安信國際 ：黃金周+雙十一，促消費快速有序恢復(fù)

本文來自 微信公眾號“安信國際”，文中觀點不代表智通財經(jīng)觀點。

內(nèi)容摘要

年初的衛(wèi)生事件爆發(fā)后，全國消費行業(yè)均陷入發(fā)展的困境。目前，國內(nèi)衛(wèi)生事件已經(jīng)得到較為有效的控制，各種娛樂及消費場所也進(jìn)一步開放。恰逢衛(wèi)生事件常態(tài)化后的第一個黃金周，國慶+中秋小長假為消費的復(fù)蘇帶來加速效應(yīng)。此外，各大電商平臺已開始預(yù)熱雙十一購物節(jié)，也將進(jìn)一步促進(jìn)消費的恢復(fù)和增長。我們認(rèn)為，龍頭企業(yè)由于具有領(lǐng)先地位和強(qiáng)大的議價能力，衛(wèi)生事件緩解后將更快的實現(xiàn)復(fù)蘇，因此短期事件無法撼動龍頭的長期發(fā)展優(yōu)勢。推薦國產(chǎn)運動品牌龍頭安踏體育(02020)、李寧(02331)，以及上游制造龍頭申洲國際(02313)及下游零售龍頭滔搏(06110)。此外，考慮到今年或出現(xiàn)“冷冬”的情況，我們也推薦關(guān)注中國羽絨服行業(yè)龍頭波司登(03998)。

主要內(nèi)容

國慶+中秋小長假，加速國內(nèi)消費復(fù)蘇 在衛(wèi)生事件爆發(fā)初期，各大商場及購物中心關(guān)閉，使得線下銷售情況陷入低谷。然而隨著國內(nèi)衛(wèi)生事件的逐漸常態(tài)化，娛樂及消費場所也紛紛開放，因衛(wèi)生事件而壓抑許久的消費情緒也得到進(jìn)一步釋放。作為今年最后一個小長假，國慶+中秋小長假成為推動國內(nèi)消費復(fù)蘇的新動力，因為小長假不僅是旅游的好時機(jī)，也是“買買買”的黃金周。根據(jù)微信支付平臺的消費數(shù)據(jù)，國慶前三天，下沉市場微信支付交易額增幅較五一前三天增長52%。此前受到衛(wèi)生事件影響較大的免稅店和百貨商超也乘著黃金周之風(fēng)迎來強(qiáng)勁復(fù)蘇：數(shù)據(jù)顯示，國慶前三天逛國內(nèi)免稅店的顧客人數(shù)較五一前三天的增幅遠(yuǎn)超100%，國內(nèi)百貨、超市購物的微信支付交易額也較五一前三天增長3成以上。在黃金周的促進(jìn)下，紡織服裝的線下銷售得到進(jìn)一步的復(fù)蘇。

國家政策利好新零售，線上市場持續(xù)發(fā)展 9月16日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于以新業(yè)態(tài)新模式引領(lǐng)新型消費加快發(fā)展的意見》，提出多項政策推動新型消費加快發(fā)展。在衛(wèi)生事件爆發(fā)的情況下，線下消費受到嚴(yán)重影響，以網(wǎng)絡(luò)購物、線上線下融合為主要特征的新型消費發(fā)揮了重要作用。紡織服裝行業(yè)也聚焦線上渠道，積極拓展電商業(yè)務(wù)，取得了較好的成效。隨著國家政策的進(jìn)一步落實，線上零售市場的發(fā)展將得到極大促進(jìn)，紡織服裝的線上業(yè)務(wù)也將借著政策的東風(fēng)持續(xù)快速發(fā)展。

預(yù)熱雙十一，線上銷售有望取得亮眼增長 每年的雙十一購物節(jié)是線上銷售的一大促銷時點，今年各大電商平臺更是早早開始預(yù)熱，也增加了更多玩法，利用更多花樣加強(qiáng)消費者的購買欲望以及增加各個品牌的曝光度。例如天貓平臺，除了和以往一樣的直播活動外，今年將雙十一活動分為了兩波，從而把銷售時間拉長，給商家更多的曝光機(jī)會，也增加了更多的紅包玩法，優(yōu)惠門檻更低，更多的小額消費者或?qū)⒎e極參與其中。此外，抖音、小紅書等新興電商平臺也積極參與到雙十一活動中。對于在衛(wèi)生事件期間就已積極布局線上渠道的紡織服裝品牌來說，此次雙十一活動有各大平臺的積極支持，各品牌的線上銷售收入也將有望收獲較好的增長。由于雙十一活動的提前預(yù)熱，料市場對紡織服裝的銷售增長預(yù)期也將提前反映。

投資建議：雖然衛(wèi)生事件對零售的影響已逐漸消退，線上業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展也一定程度上彌補(bǔ)了損失，但上半年對線下銷售產(chǎn)生的沖擊仍會對全年業(yè)績產(chǎn)生影響。我們認(rèn)為，龍頭企業(yè)由于具有領(lǐng)先地位和強(qiáng)大的議價能力，在衛(wèi)生事件下有更多的渠道和措施去減少其損失，衛(wèi)生事件緩解后也將更快的實現(xiàn)復(fù)蘇，因此短期事件無法撼動龍頭的長期發(fā)展優(yōu)勢?？紤]到衛(wèi)生事件過后，民眾對健康和運動的重視性將會有所提高，對運動產(chǎn)品的需求也會進(jìn)一步提升，我們重點推薦國產(chǎn)運動品牌龍頭安踏體育(02020)、李寧(02331);另外，由于耐克最新財季于大中華區(qū)的表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，我們也推薦與國際巨頭深度綁定的上游制造龍頭申洲國際(02313)及下游零售龍頭滔搏(06110)。此外，考慮到今年或出現(xiàn)“冷冬”的情況，我們也推薦關(guān)注中國羽絨服行業(yè)龍頭波司登(03998)。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行;原材料成本上升;庫存積壓;行業(yè)競爭加劇等。

(編輯：曾盈穎)