中金：予民生教育(01569)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí) 股價(jià)有114%上升空間

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告，維持民生教育（01569）“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)2.40港元，較當(dāng)前股價(jià)有 114%的上漲空間。

近日民生教育宣布通過旗下合并附屬實(shí)體民晟智才與都學(xué)網(wǎng)絡(luò)科技（北京）有限公司（簡稱都學(xué)）及關(guān)聯(lián)主體簽訂 60%都學(xué)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。中金認(rèn)為收購條款嚴(yán)格，有望進(jìn)一步提高民生教育的盈利能力。

都學(xué)管理層表示，此次收購現(xiàn)金對價(jià)為都學(xué) 2020 和 2021 兩年度經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤（扣除非經(jīng)常性損益）平均值的 12 倍確定的公司估值乘以 60%，約合 2.844 億元（可予以調(diào)整，最高不超過 2.88 億元）。根據(jù)都學(xué)和其他訂約方的履約承諾，交割后前三完整會(huì)計(jì)年度（即2021、2022 即 2023 年 12 月 31 日止三個(gè)年度）都學(xué)經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤合計(jì)應(yīng)達(dá) 1.556 億元。如果實(shí)際業(yè)績低于這一目標(biāo)凈利潤的90%，民生教育有權(quán)要求都學(xué)及其訂約方共同或分別對其進(jìn)行股權(quán)和/或現(xiàn)金補(bǔ)償。假設(shè)并表于 2021 年 1 月 1 日完成，中金預(yù)計(jì)公司備考經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤為 5.506 億元，較此前預(yù)期提高 4%。

截至 2020 年 7 月 31 日，都學(xué)已與 200 多家商學(xué)院合作，其在線平臺(tái)“都學(xué)課堂”及“MBACHINA”累計(jì)注冊用戶人數(shù)約 190 萬。中金認(rèn)為，進(jìn)軍專業(yè)學(xué)位課程教育領(lǐng)域，能豐富民生教育在線教育生態(tài)。

但由于此次交易尚未完成，中金維持 2020 年和 2021 年的財(cái)務(wù)預(yù)測不變。