從“京東白條”到“數(shù)字科技”，京東數(shù)科創(chuàng)新之路如何展開?

本文來自微信公眾號“諸海濱科新先聲”。

思考一：從“京東白條”到“數(shù)字科技”，京東數(shù)科創(chuàng)新之路如何展開?

京東數(shù)科成立僅7年，目前與京東集團(tuán)保持著密切的業(yè)務(wù)聯(lián)系，但二者在財務(wù)、人員、機(jī)構(gòu)方面高度獨(dú)立。京東數(shù)科經(jīng)歷了數(shù)字金融、金融科技和數(shù)字科技三個階段。截至2020年6月末，京東數(shù)科已經(jīng)在金融機(jī)構(gòu)服務(wù)領(lǐng)域服務(wù)了600家以上的公司，在商戶與企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域服務(wù)了超過100萬家小微商戶、超20萬家中小企業(yè)、超700家大型商業(yè)中心，此外還服務(wù)了超40家城市公共服務(wù)機(jī)構(gòu)，建立了龐大的線下物聯(lián)網(wǎng)營銷平臺，覆蓋超過300座城市。目前公司5名高管均來自其他公司高級管理層，截至2020年6月30日，公司共有9989名員工，其中6969人都是研發(fā)人員或?qū)I(yè)人員，占比約70%。2020上半年，京東數(shù)科營收突破100億元，研發(fā)費(fèi)用16.19億元，占比15.67%。公司積累了大量核心技術(shù)，截至2020年8月31日共擁有專利或正在申請2230項(xiàng)。目前京東數(shù)科計(jì)劃科創(chuàng)板上市，預(yù)計(jì)募集資金金額超過200億元，投向各類數(shù)字化解決方案升級建設(shè)項(xiàng)目、開放平臺升級建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動資金。整體來看，公司以創(chuàng)新驅(qū)動，實(shí)現(xiàn)了To F、To B、To G的全覆蓋。

思考二：深挖招股書，看公司如何打造科技、產(chǎn)業(yè)、生態(tài)相結(jié)合的數(shù)字化解決方案?

京東數(shù)科提出了科技(technology)+產(chǎn)業(yè)(industry)+生態(tài)(ecosystem)三者結(jié)合的產(chǎn)業(yè)數(shù)字化“TIE”模式，為客戶提供全方位服務(wù)。公司已經(jīng)逐漸形成to F(金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化)、to B(商戶與企業(yè)數(shù)字化)、to G(政府與其他行業(yè)數(shù)字化)三大業(yè)務(wù)，每一類數(shù)字化解決方案都包含業(yè)務(wù)數(shù)字化、應(yīng)用技術(shù)數(shù)字化、基礎(chǔ)技術(shù)數(shù)字化三大層級。三大業(yè)務(wù)中，商戶與企業(yè)業(yè)務(wù)占比最高，2020H1收入達(dá)到54.09億元，占比52.37%，公司圍繞中小商戶、企業(yè)客戶及其上下游企業(yè)提供商戶與企業(yè)數(shù)字化解決方案，其中用戶解決方案“京東白條”將商戶的用戶留存率提升約100%;政府及其他客戶數(shù)字化業(yè)務(wù)增長最快，2017-2019年度營收復(fù)合增長率達(dá)到239.05%，2020H1收入5.75億元，占比5.57%，向超過500家媒體主提供數(shù)字化管理服務(wù)，助力雄安新區(qū)“塊數(shù)據(jù)”平臺打造智能城市樣板;金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)重要性逐步提升，營收占比從2017年的17.05%穩(wěn)步提升到2020H1的41.48%，2020H1營收42.84億元，其中用戶解決方案已為金融機(jī)構(gòu)推薦了超200萬存款用戶、超2200萬個人和小微企業(yè)貸款用戶，促成了近1000萬張信用卡發(fā)卡量，為基金公司、證券公司推薦了超6700萬理財產(chǎn)品用戶，為保險公司推薦了4500萬保險用戶;產(chǎn)品解決方案所設(shè)計(jì)產(chǎn)品受到用戶廣泛認(rèn)可，日均保有量約1700億元;資金解決方案累計(jì)為金融機(jī)構(gòu)帶來超7000億規(guī)模的個人及小微企業(yè)存款，超17000億規(guī)模的個人及小微企業(yè)短期貸款。從盈利能力角度來看，近年來京東數(shù)科毛利率一直穩(wěn)中有升，到2020H1已達(dá)67.08%。

思考三：數(shù)字科技時代，行業(yè)的增長動力和空間怎么看?

