至50億收入，5億以下利潤。

總體而言，我們認(rèn)為公司2021年主業(yè)業(yè)績將接力口罩業(yè)務(wù)，迎來大幅提升。

5、投資建議：新一輪增長趨勢確立，當(dāng)前明顯低估，市值上升空間可觀。

我們認(rèn)為在未來的電子產(chǎn)業(yè)鏈，掌握成品出海口并深度垂直整合已是大勢所趨。比亞迪電子作為國內(nèi)具備深厚的材料研究、產(chǎn)品設(shè)計、結(jié)構(gòu)件及組裝垂直整合能力的精密制造龍頭企業(yè)，憑借優(yōu)質(zhì)的客戶資源以及前瞻的業(yè)務(wù)布局，新一輪的增長周期已開啟。公司在蘋果“成品+結(jié)構(gòu)件”進階的長線發(fā)展前景已愈加明確，新型智能產(chǎn)品、智能汽車系統(tǒng)及醫(yī)療設(shè)備產(chǎn)品仰賴于研發(fā)&制造能力多點開花。公司正迎來主業(yè)經(jīng)營拐點。我們預(yù)測公司20/21/22年營收為735/1065/1385億元，歸母凈利潤為52/55/70億元，其中醫(yī)療貢獻22/5/5億元，主營業(yè)績?yōu)?0/50/65億元，當(dāng)前市值對應(yīng)現(xiàn)價33.3元港幣PE為12.4/11.7/9.2倍，相對A股可比龍頭21年P(guān)E仍明顯低估，市值上升空間可觀，建議把握布局良機。

風(fēng)險提示：盈利提升不及預(yù)期, 客戶拓展不及預(yù)期，業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。

附：比亞迪電子CEO三季報及經(jīng)營戰(zhàn)略交流

時間：2020年10月29日 晚7點

嘉賓：比亞迪電子CEO王念強先生，IR總監(jiān)蔡總

主持：招商證券 電子首席 鄢凡

招商電子鄢凡：公司前三季度營收515億元，同比增長34%，歸母凈利潤43.4億元，同比增長322%，三季度業(yè)績還是非常不錯的。作為蘋果鏈成品+零部件的優(yōu)質(zhì)公司，我們認(rèn)為公司現(xiàn)在的價值還是比較凸顯的，我們今天特別邀請到了公司CEO王總和公司IR總監(jiān)蔡總一起來和大家交流公司的三季報情況以及未來的發(fā)展戰(zhàn)略，首先有請蔡總和大家溝通一下三季報情況。

一、前三季度業(yè)績與未來展望

公司前三季度達成515億元的收入，毛利潤接近75億元，凈利43億元，整個業(yè)務(wù)發(fā)展得非常穩(wěn)健。營收結(jié)構(gòu)：手機和PC業(yè)務(wù)前三季跟去年相當(dāng)，汽車電子跟去年持平，新型智能產(chǎn)品發(fā)展得非常好，同比增長50%以上。

1）手機和PC：主要是安卓業(yè)務(wù)以及 A客戶的一些業(yè)務(wù)。安卓業(yè)務(wù)方面，玻璃和陶瓷零部件業(yè)務(wù)同比增長100%以上。而且隨著玻璃和陶瓷產(chǎn)能規(guī)模和效率的提升，毛利率在第三季度也獲得了一定的提升，對整個零部件獲利能力也得到一定的加強。組裝業(yè)務(wù)方面，因為國內(nèi)一大客戶受到美國因素的影響，在三季度整個 EMS組裝業(yè)務(wù)量受到了一點影響，所以同比增量跟我們前期的預(yù)期有一點差異，但因為我們在國內(nèi)另一大客戶的手機組裝量在增加，小米系列的高端機型出貨量占比今年也在增加，所以組裝業(yè)務(wù)整體規(guī)模還是持平的，但毛利率也獲得了一定改善，接近2%。北美大客戶是今年我們業(yè)務(wù)的一個亮點，三季度非常關(guān)鍵，我們在積極提升組裝產(chǎn)能，非常順利的完成了核心產(chǎn)品組裝產(chǎn)能的爬坡，達成了產(chǎn)能目標(biāo)。將在第四季度看到這個產(chǎn)品有很好的放量。

