流媒體業(yè)務取得巨大成功，是時候買入ViacomCBS(VIACA.US)了?

智通財經(jīng)APP獲悉，2019年12月，美國影視媒體行業(yè)兩大巨頭倫比亞廣播公司CBS和和Viacom宣布完成合并。合并后的公司更名為ViacomCBS(VIACA.US)。

分析師認為，自公共衛(wèi)生事件爆發(fā)、股價暴跌以來，ViacomCBS一直是一家價值被低估的媒體股。盡管公司股價有所回升，但仍處于被低估的水平，因此建議投資者考慮買入該股。

業(yè)績

媒體的全面復蘇還很遙遠，這意味著像ViacomCBS這樣的公司需要通過戰(zhàn)略管理和謹慎的資本配置來渡過難關。該公司股價的回升表明，市場認為該公司在這些方面做得還不錯。

ViacomCBS第二季度財報顯示，流媒體和數(shù)字視頻業(yè)務收入4.89億美元，同比增長25%；付費用戶達1620萬人，同比增長74%；月活躍用戶量(MAU)達2650萬，同比增長61%。

該公司的制作活動正在恢復，體育節(jié)目在6月中旬開始播出，真人秀節(jié)目也將回歸。該公司正在通過多個平臺將其龐大的內(nèi)容庫貨幣化，然而，大多數(shù)重要電影的發(fā)行已經(jīng)被推遲到2021年。

在廣告方面，ViacomCBS推出了EyeQ，該公司希望它能提高廣告收入。

并購相關的協(xié)同效應也尚未完全實現(xiàn)。僅到2020年，協(xié)同效應目標就增加了5000萬美元，達到3億美元，到2022年底，與并購相關的成本協(xié)同效應每年將達到8億美元。除了協(xié)同效應，ViacomCBS還在全美范圍內(nèi)達成分銷協(xié)議，該公司將更新與Verizon(VZ.US)、DISH Network(DISH.US)和YouTube TV的合作，以及今年晚些時候將與梅瑞狄斯(MDP.US)、Nextar、Sinclar(SBGI.US)和Cox等公司簽署合作協(xié)議。

事實是，該公司的流媒體計劃在相當短的時間內(nèi)取得了巨大的成功，而此前一些人對此持懷疑態(tài)度。

ViacomCBS正在更新整體服務基礎，計劃在電視、電腦、智能手機、平板電腦和其他設備上提供分銷服務。

現(xiàn)在ViacomCBS的內(nèi)容庫里有成千上萬的電視劇和電影，該公司還在不斷輸入新的內(nèi)容。

從具體的財務指標來看，第二季度的數(shù)據(jù)實際上并不是那么亮眼。營收下降12%，其中，廣告營收下降27%。第二季度廣告營收的下降部分被附屬公司增長所緩解，但仍拖累了業(yè)績。由于制作延遲，內(nèi)容授權營收在二季度保持穩(wěn)定。

從具體業(yè)務來看，電視娛樂營收同比下降22%，有線網(wǎng)絡營收同比增長2%，電影娛樂營收同比下降26%，出版營收同比下跌8%。不過分析師指出，這主要是受公共衛(wèi)生危機的影響。

值得注意的是，過去幾個月里，ViacomCBS的業(yè)績持續(xù)好轉，6月業(yè)績的一個特點是其廣告收入強勁回升。由于公共衛(wèi)生事件期間的成本節(jié)約，截至第二季度，ViacomCBS的運營自由現(xiàn)金流提高到了14億美元。

ViacomCBS將繼續(xù)瞄準美國免費流媒體電視第一的寶座。ViacomCBS旗下流媒體平臺Pluto TV的增長強勁。該平臺目前有超過10萬小時的觀看內(nèi)容，在2020年和2021年還會有更多。Pluto TV月活躍用戶量達3300萬，ViacomCBS希望通過在德國、瑞士、奧地利和英國增加內(nèi)容供應來進一步擴大規(guī)模。

ViacomCBS從去年開始陸續(xù)進入歐洲和拉丁美洲市場。ViacomCBS還計劃在2021年在北歐、澳大利亞和拉丁美洲推出國際流媒體服務，將與Netflix (NFLX.US)等其他國際流媒體服務平臺競爭。

分析師指出，ViacomCBS第二季度的業(yè)績實際上遠遠超出了預期，該公司在大多數(shù)領域都顯示出了改善的跡象。

估值

ViacomCBS的估值顯示出巨大的吸引力。盡管該公司的業(yè)績呈現(xiàn)出復蘇跡象，但該公司的市盈率仍未超過6.55倍。鑒于ViacomCBS的市場地位和業(yè)務特點，該公司的估值被低估了。

由于公共衛(wèi)生事件的不利影響，預計ViacomCBS的每股收益將出現(xiàn)微弱的負增長。考慮到這一點，對該公司的遠期每股收益進行平均，得到4年平均遠期每股收益為4.57美元。分析師認為，ViacomCBS的市盈率至少為6倍至10倍，比其歷史市盈率低4倍至8倍。這是一個很大的目標區(qū)間，但囊括了可能多年增長乏力的情況，仍體現(xiàn)了該公司股票的基本質(zhì)量。

分析師指出，即使ViacomCBS的預期市盈率是7倍，在2023年之前，該公司的年回報率仍將超過10%。

分析師認為，10倍市盈率，即每股45美元左右是一個比較合適的目標。不過，無論市盈率是6倍還是10倍，分析師認為，這家公司的估值仍是被低估了。

總結

分析師表示，如果投資者對ViacomCBS感興趣，現(xiàn)在投資還不晚。

公共衛(wèi)生事件影響了許多優(yōu)秀的公司，ViacomCBS就是其中之一。ViacomCBS的廣告收入在第二季度下滑，再加上該公司去杠桿化帶來的風險，投資者也需要認真考慮一下是否要將其納入投資組合，畢竟，優(yōu)秀的通信/媒體類股票并不缺乏。

值得注意的是，ViacomCBS通過更新與眾多公司的協(xié)議，捍衛(wèi)了自己的廣播權。雖然更高的節(jié)目成本帶來的利潤挑戰(zhàn)可能會對公司造成一定程度的傷害，但公司的總體前景仍是樂觀的。

分析師認為，ViacomCBS在一定程度上被低估了。