未來數(shù)字經(jīng)濟(jì)市場的發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)條件和細(xì)分市場發(fā)展都有關(guān)系。宏觀經(jīng)濟(jì)方面，2019中國個人可支配收入總額達(dá)到43萬億元，預(yù)計(jì)2025可達(dá)67萬億元;中國個人消費(fèi)支出總額達(dá)到30萬億元，預(yù)計(jì)2025可達(dá)51萬億元;中國移動互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模已達(dá)8.77億人，滲透率達(dá)到63%，還有一定提升空間。以上條件為數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了較好的基礎(chǔ)，據(jù)測算2019年中國產(chǎn)業(yè)數(shù)字化規(guī)模已達(dá)28.75萬億元，占GDP比例已達(dá)29%，且處于持續(xù)上升狀態(tài)。細(xì)分行業(yè)方面，預(yù)計(jì)2019-2025數(shù)字支付市場復(fù)合增長率將達(dá)到11.4%，交易規(guī)模預(yù)計(jì)可達(dá)412萬億元;在線消費(fèi)信貸復(fù)合增長率將達(dá)到20.4%，市場規(guī)模預(yù)計(jì)可達(dá)19萬億元;中小微企業(yè)在線信貸增速預(yù)計(jì)為40.8%，市場規(guī)模預(yù)計(jì)可達(dá)16萬億元;在線理財市場增速預(yù)計(jì)為21.6%，市場規(guī)模預(yù)計(jì)可達(dá)69萬億元;在線保險市場增速預(yù)計(jì)為38.1%，市場規(guī)模預(yù)計(jì)可達(dá)1.9萬億元。京東數(shù)科這一類數(shù)字化企業(yè)將從諸多金融業(yè)務(wù)龐大的市場規(guī)模中收取一定比例的服務(wù)費(fèi)等。此外商戶與企業(yè)數(shù)字化市場從2015年的179.4億元發(fā)展到2019年已超過千億規(guī)模;線下傳媒市場規(guī)模從2015年的549.90億元發(fā)展到2017年已達(dá)768億元，政府與智慧城市等業(yè)務(wù)也將快速發(fā)展。

思考四：對比研究，螞蟻集團(tuán)和京東數(shù)科的異同點(diǎn)在哪?

京東數(shù)科與螞蟻集團(tuán)的金融相關(guān)業(yè)務(wù)相似度較高，但各有特色。從業(yè)務(wù)層面來看，2014-2016年二者業(yè)務(wù)高度相似，都開拓了小額信貸業(yè)務(wù)，京東數(shù)科的“京東白條”、“京東金條”與螞蟻集團(tuán)的“螞蟻花唄”、“螞蟻借唄”高度相近。近年來二者的信貸業(yè)務(wù)也都取得了快速增長，京東數(shù)科的白條與金條業(yè)務(wù)收入從2017的23.93億元提高到2019的68.70億元;螞蟻集團(tuán)的微貸科技收入從2017的161.87億元提高到了2019的418.85億元?？蛻魧用妫〇|數(shù)科以機(jī)構(gòu)客戶為主，為企業(yè)提供營銷獲客、產(chǎn)品運(yùn)營、資金流轉(zhuǎn)等數(shù)字化解決方案或數(shù)據(jù)中臺、風(fēng)控系統(tǒng)、IaaS、PaaS等技術(shù)支撐，也提供政府?dāng)?shù)字化服務(wù);而螞蟻集團(tuán)客戶更多是個人以及小微企業(yè)，以支付寶為核心，與金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，提供金融服務(wù)。財務(wù)層面，螞蟻集團(tuán)營收和利潤規(guī)模都較大，京東數(shù)科研發(fā)費(fèi)用率較高。目前京東數(shù)科業(yè)務(wù)仍然以商戶和企業(yè)服務(wù)為主，而螞蟻集團(tuán)業(yè)務(wù)中金融科技平臺占比最高。

風(fēng)險提示：產(chǎn)業(yè)數(shù)字化進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險等

