中金：維持金界控股（03918）“跑贏行業(yè)”評級 目標價12港元

中金發(fā)布研究報告，稱金界控2020 年前三季度業(yè)績與預期一致，維持“跑贏行業(yè)”評級并將公司目標價維持在 12.00 港元。

報告指出，發(fā)展趨勢受本地外派人員需求的驅(qū)動，金界控股的中場和角子機業(yè)務在 2020 年 7 月恢復運營后均表現(xiàn)出強勁的復蘇勢頭，中場和角子機業(yè)務平均每日營業(yè)額（從 2020 年 8 月 1 日至 2020 年 9 月 30 日） 分別達到 1Q20 的 93%和 100%。

根據(jù)柬埔寨國家銀行的數(shù)據(jù)，1H20 柬埔寨的總外商投資為 14.08 億美元，同比增長 30%，主要是來自中國的 8.15 億美元投資，同 比增長 115%。 雖然貴賓轉(zhuǎn)碼數(shù)僅恢復到 1Q20 的 71%，中金注意到貴賓博彩凈收入已恢復到 1Q20 的 91%。中金認為，這可能是由于利潤率較高的部分（例如直接貴賓博彩和本地貴賓中介博彩）貢獻較多所導致的，拉高了貴賓博彩業(yè)務的毛利率。

此外，金界綜合度假酒店客房升級工程已于 2020 年 6 月完成，并且自 3Q20 起，增加了一個從非博彩用途轉(zhuǎn)換得來的角子機博彩娛樂區(qū)域。

中金下調(diào) 2020 年預測收入和 EBITDA 16%/11%，下調(diào) 2021 年預測 收入和 EBITDA 13%/4%，主要基于貴賓轉(zhuǎn)碼數(shù)恢復速度慢于 預期，但幸而貴賓博彩業(yè)務毛利率相對變高。