中長線被看好，寶尊電商-SW(09991)二次上市受益行業(yè)多重利好

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉， 品牌電商龍頭寶尊電商-SW(09991)在9月17日向SEC遞交文件，宣布公司將在香港二次上市，預(yù)計(jì)9月29日在港交所正式掛牌交易。寶尊電商Q2財(cái)報(bào)顯示，由于踐行高質(zhì)量成長戰(zhàn)略，其利潤率創(chuàng)下五年新高。加上其ROSS系統(tǒng)等技術(shù)創(chuàng)新解決方案的成功推進(jìn)，又有第一大股東阿里做背書，寶尊電商此次在港二次上市被普遍看好中長期持有。

而中長線被行業(yè)及投資者看好的，則是行業(yè)的多重利好，一方面，市場滲透率提升，讓行業(yè)市場擁有足夠的增長空間，另一方面，行業(yè)集中度提升等趨勢，也將讓寶尊電商長期受益，可望對標(biāo)美國的shopify(SHOP.US)。后者主要依托亞馬遜(AMZN.US)在全球范圍內(nèi)提供服務(wù)，目前市值過千億美元。

市場滲透率提升，行業(yè)空間潛力巨大

大河有水小河滿。只有行業(yè)潛力夠大，才能孕育出更大的巨頭。

尊電商招股書披露數(shù)據(jù)，2019年中國在線購物滲透率(指在線購物市場的規(guī)模占消費(fèi)品零售總額的百分比)約為24.1%，預(yù)期在線購物滲透率于2025年將增至42.1%。而隨著中國經(jīng)濟(jì)提前成功復(fù)蘇，以及當(dāng)前的新基建和經(jīng)濟(jì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，則進(jìn)一步加速這一進(jìn)程的實(shí)現(xiàn)。預(yù)期2019-2025年在線購物市場的復(fù)合增長率有望達(dá)到18.1%，至2025年在線購物的市場規(guī)模將達(dá)到26.8萬億人民幣。其中，B2C發(fā)展更一馬當(dāng)先。艾瑞咨詢預(yù)計(jì)在2025年B2C電子商務(wù)將占中國在線購物市場總額的55.5%，且2019-2025年的復(fù)合增速要高于在線購物市場的整體發(fā)展速度。

整個(gè)電商的行業(yè)紅利，讓品牌電商服務(wù)這一細(xì)分賽道充滿活力和潛力。因?yàn)樾袠I(yè)滲透率提升，提供了品牌電商服務(wù)穩(wěn)定的成長背景和基礎(chǔ)，包括基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)平臺、生態(tài)環(huán)境，以及全方位、全渠道服務(wù)或技術(shù)賦能等。艾瑞預(yù)計(jì)至2025年品牌電商服務(wù)市場規(guī)模將可升至超2萬億，2019-2025年復(fù)合增長速度接近24%。期間，占B2C電子商務(wù)市場規(guī)模的滲透率將從10.5%提升至13.7%。

從更長的遠(yuǎn)景來看，這個(gè)滲透率還具有較大的長期提升空間，這是驅(qū)動(dòng)行業(yè)持續(xù)成長的最重要驅(qū)動(dòng)力之一。

行業(yè)集中度提升，寶尊電商龍頭地位進(jìn)一步彰顯

另一個(gè)行業(yè)利好，是由行業(yè)集中度的持續(xù)提升的大趨勢，給寶尊電商這一行業(yè)龍頭帶來機(jī)會(huì)。

根據(jù)服務(wù)能力，中國品牌電商服務(wù)提供商可以分為A/B/C/D四類，A類可提供范圍狹窄的電商服務(wù)，D類可提供全方位、全渠道的電商服務(wù)。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前品牌電商服務(wù)行業(yè)有超過600名A類參與者、超過600名B類參與者、約130名C類參與者及三名D類參與者。不難發(fā)現(xiàn)，目前國內(nèi)電商服務(wù)提供商競爭格局分散，五大參與者合共占14.1%的市場份額。而且大部分參與者為A/B/C類，相比之下，能夠提供全渠道多類別端到端解決方案的D類公司可為品牌合作伙伴提供一站式的全方位服務(wù)，這相對于其他參與者而言是一項(xiàng)巨大的競爭優(yōu)勢。

作為品牌電商服務(wù)行業(yè)的龍頭，按照2019年GMV計(jì)，其市場占有率排名第一，遠(yuǎn)高于后四大參與者的市占率之和。而隨著未來行業(yè)競爭加劇，馬太效應(yīng)顯現(xiàn)，寶尊將長期獲得超越行業(yè)平均增速的黃金發(fā)展期，進(jìn)一步提升市場份額。

事實(shí)上，在品牌電商服務(wù)商這一細(xì)分賽道上，寶尊電商擁有很多些優(yōu)勢：品牌、技術(shù)、規(guī)模、物流倉儲及技術(shù)等。未來五年，寶尊電商市占率的保守估計(jì)將超過15%。公司GMV長期復(fù)合增速或至少可達(dá)到35%至40%這一區(qū)間。作為頭部的品牌電商企業(yè)，在龐大且快速成長的賽道上，單體實(shí)現(xiàn)3000億以上的GMV并非不可想象的。

基于行業(yè)多重紅利，加上自身行業(yè)龍頭和品牌電商第一股的地位，寶尊電商此次在港二次上市，可謂是一個(gè)全新的起點(diǎn)和機(jī)遇，不僅短期可望再上層樓，中長期也勢必可期。