2）新型智能產(chǎn)品，三季度同比增長了50%多，客戶進展非常順利，包含掃地機器人業(yè)務(wù)、美國大客戶相關(guān)訂單、無人機業(yè)務(wù)、游戲相關(guān)硬件等，這些板塊業(yè)務(wù)增量都非常大。

3）汽車板塊，因為今年整個業(yè)務(wù)環(huán)境有一些影響，但我們整體規(guī)模上跟去年接近持平。

4）醫(yī)療防護用品，前三季收入接近130億元，四季度環(huán)比會有減少，但也會有一定的貢獻。

全年來看，收入應(yīng)該會落在700-750億元的區(qū)間，跟我們中期跟投資者交流時有一定的變化，主要是國內(nèi)一大客戶組裝業(yè)務(wù)，在三、四季度會有一點影響，其他的客戶（小米）的組裝、A客戶的組裝+零部件以及其他安卓客戶的零部件業(yè)務(wù)都發(fā)展得非常穩(wěn)健，全年利潤預(yù)期應(yīng)該落在50-55億元的區(qū)間。

未來比亞迪電子仍會不斷挖掘業(yè)務(wù)潛力，圍繞材料、模具、結(jié)構(gòu)件、產(chǎn)品設(shè)計以及整機制造等方面核心能力，在安卓客戶以及A客戶、新型智能產(chǎn)品、汽車、醫(yī)療板塊等方面持續(xù)發(fā)力。展望未來，公司將進入前所未有的高速發(fā)展階段。明年將首次在收入上突破1000億，在利潤上會保持一個良好的增長。未來三年，圍繞著現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)，爭取把營收做到2000億元，把利潤做到100億元。

二、Q&A

Q：公司在大客戶方面有一些不錯的進展，也拿到了系統(tǒng)產(chǎn)品，包括公司零部件、結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)，也有機會向大客戶逐步導(dǎo)入。請問從四季度到明年甚至以后，公司在大客戶方面的進展和發(fā)展策略是什么樣的？

A：1）A客戶方面，我們目前手表的結(jié)構(gòu)件量較大，今年估計同比增長30%。在下一代的份額會更高，會達到40%~50%。陶瓷和前玻璃在產(chǎn)品線上是一套的。Pad方面，當(dāng)前Pad已開始量產(chǎn)，下一代Pro在明年初量產(chǎn),明年在Pad上有希望占30%左右的份額。同時結(jié)構(gòu)件進行配套。未來兩三年，我們會陸續(xù)切入Pad、可穿戴還有 Phone的結(jié)構(gòu)件或玻璃蓋板。因為今年我們才開始做玻璃，明年量產(chǎn)，未來我們會有希望做Phone的玻璃。2）汽車電子方面，今年主要還是以母公司為主，明后年我們會有大的突破?，F(xiàn)在在國內(nèi)我們屏和模組已導(dǎo)入兩個品牌廠商，還開拓了一個日本大客戶，進入到他的供應(yīng)鏈，給他做了一兩個車型，應(yīng)該在明年底量產(chǎn)。未來幾年在汽車電子上有比較大的發(fā)展。3)醫(yī)療器械設(shè)備加上智能產(chǎn)品，包括無人機，未來幾年也有比較大的增長。我們現(xiàn)在給大疆無人機做全方位配套。盈利能力未來幾年也有一個比較大的提升，因為我們主要是做技術(shù)含量比較高、毛利水平相對較高的產(chǎn)品。特別是在A客戶上的增長，會幫助我們提高盈利能力。

Q：智能產(chǎn)品增長50%以上，手機玻璃和陶瓷零部件增長100%以上，還有新型智能產(chǎn)品增長50%以上，這個是指今年第三季度同比增長，還是前三季度的同比增長？

