港股打新 | 嘉和生物-B(06998)：高瓴資本控股，基石認(rèn)購54.6%

本文源自微信公眾號“郭二俠鑫金融”。

著名風(fēng)投機(jī)構(gòu)高瓴資本以往都是作為財(cái)務(wù)投資者出現(xiàn)在創(chuàng)新藥公司的股東中，但凡高瓴資本進(jìn)入的公司都有不錯(cuò)的市場表現(xiàn)，但這次高瓴資本親自控股操刀嘉和生物-B(06998)，怎能不引人關(guān)注。

一、招股信息

二、公司基本面

嘉和生物，成立于2007年，專注于腫瘤及自身免疫藥物的研發(fā)及商業(yè)化。公司以成為創(chuàng)新療法發(fā)現(xiàn)、研究、開發(fā)、制造及商業(yè)化領(lǐng)域的生物制藥引擎，造福中國乃至全球患者為使命。

公司已成功研發(fā)出靶向通路且極具潛力的候選藥物，涵蓋全球前三大腫瘤靶標(biāo)及十款暢銷藥物中的五款。

嘉和生物的戰(zhàn)略重點(diǎn)一直集中于主要治療領(lǐng)域，該等領(lǐng)域在腫瘤、自身免疫及其他慢性病方面擁有大量未得到滿足的醫(yī)療需求。公司主要憑借內(nèi)部能力建立由15款靶向候選藥物組成的產(chǎn)品管線，該等藥物在中國具有巨大的商業(yè)潛力，涵蓋已知及新型生物學(xué)通路。

目前，公司在亞洲正在進(jìn)行超過18項(xiàng)臨床試驗(yàn)，預(yù)計(jì)于未來 12至18個(gè)月內(nèi)將分別向國家藥監(jiān)局及食藥監(jiān)局分別提交三項(xiàng)NDA及多項(xiàng)IND。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018、2019年，2020年一季度，公司收入分別為688.2萬元、1303.9萬元、0元，凈利為虧損2.9億元、5.2億元、1.42億元;同期研發(fā)開支分別為2.7億元、4.4億元、1.1億元。目前公司無新藥商業(yè)化銷售額，報(bào)告期營收來自于向其他生物醫(yī)藥公司提供研發(fā)、制造服務(wù)產(chǎn)生的收入。

公開數(shù)據(jù)顯示，中國生物藥市場預(yù)期由2019年的0.03億美元增加至2030年的23億美元，復(fù)合年增長率為82.4%。其中，中國抗體藥物市場近年來錄得顯著增長，主要受益于抗體藥物療效日益提升、生物技術(shù)的不斷發(fā)展及生物類似藥市場的增長。預(yù)計(jì)到2030年，市場規(guī)模將達(dá)到2486億元人民幣，公司所處賽道有廣闊的市場前景。

嘉和生物在上市前，曾經(jīng)在18年11月至20年6月進(jìn)行多輪融資，當(dāng)時(shí)發(fā)售價(jià)較中間價(jià)折讓約30%至23.1%，并設(shè)六個(gè)月禁售期，有部份更承諾禁售期為12個(gè)月。其中前期投資者包括大股東高瓴資本、淡馬錫、泰格醫(yī)藥等多間知名基金及醫(yī)藥公司

此次IPO引入12名基石投資者，其中高瓴資本認(rèn)購3,500萬美元，OrbiMedFunds認(rèn)購2,500萬美元，泰格醫(yī)藥(03347)認(rèn)購2,200萬美元，淡馬錫認(rèn)購2,000萬美元，云峰金融(00376)旗下萬通保險(xiǎn)認(rèn)購500萬美元等，合共認(rèn)購1.87億美元(約14.5億港元)股份，按中間價(jià)計(jì)算，約占發(fā)售股份54.58%，設(shè)六個(gè)月禁售期。

上市后，高瓴資本通過旗下的HHJH和HMHealthcare持股29.38%，為嘉和生物控股股東，康恩貝(600572.SH)持股12.01%，沃森生物(300142.SZ)持股7.81%。

行業(yè)方面，醫(yī)藥股最近兩年非常受資本市場歡迎，幾乎上市必漲。

保薦人高盛和摩根大通都是國際大投行，歷史保薦項(xiàng)目很多，漲多跌少，表現(xiàn)不錯(cuò)。至于富瑞金融就是跟著兩位大佬后面打醬油的。

三、綜合分析

嘉和生物的控制權(quán)，經(jīng)惠生工程(02236)2014年賣給沃森生物(300142.SZ)，2018年又賣給了高瓴資本，經(jīng)過一系列資本運(yùn)作，現(xiàn)在公司前三大股東都是醫(yī)藥領(lǐng)域的佼佼者，此次上市也吸引了一大票機(jī)構(gòu)和醫(yī)藥公司做基石投資者，幾乎把國配份額包圓了(這種情況肯定會行使15%的超額配股權(quán))。

從港交所改革允許未盈利的醫(yī)藥公司上市至今，一共有19家公司登錄，表現(xiàn)非常亮眼，特別是最近連續(xù)7只醫(yī)藥股上市飄紅，相信嘉和生物也會有不俗的表現(xiàn)。

四、預(yù)估中簽率

香港公開發(fā)售1200萬股，每手500股，合計(jì)24000手。在不啟動(dòng)回?fù)艿那闆r下，甲乙組各獲配12000手。

目前已經(jīng)孖展44倍，最終肯定會超購100倍啟動(dòng)50%回?fù)埽敲醇滓医M各獲配6萬手，按照當(dāng)前的火爆程度，以50萬人申購算，預(yù)計(jì)一手中簽率5%，申購200手穩(wěn)中一手。

打新乙頭需要申購30萬股600手，因銀行季結(jié)銀根短缺，只有少數(shù)券商放了乙組20倍融資，打新乙頭的人可能沒那么多，預(yù)計(jì)乙頭中簽2-4手。

五、本人操作計(jì)劃

郭二俠計(jì)劃用目前手頭的資金全部打新嘉和生物，等明天明源云的資金退回，會根據(jù)情況預(yù)留一部分打新云頂新耀。

郭二俠建議玩命干!

乙組肯定是要打的，成本雖高，但漲幅肯定不止這個(gè)數(shù)。

(編輯：宇碩)