再創(chuàng)歷史記錄的特斯拉(TSLA.US)，市值何時超過蘋果(AAPL.US)？

本文來自微信公眾號“車云”，作者：王瑞昊。

美國時間10月21日下午，特斯拉(TSLA.US)發(fā)布了2020年Q3財報，各項財務數(shù)據(jù)出奇的好。用特斯拉的話來說就是，「2020年第三季度在許多層面上都是一個創(chuàng)紀錄的季度」。

單從市值來看，特斯拉已經(jīng)躋身全球十大最?？萍脊拘辛?。但是外界對特斯拉的定義仍是一家「初創(chuàng)公司」。這也讓我們不由得產(chǎn)生一個好奇的猜想：特斯拉的上限到底在哪里?

圖片來源：抖音

鑒于智能電動汽車是比智能手機的市場更具想象力，那么特斯拉超越蘋果（AAPL.US）登頂全球最牛科技公司是否也值得期待一下。至少在完成創(chuàng)紀錄的2020第三季度后，特斯拉給外界留下了無限的期待

財務表現(xiàn)：創(chuàng)造史上最?，F(xiàn)金儲備

特斯拉的Q3財報發(fā)布會才更像是一個年度股東大會。如果電池日在在這個時候舉辦，馬斯克也就不會對媒體的報道過于失望了。因為2020 Q3是特斯拉成立以來表現(xiàn)最強勁的一個季度。

從財務數(shù)據(jù)來看。

特斯拉在這個季度的汽車收入為76.11億美元，環(huán)比增長47%，同比增長42%。其中信用監(jiān)管3.97億美元，環(huán)比下降7%，同比增長196%。特斯拉在這個季度的汽車毛利潤為21.05億美元，環(huán)比增長60%，同比增長72%。27.7%的汽車毛利率創(chuàng)造了過去四個季度以來的最大值。

特斯拉在本季度的總收入為87.71億美元，環(huán)比增長45%，同比增長39%。其中總毛利潤20.63億美元，環(huán)比增長3%，同比增長73%，GAAP準則下的總毛利率23.5%。此外，特斯拉在本季度的營業(yè)費用為12.54億美元，環(huán)比增長33%，同比增長35%。其中營業(yè)利潤為8.09億美元，環(huán)比增長147%，同比增長210%，營業(yè)利潤率9.2%。

調(diào)整后的稅息折舊及攤銷前利潤(EBITDA)為18.07億美元，環(huán)比增長49%，同比增長67%。其中調(diào)整后的EBITD利潤率為20.6%，環(huán)比增長57個基點(0.57%)，同比增長342個基點。GAAP準則下歸屬于普通股東的凈利潤為3.31億美元，環(huán)比增長218%，同比增長131%，稀釋后每股收益0.26美元。非GAAP準則下歸屬于普通股東的凈利潤為8.74億美元，環(huán)比增長94%，同比增長156%，稀釋后每股收益為0.76美元。

特斯拉第三季度財報，將馬斯克的花錢能力和特斯拉的存錢能力體現(xiàn)的淋漓盡致。特斯拉在本季度因經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為24億美元，環(huán)比增長149%，同比增長217%。其中資本支出為10.05億美元，環(huán)比增長84%，同比增長161%，因而產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流是13.95億美元，環(huán)比增長234%，同比增長276%。其中最重要的一項財務指標是，特斯拉到本季度末的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物達到了創(chuàng)紀錄的145.31億美元，環(huán)比增長69%，同比增長172%。

總之，特斯拉在第三季度的主旋律是增長，以上財務數(shù)據(jù)均為過去一年以來的最好表現(xiàn)，或許也是有史以來表現(xiàn)最好的一次。

交付展望：年度50萬指日可待

得益于中國市場的交付屢創(chuàng)新高，特斯拉在第三季度的生產(chǎn)和交付能力同樣創(chuàng)造了歷史，其單季產(chǎn)量145,036輛，環(huán)比增長76%，同比增長51%。其中，Model S/X生產(chǎn)了16,992輛，環(huán)比增長169%，同比增長4%;Model 3/Y生產(chǎn)了128,044輛，環(huán)比增長69%，同比增長60%。

交付方面，特斯拉在第三季度的交付量為139,593輛，環(huán)比增長54%，同比增長44%。其中Model S/X交付15,275輛，環(huán)比增長44%，同比下降13%;Model 3/Y交付124,318輛，環(huán)比增長55%，同比增長56%。

截止第三季度末，特斯拉的累計交付量為318980輛，距離今年50萬輛的指引目標還差181020輛。如果要達成目標，特斯拉在第四季度的交付量需環(huán)比增長30%，同比增長61%。按照第三季度的增長趨勢，特斯拉距離年度50萬輛近在遲尺。

此外，特斯拉在第三季度的交付量中經(jīng)營租賃車輛占到10,014輛，環(huán)比增長112%，同比增長10%。截止本季度末，經(jīng)營租賃車輛累計達到61,638輛，環(huán)比增長13%，同比增長39%。馬斯克曾說特斯拉要在2020年推出100萬輛自動駕駛出租車，現(xiàn)在看來距離當初許下的宏源相去甚遠。

