9月美聯(lián)儲會議點評：美聯(lián)儲延續(xù)鴿派，上調(diào)經(jīng)濟預(yù)期

本文轉(zhuǎn)自微信公眾號“王涵論宏觀”

美國時間2020年9月17日，美聯(lián)儲召開9月議息會議，維持聯(lián)邦基金目標(biāo)利率0%-0.25%區(qū)間不變，興業(yè)證券對此看法如下：

聯(lián)儲維持利率不變，符合市場預(yù)期。美聯(lián)儲宣布將基準(zhǔn)利率維持在0%-0.25%區(qū)間不變，與此同時將超額準(zhǔn)備金利率維持在0.1%不變，符合市場預(yù)期。此外，聯(lián)儲未改變有關(guān)購債節(jié)奏的表述，重申“將至少以當(dāng)前速度增持美國國債、機構(gòu)住房及商業(yè)抵押貸款支持證券(MBS)”、“將使用各種工具來支持美國經(jīng)濟”。此前聯(lián)儲官員曾多次表態(tài)將維持貨幣寬松，市場對此已有預(yù)期。

確認轉(zhuǎn)向平均通脹目標(biāo)，維持超長期寬松。在此前的杰克遜霍爾年會上，鮑威爾已經(jīng)表態(tài)聯(lián)儲將轉(zhuǎn)向長期通脹目標(biāo)。本次的聯(lián)儲聲明進一步確認，“委員會將致力于在一段時間內(nèi)實現(xiàn)適度高于2%的通脹率，以便長期平均通脹率為2%”，指向聯(lián)儲將長期維持貨幣寬松，點陣圖也顯示聯(lián)儲將維持零利率至2023年。

維持對衛(wèi)生事件造成持續(xù)影響的擔(dān)憂，但經(jīng)濟預(yù)期有所上調(diào)。美聯(lián)儲未改變對前景展望的表述，重申“經(jīng)濟發(fā)展路徑將很大程度上取決于衛(wèi)生事件發(fā)展”、“衛(wèi)生事件對中期經(jīng)濟前景構(gòu)成相當(dāng)大的的風(fēng)險”，聯(lián)儲仍維持對衛(wèi)生事件持續(xù)影響的擔(dān)憂。但相較于6月，本次聯(lián)儲上調(diào)了對今年經(jīng)濟增速的預(yù)期，下調(diào)未來兩年經(jīng)濟增速的預(yù)期，同時下調(diào)對失業(yè)率的預(yù)期，上調(diào)對通脹的預(yù)期，2020年GDP預(yù)期增速由-6.5%上調(diào)至-3.7%，失業(yè)率預(yù)期由9.3%降至7.6%。

進入經(jīng)濟復(fù)蘇第二階段，市場波動可能加大。資產(chǎn)表現(xiàn)來看，聯(lián)儲延長不加息時間至2023一度提振市場，但此后并未釋放進一步信號，美股轉(zhuǎn)跌，美債、黃金小幅下挫，美元小幅上漲。當(dāng)前看，雖然前期二次衛(wèi)生事件有所擾動，但美國經(jīng)濟仍處于復(fù)蘇期，貨幣政策可能難以進一步寬松?？紤]到美國風(fēng)險資產(chǎn)已經(jīng)修復(fù)至歷史高位，市場參與結(jié)構(gòu)、基本面或政策的邊際變化均可能會引發(fā)市場的波動。未來市場預(yù)期差的關(guān)注點或聚焦于財政刺激進度、疫苗進度和大選不確定性。

風(fēng)險提示：美國財政刺激不確定性；美國大選不確定性。

（編輯：趙芝鈺）