迪士尼(DIS.US) VS Netflix(NFLX.US)：誰(shuí)才是未來(lái)的流媒體流量之王?

迪士尼(DIS.US)和Netflix(NFLX.US)在2020年的發(fā)展軌跡截然不同。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，大流行給迪士尼帶來(lái)了毀滅性的打擊。病毒傳播導(dǎo)致主題公園關(guān)閉，ESPN缺乏體育節(jié)目，員工下崗，電影直播制作也被迫暫停。市場(chǎng)情況并不樂(lè)觀，今年以來(lái)，該公司股價(jià)下跌了12.5%。

另一方面，Netflix則把大流行作為跳板。在衛(wèi)生危機(jī)最嚴(yán)重的第一季度，在家隔離措施推動(dòng)了公司新訂戶數(shù)量創(chuàng)下紀(jì)錄。與迪士尼形成鮮明對(duì)比的是，市場(chǎng)對(duì)Netflix出色的表現(xiàn)給予了回報(bào)，其股價(jià)在2020年上漲了67%。

不過(guò)，迪士尼已經(jīng)注意到了這一點(diǎn)。本周早些時(shí)候，這家?jiàn)蕵?lè)巨頭宣布重新調(diào)整其工作重點(diǎn)，打算將更多精力放在迪士尼+上。迪士尼的流媒體服務(wù)取得了巨大的成功，新訂戶的增長(zhǎng)速度比預(yù)期的要快，似乎有趕超Netflix的跡象。

那么，哪家公司更有可能在流媒體服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)中勝出?

Netflix

網(wǎng)站流量監(jiān)控工具SEMrush的數(shù)據(jù)顯示，Netflix第三季度的訪問(wèn)量為43億人次(不包括應(yīng)用程序流量)，比上一季度的49億人次下降了14%。

瑞士信貸分析師Douglas Mitchelson認(rèn)為，Netflix關(guān)于新增250萬(wàn)訂戶的指引有點(diǎn)保守。該分析師預(yù)計(jì)，Netflix本季度將新增350萬(wàn)名訂戶，高于華爾街估計(jì)的280萬(wàn)名。

盡管Mitchelson并不認(rèn)為那些覬覦Netflix流媒體寶座的公司會(huì)在短期內(nèi)帶來(lái)任何危險(xiǎn)，但這位分析師認(rèn)為，目前Netflix的股價(jià)已經(jīng)漲得足夠高了。

Mitchelson表示：“Netflix繼續(xù)在全球視頻消費(fèi)中占據(jù)越來(lái)越大的份額，我們認(rèn)為Netflix不會(huì)將其領(lǐng)導(dǎo)地位拱手讓給傳統(tǒng)媒體公司?！薄安贿^(guò)，我們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)是平衡的，短期內(nèi)不會(huì)對(duì)Netflix的股價(jià)產(chǎn)生影響……”

因此，Mitchelson維持對(duì)該股的“中性”(即持有)評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)525美元，這意味著其股價(jià)在未來(lái)幾個(gè)月將下跌3%。

和Mitchelson一樣，摩根大通分析師Doug Anmuth也不認(rèn)為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手正在蠶食Netflix的地盤。事實(shí)上，Anmuth甚至不認(rèn)為迪士尼是一個(gè)長(zhǎng)期的有力競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

Anmuth表示:“雖然迪士尼+到2025年應(yīng)該會(huì)新增大量訂戶，但我們不認(rèn)為它會(huì)從Netflix那里搶走大量訂戶。Netflix擁有內(nèi)容的廣度和深度，今年的內(nèi)容支出超過(guò)150億美元。數(shù)字電視研究公司(Digital TV Research)估計(jì)，到2025年Netflix將增加9100萬(wàn)訂戶，低于2020-2024年新增的1億訂戶?！?/p>

2020年上半年，Netflix的訂戶數(shù)量同比增長(zhǎng)超過(guò)110%。在訂戶大增之后，這位分析師指出，市場(chǎng)情緒“肯定比最近幾個(gè)季度更加復(fù)雜”。

然而，Anmuth認(rèn)為華爾街嚴(yán)重低估了Netflix第三季度的表現(xiàn)，他將第三季度的新增訂戶預(yù)期從310萬(wàn)提高到510萬(wàn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于Netflix指引的250萬(wàn)。

這位分析師重申了對(duì)該股的“增持”(即買入)評(píng)級(jí)，同時(shí)給出了625美元的目標(biāo)價(jià)。這意味著該股的上漲潛力為15%。