特斯拉2020 Q3財報中還有一項非常的數(shù)據(jù)指標是，其全球車輛庫存周期(供應天數(shù))下降到14天，環(huán)比下降18%，同比下降22%。特斯拉的庫存周期在今年第一季度創(chuàng)造了史上最差的25天，到了第三季度，特斯拉就將這個指標調(diào)整到史上第二好，僅次于2019第四季度的10天。庫存周期的大幅下降，可以為特斯拉減少數(shù)額巨大的運營費用，同時這個指標也是考驗汽車廠商運營效率的重要指標。

截止第三季度末，特斯拉的門店和服務網(wǎng)點的總量是466個，環(huán)比增長4%，同比增長12%。創(chuàng)造了汽車直營模式的特斯拉，其全球門店數(shù)量還不及國內(nèi)一家合資企業(yè)的4S門店數(shù)量。此外，截止第三季度末，特斯拉的全球移動服務車隊規(guī)模是780個，環(huán)比增長1%，同比增長8%。

在中國正在普及的超級充電站，使得特斯拉在截止第三季度末的全球超級充電站的數(shù)量增長到2,181座，環(huán)比增長7%，同比增長32%。這也讓特斯拉的超級充電樁的全球數(shù)量增長到19,437個，環(huán)比增長7%，同比增長33%。超級充電站的快速普及，也是支撐特斯拉銷量長虹的重要推手。

特斯拉還在財報中提到，第三季度太陽能部署量是57MW，環(huán)比增長111%，同比增長33%;第三季度的能源部署是759MWh，環(huán)比增長81%，同比增長51%。以加速世界向可持續(xù)能源轉(zhuǎn)變?yōu)槭姑奶厮估?，可不只是一家只賣車的公司。

生產(chǎn)能力：明年交付目標100萬輛?

特斯拉目前正在火力全開地朝著年度50萬輛的目標努力，但馬斯克已經(jīng)將目光放在了明年。截止第三季度末，特斯拉已將全球兩大現(xiàn)有超級工廠的產(chǎn)能擴張至84萬輛，距離馬斯克的百萬輛目標近在遲尺。在電話會議上有記者詢問特斯拉在明年的交付目標是否是84~100萬輛時，馬斯克回應表示：「目標在那兒附近」。

可見，限制特斯拉的不是消費需求，而是自己的產(chǎn)能。為此，特斯拉最近已將弗里蒙特工廠的Model 3/ Y的產(chǎn)能增加到每年50萬輛。為了做到這一點，特斯拉重啟了第二個涂裝車間，安裝了世界上最大的壓鑄機，并升級了Model Y總裝線。在今年年底或明年年初，生產(chǎn)將達到滿負荷。算上弗里蒙特工廠的Model S/ X生產(chǎn)線，特斯拉在美國本土的年產(chǎn)能已經(jīng)達到了59萬輛。

特斯拉在財報中首次放出了Model Y在上海超級工廠的噴漆車間照片，這意味著距離第一輛國產(chǎn)Model Y下線的日子不遠了。特斯拉在財報中表示，我們目前正在上海的Gigafactory工廠、柏林的Gigafactory工廠和德克薩斯的Gigafactory工廠建設Model Y的產(chǎn)能，并有望在2021年開始從每個地點開始交付。中國有望在今年底或者明年初開始交付。更讓人驚嘆的是，國產(chǎn)Model 3的產(chǎn)能已增加到每年25萬輛，特斯拉最近在Model 3工廠增加了第三個生產(chǎn)班次。

基于以上，特斯拉目前的全球年產(chǎn)能已達84萬輛，而上海工廠的Model Y產(chǎn)線即將落成，特斯拉在年底達成100萬輛的年產(chǎn)能大概率會成為現(xiàn)實。

特斯拉還在財報中放出了柏林超級工廠和美國的TEXAS工廠?？梢钥闯觯亓止S的主體建設已經(jīng)大體完成，已經(jīng)可以進駐生產(chǎn)機器。而TEXAS工廠也已經(jīng)完成了地基建設。以特斯拉的建設速度，2021年底將會在全球達成四座超級工廠的壯舉，屆時的年產(chǎn)能將會突破200萬輛。那個時候限制特斯拉的或許就從產(chǎn)能轉(zhuǎn)為需求了。

柏林超級工廠——Model Y工廠建設

德州超級工廠

財報發(fā)布前一天，特斯拉表示已經(jīng)將重寫的第一個FSD(完全自動駕駛能力)軟件更新——城市道路，發(fā)送到數(shù)量有限的早期體驗計劃客戶。此前，特斯拉的自動輔助駕駛團隊一直專注于神經(jīng)網(wǎng)絡和控制算法的基礎架構重寫。這一重寫能夠?qū)⑹Ｓ嗟鸟{駛功能釋放出來。今后，隨著特斯拉繼續(xù)收集數(shù)據(jù)，這個系統(tǒng)將變得更加強大。

軟硬兼施的特斯拉，或許真的會有機會超過蘋果登頂全球第一科技公司，你認為呢?

（編輯：玉景）