01 寫在前面：上交所受理京東數(shù)科科創(chuàng)板上市請求，數(shù)字經(jīng)濟(jì)空間廣闊

2020年9月11日，上交所受理京東數(shù)科科創(chuàng)板上市請求。本次京東數(shù)科計(jì)劃發(fā)行股數(shù)不超過 53,802 萬股(行使超額配售選擇權(quán)之前)，全部為新股發(fā)行，占發(fā)行后總股本比例不低于10%。發(fā)行后總股本不超過538,019.015萬股(行使超額配售選擇權(quán)之前)。本次預(yù)計(jì)融資超過200億元，擬投資于各類數(shù)字化解決方案與開放平臺升級建設(shè)項(xiàng)目和數(shù)字科技中心擴(kuò)建項(xiàng)目，并補(bǔ)充流動資金。

自2013年獨(dú)立以來，京東數(shù)科從京東金融轉(zhuǎn)向更廣闊的數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，構(gòu)建科技+產(chǎn)業(yè)+生態(tài)的產(chǎn)業(yè)數(shù)字化“TIE”模式，目前已經(jīng)形成to F、to B、to G三大業(yè)務(wù)板塊，打造了京東白條、京東金條等代表性產(chǎn)品，數(shù)字金融業(yè)務(wù)和政府?dāng)?shù)字化業(yè)務(wù)高速增長，對各類產(chǎn)業(yè)數(shù)字化起到了重要作用。

未來隨著人民生活水平的提高、信息技術(shù)產(chǎn)品的進(jìn)一步普及，數(shù)字經(jīng)濟(jì)將得到進(jìn)一步發(fā)展，打開數(shù)十萬億規(guī)模的產(chǎn)業(yè)數(shù)字化市場，企業(yè)發(fā)展空間廣闊。目前在這一市場中與京東數(shù)科展開競爭的最主要企業(yè)之一是螞蟻集團(tuán)，二者在業(yè)務(wù)、規(guī)模等領(lǐng)域相關(guān)但有所不同。

京東數(shù)科作為國內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的代表性企業(yè)，其上市具有重要意義。本文將對京東數(shù)科的發(fā)展歷史、企業(yè)現(xiàn)狀、三大主要業(yè)務(wù)、技術(shù)水平、競爭優(yōu)勢、市場空間進(jìn)行分析，同時將京東數(shù)科與主要競爭對手之一螞蟻集團(tuán)進(jìn)行業(yè)務(wù)、客戶、財務(wù)等方面的全面對比。

02 思考一：從“京東白條”到“數(shù)字科技”，京東數(shù)科創(chuàng)新之路如何展開?

2.1. 看歷程：數(shù)字金融—金融科技—數(shù)字科技，提供全方位數(shù)字化解決方案

京東數(shù)科是一家全球領(lǐng)先的數(shù)字科技公司，致力于為金融機(jī)構(gòu)、商戶與企業(yè)、政府及其他客戶提供全方位數(shù)字化解決方案。作為一家成立僅7年的年輕科技公司，京東數(shù)科經(jīng)歷了數(shù)字金融、金融科技和數(shù)字科技三個發(fā)展階段。

數(shù)字金融時期：2013年-2015年的初創(chuàng)期，京東數(shù)科起步于數(shù)字金融模式。公司主要為京東商城提供白條等消費(fèi)端產(chǎn)品和供應(yīng)鏈端服務(wù)，并進(jìn)一步向京東生態(tài)外的大型及中小型商戶提供金融數(shù)字化解決方案。

金融科技時期：2015年，在行業(yè)內(nèi)首次提出“金融科技”定位，推出了以銀行為核心客戶的金融機(jī)構(gòu)風(fēng)控解決方案，同時，為了進(jìn)一步匹配銀行等金融機(jī)構(gòu)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求，還推出了資管科技平臺系統(tǒng)、保險基金網(wǎng)上代銷平臺、資產(chǎn)證券化云平臺等數(shù)字化系統(tǒng)或工具。2016年11月，京東在第三季度財報中宣布剝離京東金融。

數(shù)字科技時期：2018年，京東金融正式更名為京東數(shù)科，實(shí)現(xiàn)了從金融科技模式到數(shù)字科技模式的轉(zhuǎn)變。京東數(shù)科開始向更多實(shí)體產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行應(yīng)用拓展和迭代升級，包括面向政府機(jī)構(gòu)提供智能城市操作系統(tǒng)，面向線下媒體提供數(shù)字化、線上線下融合的解決方案。