基于華爾街有20位分析師給予該股“買入”評(píng)級(jí)，7位給予“持有”評(píng)級(jí)，5位給予“賣出”評(píng)級(jí)，市場(chǎng)共識(shí)為“適度買入”評(píng)級(jí)。顯然，華爾街認(rèn)為Netflix需要一個(gè)冷卻期，因?yàn)?37美元的平均目標(biāo)價(jià)意味著1%的下跌潛力。

迪士尼

盡管迪士尼作為娛樂(lè)巨頭的地位沒(méi)有爭(zhēng)議，但從流量的角度來(lái)看，它的流媒體服務(wù)仍處于起步階段。

SEMrush的數(shù)據(jù)顯示，第三季度迪士尼網(wǎng)站的訪問(wèn)量達(dá)到了1070萬(wàn)人次，而且隨著時(shí)間的推移，訪問(wèn)量不斷增加。不過(guò)，這仍比上一季度的1260萬(wàn)人次低11.5%。

然而，到目前為止，迪士尼+的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了市場(chǎng)的預(yù)期。截至8月3日，已經(jīng)有6050萬(wàn)觀眾訂閱了這項(xiàng)服務(wù)。該公司原本希望在2024年達(dá)到這一數(shù)量，屆時(shí)該服務(wù)有望實(shí)現(xiàn)收支平衡。再加上Hulu和ESPN+，迪士尼在其所有流媒體平臺(tái)上擁有超過(guò)1億名訂戶。

展望季度報(bào)告，富國(guó)銀行分析師Steven Cahall認(rèn)為，“所有的目光都將集中在迪士尼+(和Hulu)上，因?yàn)檫@些業(yè)務(wù)受大流行的影響有限，甚至可能從中受益?！?/p>

隨著迪士尼+進(jìn)入歐洲和印度尼西亞市場(chǎng)，分析師預(yù)計(jì)迪士尼+將在本季度擁有6950萬(wàn)訂戶。

然而，Cahall并不認(rèn)為這項(xiàng)服務(wù)能很快盈利。Cahall表示:“盡管迪士尼管理層可能會(huì)提高迪士尼+的業(yè)績(jī)指引，但我們不認(rèn)為盈利會(huì)有任何提高，因?yàn)樵缙诘氖杖肟赡茏詈糜糜诟嗟膬?nèi)容投資。”

總體而言，分析師對(duì)該股維持“持有”評(píng)級(jí)，并給出136美元的目標(biāo)價(jià)，這意味著該股目前的上漲潛力為7%。

另一方面，摩根大通分析師Alexia Quadrani認(rèn)為，迪士尼+的出色表現(xiàn)將促使其重新調(diào)整對(duì)這項(xiàng)服務(wù)的展望。

“我們?nèi)匀幌嘈殴芾韺涌赡軙?huì)提前給出迪士尼+取得盈虧平衡的業(yè)績(jī)指引，因?yàn)檫@項(xiàng)服務(wù)的訂戶數(shù)量已經(jīng)超過(guò)了其5年目標(biāo)的最低值。”Quadrani對(duì)迪士尼+的“強(qiáng)勁增長(zhǎng)”感到“印象深刻”，他認(rèn)為投資者應(yīng)該“繼續(xù)關(guān)注迪士尼異常增長(zhǎng)的數(shù)字訂戶和優(yōu)秀的內(nèi)容”。

因此，Quadrani仍對(duì)迪士尼充滿信心，維持對(duì)該股的“增持”(即買入)評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為155美元，意味著存在22%的上漲潛力。

華爾街分析師對(duì)該股的前景持樂(lè)觀態(tài)度。有11位分析師給予該股“買入”評(píng)級(jí)，6位給予“持有”評(píng)級(jí)，1位給予“賣出”評(píng)級(jí)，市場(chǎng)共識(shí)為“溫和買入”評(píng)級(jí)。目前的平均目標(biāo)價(jià)為137美元，顯示出8%的上漲潛力。

總結(jié)

根據(jù)SEMrush的數(shù)據(jù)，兩家流媒體服務(wù)之間存在明顯的流量差距，其中Netflix產(chǎn)生的流量要多得多。然而，在第三季度，迪士尼+的流量呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。考慮到迪士尼+是一個(gè)更加年輕的平臺(tái)，迪士尼也承諾將更多地關(guān)注其發(fā)展，迪士尼+可能會(huì)在未來(lái)幾個(gè)季度呈現(xiàn)更快的增長(zhǎng)。