A：指的是前三季度的同比增長。

Q：三季度的毛利率達到較高的16.8%，二季度毛利率13.3%，但三季度收入減少了10%，為什么在收入減少的情況下，毛利率可以提高這么多？背后有什么原因呢？

A：因為在口罩產(chǎn)品上我們采用一個比較激進的折舊方式，所以我們?nèi)径群罂谡值拿^高，基本是一二季度毛利率的兩倍。

Q：如果撇除口罩，主業(yè)部分毛利率有沒有什么改變？

A：主業(yè)這部分，主要是玻璃和陶瓷這部分的毛利率有提升。另外我們在安卓的組裝上當(dāng)然也有一定的提升。其他幾個產(chǎn)品像金屬、塑膠還有新產(chǎn)品，汽車這些板塊的毛利率還是跟前期是持平。

Q：明白，您說組裝盈利能力的提升是指今年前九個月相對去年前九個月嗎？

A：是指的第三季度的環(huán)比情況。

Q：公司今年利潤還是相當(dāng)不錯，但是可能市場還是有一點分歧在于大家可能認(rèn)為今年的利潤里口罩還是有一定占比的，到明年的時候，如果衛(wèi)生事件有些變化，可能明年口罩的利潤就會有些壓力，如果方便的話，能不能定性地給我們講一下，從明年的角度上來看，從利潤的預(yù)期上來說，包括口罩、A客戶這些大家比較關(guān)注的問題，因為其他業(yè)務(wù)的發(fā)展大家都還是比較認(rèn)可的。

A：明年主要還是A客戶，因為A客戶大家也知道，無論是組裝還是結(jié)構(gòu)件，毛利率都是比較高的。明年我們在Pad上面無論是營收還是利潤空間也是挺大的。另外還有一個利潤和規(guī)模比較大的業(yè)務(wù)是watch結(jié)構(gòu)件。安卓系統(tǒng)里面想要貢獻這么多利潤也是挺難的，盈利能力大家也了解，因為國內(nèi)的安卓系里面幾家公司、幾家品牌商本身盈利能力就相對弱一些，因此不可能還讓供應(yīng)商掙很多錢。我們盈利提升的原因，一方面A客戶營收占我們差不多明年整個營收的一半，另一方面汽車電子和新型的智能商品明年也在放量。這幾塊業(yè)務(wù)看起來，我們實際上是在轉(zhuǎn)型。比亞迪電子迎來嶄新的階段。名義上還是比亞迪電子，實際上業(yè)務(wù)范圍、盈利能力、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有很大的變化。

接下來再補充下安卓的情況。安卓的業(yè)務(wù)應(yīng)該發(fā)展也不錯，尤其是安卓里面的玻璃零部件增長也是很快的。還有安卓里面的一些 PC和穿戴的結(jié)構(gòu)件，手表的還有筆電的這些結(jié)構(gòu)件，也是增長的。組裝的話因為之前有過溝通，跟小米客戶的戰(zhàn)略合作。大家也知道，我們最近剛剛獲得小米最重量級的一個戰(zhàn)略合作伙伴定位，應(yīng)該整體無論是零部件還是組裝，和小米客戶戰(zhàn)略合作的深度和廣度都是非常大的。當(dāng)然可能明年增量貢獻較大的一個是A客戶業(yè)務(wù)，一個是毛利都還比較好的新智產(chǎn)品和汽車電子。

Q：現(xiàn)在其實也有些爭論，因為可以看到有一些廠去印度開廠。所以在這個情況下，大家可能有一點比較擔(dān)心，就是說在中國的產(chǎn)業(yè)鏈和印度之間會不會做一些平衡？咱們比亞迪電子怎么看？從咱們的角度上來看未來比如組裝業(yè)務(wù)會不會到印度去，無論是咱們或者說蘋果的一些想法，怎么看這個問題？

