港股打新 | 藥明巨諾–B(02126)：藥明系的光環(huán)+CAR-T療法的黃金賽道，預計市場空間巨大

作者：量化簡財 2020-10-22 14:16:46

藥明巨諾–B要來了，看看這個家伙怎么樣?

本文來自微信公眾號“量化簡財”。

藥明巨諾–B，也要來了，看看這個家伙怎么樣?

藥明巨諾–B(02126)，申購截止時20年10月28日。下面通過對公司基本面分析、招股價、行業(yè)、保薦人、市盈率等綜合分析，給大家提供本期港股打新的操作建議，僅供參考。

01 藥明巨諾：全國領先的細治療公司

1招股信息

股票名稱：藥明巨諾–B(02126)

招股日期：10月22日-10月28日招股

發(fā)行股份：發(fā)行9769.2萬股，其中90%為配售，10%為公開發(fā)售。

發(fā)售價：20元-23.8元

每手股數(shù)：500股

所屬行業(yè)：生物制藥

發(fā)行市值：75.24億~89.53億港幣，中位數(shù)82.38億港元

發(fā)行市盈率：虧損

入場費：12019.92港元

暗盤交易：2020年11月2日

上市日期：2020年11月3日

保薦人：高盛、瑞銀

綠鞋：有

基石：有10名基石。藥明巨諾引入多名基石投資者，共認購1.5億美元股分，占集資額最多達59.9%?；顿Y者包括Rock Springs Capital、橡樹資本管理公司(Oaktree Capital Management)、Platinum investment management limited、Veritas Asset Management、RWC AssetAdvisors各認購2000萬美元股分;高瓴基金、太平資產(chǎn)管理、LVC Mi Holdings Limited各認購1000萬美元股分;AVICT Global Holdings Limited認購1500萬美元股分;Aranda Investments認購500萬美元股分

2 新股簡介

藥明巨諾由由全球腫瘤細胞免疫療法的領軍企業(yè)Juno(JUNO.US)與藥明康德(02359)的全資附屬公司上海藥明于2016年共同創(chuàng)立，是全球領先的臨床階段細胞治療平臺公司，是一家專注為血液癌癥及實體瘤開發(fā)、制造和商業(yè)化突破性細胞免疫療法的一體化平臺。主要為CAR-T(嵌和抗體原受體T細胞)和TCR(T細胞受體)療法。

普及一下什么是CAR-T治療法?

CAR-T療法就是嵌合抗原受體T細胞免疫療法，是一種治療腫瘤的新型精準靶向療法，T細胞也叫T淋巴細胞，是人體白細胞的一種，來源于骨髓造血干細胞，在胸腺中成熟，然后移居到人體血液、淋巴和周圍組織器官，發(fā)揮免疫功能。其作用相當于人體內(nèi)的“戰(zhàn)士”，能夠抵御和消滅“敵人”如感染、腫瘤、外來異物等。

CAR-T療法，就是技術(shù)人員通過基因工程技術(shù)，將T細胞激活，并裝上定位導航裝置CAR(腫瘤嵌合抗原受體)，將T細胞這個普通“戰(zhàn)士”改造成“超級戰(zhàn)士”，即CAR-T細胞，他利用其“定位導航裝置”CAR，專門識別體內(nèi)腫瘤細胞，并通過免疫作用釋放大量的多種效應因子，它們能高效地殺滅腫瘤細胞，從而達到治療惡性腫瘤的目的。

藥明巨諾擁有7條研發(fā)管線，包含靶點產(chǎn)品有CD19、CD22、HER2、WT1、L1CAM等，用于治療血液腫瘤、非霍奇金淋巴瘤和實體瘤等。

藥明巨諾最能打的就是他的核心產(chǎn)品JWCAR029，已經(jīng)進入新藥申請階段，公司前期的商業(yè)化進程也主要指望這款產(chǎn)品。

從研發(fā)設計上來看，JWCAR029是在Juno公司JCAR017的基礎上，由藥明巨諾自主開發(fā)的CAR-T產(chǎn)品。目前JWCAR029共有5個適應癥，主要包括：DLBCL、FL(濾泡性淋巴瘤)、MCL(套細胞淋巴瘤)、ALL(急性淋巴細胞白血病)、CLL(慢性淋巴細胞白血病)，其中DLBCL(彌漫大B細胞淋巴瘤)進行新藥申報。