截至2020年6月末，在金融機(jī)構(gòu)服務(wù)領(lǐng)域，公司已為超 600 家包括商業(yè)銀行、保險公司、基金公司、信托公司、證券公司在內(nèi)的各類金融機(jī)構(gòu)提供了多層次全方位數(shù)字化解決方案;在商戶與企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，已為超100萬家小微商戶、超20萬家中小企業(yè)、超700家大型商業(yè)中心等提供了包括業(yè)務(wù)和技術(shù)在內(nèi)的數(shù)字化解決方案;在政府及其他客戶服務(wù)領(lǐng)域，公司以智能城市操作系統(tǒng)為核心產(chǎn)品服務(wù)了超過 40 家城市公共服務(wù)機(jī)構(gòu)，已建立龐大的線下物聯(lián)網(wǎng)營銷平臺，擁有自營和聯(lián)盟媒體點(diǎn)位數(shù)超過1500萬，覆蓋全國超過 300 座城市以及 6 億多人次。

2.2. 看團(tuán)隊(duì)：實(shí)際控制人50.35%股份，技術(shù)人才占七成，擁有專利或?qū)＠暾?230項(xiàng)

公司的控股股東、實(shí)際控制人為劉強(qiáng)東，劉強(qiáng)東直接持有公司總股本的8.86%，通過領(lǐng)航方圓、宿遷聚合、博大合能間接控制總股本的 41.49%，共計(jì)占總股本的50.35%，通過特別表決權(quán)安排控制公司的表決權(quán)總數(shù)的74.77%。公司共有主要控股子公司14家，主要參股的合營公司1家，未設(shè)立分公司。

公司高級管理人員包括總經(jīng)理1名、財務(wù)負(fù)責(zé)人1名、副總經(jīng)理2名、董事會秘書1名。

公司自成立之初即在新一代信息技術(shù)領(lǐng)域進(jìn)行了系統(tǒng)化研發(fā)布局，構(gòu)建了核心技術(shù)和研發(fā)平臺，致力于為金融機(jī)構(gòu)、商戶與企業(yè)、政府及其他客戶提供全方位數(shù)字化解決方案。截至 2020 年6月30日，公司共有9989名員工，其中研發(fā)人員及專業(yè)人員共計(jì)6969人，占員工總數(shù)的比例約為70%。

公司核心技術(shù)人員為吳雪軍、徐葉潤、鄭宇、薄列峰，均為碩士或博士學(xué)歷，在各自崗位上為公司的業(yè)務(wù)和技術(shù)發(fā)展做出貢獻(xiàn)，且不存在任何單一研發(fā)人員對公司存在重大影響的情況。

過去幾年，京東數(shù)科的研發(fā)費(fèi)用穩(wěn)中有升，2020年上半年，京東數(shù)科營收突破100億，研發(fā)費(fèi)用16.19億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例為15.67%。截至2020年8月31日，公司及子公司擁有專利或?qū)＠暾?,230項(xiàng)，其中492項(xiàng)已經(jīng)獲得授權(quán)，包括已獲頒專利證書的專利396項(xiàng)及已經(jīng)通過專利審查、尚待取得專利證書的專利申請96項(xiàng)。公司及子公司已頒發(fā)專利證書的境內(nèi)重要專利56項(xiàng)，已經(jīng)通過專利審查、尚待取得專利證書的境內(nèi)重要專利申請58項(xiàng)。公司及子公司已取得的上述專利權(quán)系合法取得，不存在產(chǎn)權(quán)糾紛或潛在產(chǎn)權(quán)糾紛。

2.3. 看關(guān)系：與京東集團(tuán)業(yè)務(wù)密切合作，在財務(wù)、人員、機(jī)構(gòu)等有一定獨(dú)立性

公司于 2013 年獨(dú)立經(jīng)營，成立初期主要基于京東集團(tuán)電商平臺為商家及消費(fèi)者提供普惠金融服務(wù)，解決小微企業(yè)和消費(fèi)者融資難等問題。隨著公司數(shù)字科技能力不斷提升，公司服務(wù)客戶從京東集團(tuán)平臺內(nèi)部不斷向外擴(kuò)展。當(dāng)前，公司作為一家全球領(lǐng)先的數(shù)字科技公司，致力于為金融機(jī)構(gòu)、商戶與企業(yè)、政府及其他客戶提供全方位數(shù)字化解決方案。目前京東集團(tuán)通過宿遷聚合持有公司36.80%的股權(quán)。

以下為內(nèi)容全文

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（編輯：玉景）