A：實際上我們已經(jīng)在印度布局了，我們十幾年以前，在07年、08年的時候在印度就有基地了，那時候我們是跟諾基亞合作制造手機。所以實際上我們在印度已經(jīng)有工廠，所以現(xiàn)在是根據(jù)A客戶的安排，我們?nèi)ゲ季志秃昧?。這個并沒有什么，不管是A客戶還是其他客戶，他怎么要求都好。這也是中國企業(yè)的一些優(yōu)勢，因為不僅是工程師資源，大量的技工的資源，中國企業(yè)經(jīng)過這么多年的積累，已經(jīng)具備不說全世界是最強的，最起碼是最強的制造能力。我們培養(yǎng)了這么多的技術(shù)工人、工程師，這個是在全世界任何國家都比不了的。印度雖然他人口多，但想跟中國一樣培養(yǎng)這么多人才、建設(shè)中國這么齊全的配套設(shè)施，短時間起不來。我們就跟著客戶的要求來，印度已經(jīng)在布局了。我們不僅有 A客戶還有像國內(nèi)的小米客戶也在印度合作布局，以前就講過。本來今年要量產(chǎn)了，因為衛(wèi)生事件現(xiàn)在估計會延后到明年。因為印度衛(wèi)生事件比較嚴(yán)重，所以大家也不太敢去，我們也是要對員工的身體健康負(fù)責(zé)。目前還是請一些印度當(dāng)?shù)厝藖?，慢慢地展開起來。

Q：今年智能產(chǎn)品這塊，我們感覺咱們做的電子煙也是一個藍海市場，規(guī)模方面現(xiàn)在做的量增速也非常高，想了解一下我們在電子煙方面的一個產(chǎn)品布局跟客戶開拓的一個情況，還有我們未來對市場的一些規(guī)劃？

A：其實電子煙這塊我們一直不好意思說。實際上在未來一兩年或者兩三年，這個可能還真的是一個比較大的板塊。因為現(xiàn)在國際上最有名的歐美煙草公司就三個，我們差不多都在介入。有一家我們以前做結(jié)構(gòu)件和主板，而現(xiàn)在給他做ODM的產(chǎn)品，差不多明年開始量產(chǎn)。另外兩家的我們也正積極開拓，我們現(xiàn)在做的產(chǎn)品也比較豐富、全方位，不僅做加熱不燃燒的，也做煙油型的。所以未來兩三年會有一個比較大的增長點。

Q：您剛才提到就是說我們開發(fā)這種煙彈型的，里面會包括我們幫客戶來代工生產(chǎn)煙彈、煙具這些嗎？

A：肯定的，那都是一套的。發(fā)熱器加上煙彈，都在一起。

Q：關(guān)于我們的汽車電子，也算是我們形成競爭力比較早的一個業(yè)務(wù)板塊，但我們品種好像還是偏單一一點，未來我們有沒有一些品類的擴張？

A：我們主要還是圍繞汽車的通訊和汽車的一些人機交互產(chǎn)品，像汽車的多媒體中控屏，還有汽車的一些Tbox通信產(chǎn)品等，未來也會有汽車的一些計算模塊，因為這些是跟比亞迪電子傳統(tǒng)的核心競爭力相關(guān)聯(lián)的。其實這個市場也是蠻大的，因為在車上如果全套都用的話，至少都是小幾千元人民幣的規(guī)模。這兩年應(yīng)該說是比亞迪我們自有品牌車的比重稍微大一點，明后年開始，我們外部的一些客戶的比重會越來越大，包含國內(nèi)的一些汽車主機廠，包括一些海外的客戶，未來都會很快放量。

Q：這塊能不能再給我們具體展開一下，因為我們看到就是說汽車產(chǎn)品要切進去的話，可能前期研發(fā)要花個大概幾年時間，才會逐步的量產(chǎn)?，F(xiàn)在的話大客戶大概在一個什么樣的階段？