上市前歷史融資情況

2018年3月，藥明巨諾獲得9000萬美元A輪融資，投資方為紅杉、Temasek淡馬錫、元禾原點創(chuàng)投、藥明康德、元明資本、美國巨諾、翼樸資本。

2020年6月，藥明巨諾宣布完成總額為1億美元的B輪融資，CPE、未來資產(chǎn)領投，華潤正大生命科學基金和元禾控股跟投。上市前估值達到了5.48億美元(約合人民幣42.47億港幣)

上市前公司具體持股情況如下，Juno占股26.09%，藥明康德占股14.20%，淡馬錫持股8.42%，優(yōu)瑞科及劉誠博士旗下SyracuseCayman持股16.12%。

3 行業(yè)前景

數(shù)據(jù)顯示，中國CAR-T市場預期將于2024年增至54億，并于2030年進一步增至243億

而全球CAR-T市場廣闊，將由2017年約1300萬美元增至2019年7.34億美元，預期2024年將進一步增至47億美元，于2023年增至181億美元。

4 公司業(yè)績

2018年、2019年及2020年上半年，藥明巨諾的研發(fā)開支分別為0.76億、1.36億和0.82億。其中，2019年和2020年上半年研發(fā)費用同步增長分別為78.95%和57.41%。對應的凈虧損分別為2.73億、6.33億和6.50億，呈逐步擴大的趨勢。

5 保薦人

保薦人高盛、瑞銀

6 同行業(yè)表現(xiàn)

該股屬于醫(yī)療保健股，從2019年開始，就開始醫(yī)療保健熱了，醫(yī)療保健類新股，上市首日95%以上的新股，首日都是漲，破發(fā)的很少。

7 一手中簽率預測

藥明巨諾：公開發(fā)售976.92萬股，每手500股，公開總發(fā)行手數(shù)：19538手，甲組乙組各9769手。

按當前打新人數(shù)，藥明巨諾初步預計申購人數(shù)會在40萬左右，大概率會超購100倍以上，回撥至50%，一手中簽率4%~8%左右，申購150手+，穩(wěn)中1手。

后續(xù)根據(jù)超購倍數(shù)，動態(tài)調(diào)整一手中簽率。

8 綜合點評

藥明巨諾，屬于藥明系的三號上市公司，是全球領先的臨床階段細胞治療平臺公司，是一家專注為血液癌癥及實體瘤開發(fā)、制造和商業(yè)化突破性細胞免疫療法的一體化平臺

CAR-T療法在近年來成為生物醫(yī)療領域最火熱賽道之一。有2個非常強大的爸爸藥明康德+Juno，都是醫(yī)療領域的領軍人物。

藥明巨諾，發(fā)行市值中位數(shù)82億港幣，按照2020年6月最后一輪融資后藥明巨諾的股份成本20.46美元/股計算，公司上市前估值達到了5.48億美元(約合人民幣42.47億港幣)。5個月后，發(fā)行估值中位數(shù)82億港幣，估值是上升95%將近一倍，創(chuàng)新藥的估值上升的真快。另外一方面，跟藥明巨諾同賽道的傳奇生物2個月前赴美上市，目前市值34億美元，折合265億港幣。藥明巨諾發(fā)行市值中位數(shù)只有82億港幣，還是有很大想象空間的。加上10名基石投資者，認購發(fā)行量的59.5%，基石也很強大，高瓴也在其中。藥明巨諾，藥明系的光環(huán)+CAR-T療法的黃金賽道+對標傳奇生物的市值空間+強大的基石。

就打新而已，本人積極參與，一方面藥明巨諾的發(fā)行估值還能接受，市場空間巨大;另一方面基于個人一些特殊情懷，見過太多血液病患者的痛苦與無奈，堅決支持國內(nèi)創(chuàng)新藥，希望這類藥早日臨床，讓血液病患者能得到更好的治療及康復。

9 申購策略&申購計劃

甲組策略：甲組預計中簽率4%~8%左右，申購150手+穩(wěn)中1手。

本人計劃：積極搶融資申購

乙組策略：乙頭預計中簽2-4手，打和點在7%~14%，5天計息，打和點比較低，乙組性價比還可以。

本人計劃：上3個乙頭。