新股研報 | 河北鐵路營運商滄港鐵路(02169)募資大部分用于建設兩條新的鐵路支線 業(yè)務歸類為舊經濟

本文由“信誠證券”供稿，作者為信誠證券分析師陳伯豪，文中觀點不代表智通財經觀點

滄港鐵路(02169)是以河北省為基地的鐵路營運商，公司經營一條鐵路即滄港線，從滄州出發(fā)，終于渤海新區(qū)包含黃驊港以及兩條支線

招股日期︰10月12日至15日

上市日期︰10月23日

獨家保薦人︰創(chuàng)陞融資

收款行︰中銀香港

發(fā)售2.5億股，90%配售，10%公開發(fā)售，另有15%超額配股權

每股招股價為0.85元至1.1元，集資最多2.75億元，上市開支約4,480萬元

按每手4,000股，入場費4,444.34元

以上限價1.1元計算，市值約11億元(以19年經調整純利約8,366萬人民幣計算，市盈率約11.9倍)

截至20年5月底 ，平均資產凈值約5.49億人民幣

公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)

業(yè)務︰

17至19年收入分別為3.54億人民幣、3.86億人民幣、3.76億人民幣，20年首五個月收入為1.51億人民幣

17至19年經營溢利分別為1.31億人民幣、1.31億人民幣、1.19億人民幣，20年首五個月經營溢利為5,196萬人民幣

17至19年純利分別為8,043萬人民幣、8,170萬人民幣、7,019萬人民幣，20年首五個月純利為2,943萬人民幣

17至19年經調整純利分別為8,043萬人民幣、8,430萬人民幣、8,366萬人民幣，20年首五個月經調整純利為3,427萬人民幣(若不涉及上市開支)

以19年的收益計算，公司在河北省所有地方貨運鐵路營運商中排名第一以及在中國所有地方貨運鐵路營運商中排名第四

公司營運一條地方鐵路滄港線，從滄州出發(fā)，終于渤海新區(qū)包含黃驊港以及兩條支線。鐵路線于滄州的李天木站連接到朔黃線及于渤海西站連接到邯黃線。滄港線的建設始于1979年，鐵路的營運始于1982年，滄港線主軌道全長約87.4公里

這三條鐵路線共同構成了一個綜合的鐵路-港口運輸網絡，有效地將貨物主要是煤炭從中國西部的煤炭豐富地區(qū)運輸到渤海新區(qū)以作消耗，并從黃驊港綜合港碼頭進一步通過海上運輸至中國南部和東部煤炭需求量很大的地區(qū)

公司客戶主要包括發(fā)電公司，尤其是需要大量煤炭用于其業(yè)務的化石燃料發(fā)電公司，來自五大客戶占去年收入約53.8%，而最大客戶則占15.5%

公司歷史可以追溯至09年10月，當時劉永亮先生創(chuàng)立滄港公司，主要從事提供煤炭裝卸及物流服務。于14年12月，騁宇公司轉讓其鐵路貨運業(yè)務予滄港公司。此后，滄港公司一直主要從事鐵路貨運服務

集資所得其中約63%將用于建設兩條新的鐵路支線;約20%用于升級及改造基本的基礎設施，其余則用作償還到期的銀行貸款、結算購買邯黃線聯絡線所占用土地及渤海西站所占用土地的土地使用權的部分應付款項，以及營運資金

首次公開發(fā)售前進行融資︰

于18年12月及19年1月曾進行融資，當時發(fā)售價較中間價折讓約44.7%至溢價約0.5%，并設六個月禁售期，其中前期投資者包括北京基石、魏悅先生

上市后主要股東架構︰

主席劉永亮先生持股65.8%

行政總裁衣維明先生持股3.58%

北京基石持股3.37%

魏悅先生持股2.25%

其他公眾股東持股25%

簡評︰

滄港鐵路是以河北省為基地的鐵路營運商，公司經營一條鐵路即滄港線以及兩條支線，業(yè)務屬于舊經濟，并不吸引

以上限價1.1元計算，市值約11億元，以19年經調整純利約8,366萬人民幣計算，市盈率約11.9倍

（編輯：張金亮）