A：我們西南的有一個品牌已經(jīng)要量產(chǎn)了，在第四季度量產(chǎn)。剛要上市的一個新車型。另外北方還有一個大廠也是年初要量產(chǎn)了。還有日本的大客戶，我們是現(xiàn)在開始跟他一起在研發(fā)。實際上這個也跟比亞迪母公司在合作，我們正式進入他的供應(yīng)鏈體系是不容易的。所以跟我們合作的這些客戶把產(chǎn)品放到它的車型里面去了，客戶以前都有配套很齊全的供應(yīng)鏈的。所以大家看看我們這個開放的dlink系統(tǒng)，以前的系統(tǒng)基本上是封閉的?？蛻舻扔谑悄靡粌煽钴囆妥屛覀兏黄鹪O(shè)計，然后也是試著用開放的系統(tǒng)來做一做。估計到明年年底或者后年年初，開發(fā)期大概一年左右。我們前面都是正式簽開發(fā)協(xié)議的。估計在21年年底或者22年年初就會規(guī)模量產(chǎn)。當(dāng)然我們比亞迪自己的車現(xiàn)在成長得也比較好，我們覺得量本身也比較大，今年就增長很多了，明年、后年估計也會增長很多。

Q：我們中國的這種電子產(chǎn)品，其實現(xiàn)在已經(jīng)在全球上取得了非常領(lǐng)先的一個優(yōu)勢。包括歐美的一些車企的話，有沒有說已經(jīng)開始探討一些合作，準(zhǔn)備切入到車型研發(fā)階段？

A：歐洲的客戶我們目前主要是tier1為主，包括跟大陸電子、哈曼等這些客戶合作，然后也有幫他們制造一些汽車4G、5G這些模塊的產(chǎn)品。

Q：關(guān)于公司的整體的營收規(guī)劃，我們明年、后年甚至大后年有沒有一份資本開支的計劃能夠分享一下？資本開支的結(jié)構(gòu)具體是怎么樣？

A：我們每年的資本開支基本上折舊大概在20億左右。像我們今年下半年投資就稍微多一點，上半年本來投資還挺小，才10個億都不到，到下半年我們就追加了很多。因為A客戶業(yè)務(wù)我們投的比較多。每年大概控制在30億左右上下。多也多不到哪去，少也少不到哪去，因為這幾年還是我們在高投入階段，我們在擴大規(guī)模，可能會超過30億，最多也不會超過40億了，估計基本在30多億這個水平。

Q：能不能再具體跟您請教一下，有多少是設(shè)備的，比如說我們CNC大概要采購多少臺，然后有多少是非設(shè)備的？

A：主要還是設(shè)備，大約占70%-80%。10%-20%左右投一些廠房，因為廠房比較便宜，都是買地自己造，大量的仍然是設(shè)備。這里面還有很多組裝、測試的設(shè)備。

Q：公司有空出一些產(chǎn)能，這些產(chǎn)能給小米的話，之后給小米的擴產(chǎn)計劃還會繼續(xù)嗎？

A：現(xiàn)在H客戶那邊也還是有一些量，不是完全沒有。小米那邊主要在西安做。整體上還是不夠。

Q：三季度口罩營收的增長沒有產(chǎn)能增長多是什么原因？

A：產(chǎn)能最高的時候在六七月份。上半年口罩的營收大概是86億，前三季大概接近130億。因為國內(nèi)不少品牌也做起來了，所以我們的出貨量有一些減少。

Q：汽車電子這邊咱們是只做硬件組裝還是也會配合一些軟件設(shè)計方面？

A：我們做汽車這些中控系統(tǒng)都是包含硬件軟件一起的，是一個完整的車載平板電腦了。

Q：關(guān)于電子煙這一塊，咱們?nèi)绻龅脑?，美國需要一個認(rèn)證，咱們什么時候會去送認(rèn)證？

A：我們自己不會送認(rèn)證，是客戶送的，我們只要配合進度就可以。

Q：那小米的結(jié)構(gòu)件和玻璃上面明年有沒有一些大概的規(guī)劃？

A：明年份額應(yīng)該會占的更高，會做全套的，我們現(xiàn)在幾個工廠給他做這些，是一體化出貨的。

Q：口罩加工人員的安排。

A：目前，我們加工口罩的人員已經(jīng)全部轉(zhuǎn)移到做A客戶業(yè)務(wù)了。還是十分慶幸當(dāng)時加工口罩儲備了4、5萬人，不然沒有足夠人員去做A客戶業(yè)務(wù)。隨著A客戶業(yè)務(wù)量的增長，我們后續(xù)會繼續(xù)加人，春節(jié)期間估計還要大規(guī)模招人。

Q：公司口罩業(yè)務(wù)采用加速折舊的方式，預(yù)計今年年底全部折舊完畢？

A：準(zhǔn)確的說，絕大部分口罩生產(chǎn)的折舊已經(jīng)在上半年折舊完畢了。

Q：口罩訂單的可見期限是未來幾個月？

A：很難說。歐美衛(wèi)生事件很嚴(yán)重，但是歐美人已經(jīng)習(xí)慣了，并不重視衛(wèi)生事件這件事?，F(xiàn)在很多歐美人戴的是布口罩。我們主要供應(yīng)客戶是醫(yī)療體系，如醫(yī)院、公務(wù)人員等。與戴布口罩、不重視衛(wèi)生事件的一般人員相比，醫(yī)療機構(gòu)、公共部門人員還是繼續(xù)使用口罩的。我們現(xiàn)在也主要為這些人員提供。

Q：在醫(yī)療產(chǎn)品和設(shè)備市場，公司的電子設(shè)備設(shè)計、制造能力具有競爭優(yōu)勢。今年，公司已經(jīng)切入醫(yī)療市場，未來會先突破哪些產(chǎn)品品類？

A：首先會突破醫(yī)療設(shè)備，設(shè)備的市場規(guī)模比較大，一般是以幾十億為單位。我們認(rèn)為我們做幾億沒有意義，至少幾十億以上規(guī)模。只有達到幾十億規(guī)模，我們才會花大力氣去開發(fā)、研究。

Q：公司醫(yī)療市場明年上半年會有一些重大突破？

A：是的。我們主要是要合作，因為醫(yī)療器械比較專業(yè)，只靠自己研究比較慢。目前公司醫(yī)療器械的合作伙伴主要是研究機構(gòu)。

Q：公司EMS和組裝都是上行的，20Q4利潤展望？

A：20Q4利潤主要依賴于傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)，口罩業(yè)務(wù)下滑的比較多。20Q2、Q3利潤高是因為口罩貢獻比較好。公司20Q4的pad出貨量約400萬只，玻璃陶瓷、新型智能產(chǎn)品在四季度表現(xiàn)都很好。

Q：公司對20Q4口罩業(yè)務(wù)營收的預(yù)計是多少？

A：口罩屬于標(biāo)準(zhǔn)品，很難有長期預(yù)測。我們會按照自己對行業(yè)趨勢的判斷來儲備一些口罩庫存，然后接到客戶訂單再發(fā)貨。按照我們對市場需求的判斷，20Q4的口罩收入和20Q3相比會少一些。

管理層總結(jié)發(fā)言：

未來幾年比亞迪電子在現(xiàn)有的主營業(yè)務(wù)和客戶平臺上會發(fā)展得非常好。我們初步預(yù)測在2022年，我們的收入規(guī)模可以在1400億元水平，爭取后續(xù)挑戰(zhàn)2000億的營收規(guī)模。而在這個過程中，公司整體的盈利能力應(yīng)該也會隨著我們收入規(guī)模的增加而快速提升。這些也是受益于我們 A客戶現(xiàn)有的一些核心產(chǎn)品，如PAD和未來更多的一些核心產(chǎn)品的組裝，還包括玻璃、金屬、陶瓷等零部件等持續(xù)放量，以及我們在幾個安卓大客戶的戰(zhàn)略深挖，還有在新型智能產(chǎn)品，像電子霧化、掃地機器人、游戲以及無人機板塊業(yè)務(wù)的持續(xù)放量。應(yīng)該說未來幾年將是比亞迪電子高速發(fā)展、高速成長的一個階段，我們也歡迎各位投資人持續(xù)關(guān)注，并和我們保持一個密切的溝通。

（編輯：張金亮）