衛(wèi)星大數(shù)據(jù)模型告訴油價為什么跌成這樣
本文來自 微信公眾號“國金證券研究所”，作者：許雋逸、劉道明
事件
沙特下調(diào)了10月原油銷售的價格基準(zhǔn)，主要原因為沙特認(rèn)為受衛(wèi)生事件反復(fù)影響，能源需求恢復(fù)低于預(yù)期，其中對亞洲的阿拉伯輕油銷售價格基準(zhǔn)下調(diào)1.4美元/桶，在此影響下，截止9月8日24:00，布倫特原油和WTI原油價格均回落至40美元/桶以下，分別下滑11.74%和8.35%，僅有39.68美元/桶和36.56美元/桶。
摘要
我們通過建立衛(wèi)星大數(shù)據(jù)模型，對全球所有油輪以及其詳細(xì)定位和裝載信息(包括但不僅限于油品，裝載量，裝載和卸載時間，航路等)進(jìn)行捕捉，并且結(jié)合其他高頻交易和報關(guān)數(shù)據(jù)，進(jìn)行建模分析。我們?nèi)蛐l(wèi)星大數(shù)據(jù)系統(tǒng)監(jiān)測到歐美出行強(qiáng)度近期出現(xiàn)掉頭向下，這一變化或影響歐洲區(qū)域的原油需求。
1. 原油市場供給穩(wěn)定：就原油供應(yīng)量而言，目前OPEC原油減產(chǎn)執(zhí)行情況良好，截止8月以出口量計的減產(chǎn)執(zhí)行率達(dá)到了近150%，通過對OPEC原油出口數(shù)據(jù)的追蹤，從7月以來OPEC原油周度出口量維持在1.25億桶，就原油供給端而言，目前全球原油供應(yīng)基本穩(wěn)定。
2.全球原油需求恢復(fù)速度低于預(yù)期，全球原油持續(xù)供過于求：歐洲及亞洲市場的原油需求或低于預(yù)期。受歐洲衛(wèi)生事件二次爆發(fā)負(fù)面影響，歐洲出行強(qiáng)度持續(xù)回落，區(qū)域浮倉出現(xiàn)回升趨勢，歐洲區(qū)域的能源需求恢復(fù)受阻。中國在4-6月低價搶油持續(xù)到岸，目前浮倉持續(xù)處于高位，通過對中國原油采購數(shù)據(jù)的追蹤，從5月起到岸中國的原油裝載量逐步下行，以2019年中國原油采購量為基數(shù)，2020年9-12月中國的原油采購量平均每月僅有2.7億桶，低于往期中國四季度月度采購量，四季度中國市場的原油需求整體較弱，從整體而言，在供給端持續(xù)穩(wěn)定的情況下，歐洲能耗需求減少及中國原油采購量持續(xù)下行或說明了全球原油需求恢復(fù)大幅低于市場預(yù)期，全球原油市場供給格局失衡，存在供大于求的局面。
3.美元持續(xù)走強(qiáng)：通過回溯美元指數(shù)與原油價格的關(guān)系，可以明顯的發(fā)現(xiàn)源于價格與美元呈明顯的負(fù)相關(guān)性，由于近期美元指數(shù)持續(xù)走高，或成原油價格下行影響因素之一。
風(fēng)險提示:
內(nèi)容
通常情況下，對于全球原油供給關(guān)系而言，產(chǎn)油國的原油產(chǎn)量僅有通過出口以后才能成為全球原油市場中的供應(yīng)量。通過對全球原油油輪數(shù)據(jù)的追蹤，我們發(fā)現(xiàn)OPEC的原油出口量在3月OPEC+減產(chǎn)協(xié)議破裂后出現(xiàn)了大幅上升，在5月新一輪的減產(chǎn)協(xié)議開始后持續(xù)下行，雖然從8月起OPEC+開始執(zhí)行第二階段的減產(chǎn)計劃，名義減產(chǎn)量從970萬桶/日下滑至770萬桶/日，但由于部分國家從8月起實(shí)施懲罰式減產(chǎn)，原油出口量并未出現(xiàn)明顯上升。
通過OPEC減產(chǎn)國原油出口數(shù)據(jù)進(jìn)行建模，OPEC的減產(chǎn)執(zhí)行率從5月僅有77.5%至8月余額為150%左右，但其中部分非洲國家如安哥拉、尼日利亞、加蓬和中東部分國家如伊拉克均為前期減產(chǎn)執(zhí)行嚴(yán)重不達(dá)標(biāo)的國家，同時隨著原油價格的上行，原油供應(yīng)量出現(xiàn)“不降反升”的情況，在沙特的強(qiáng)壓及沙特的積極減產(chǎn)下，截止8月OPEC的減產(chǎn)執(zhí)行率達(dá)到了約150%。
2、全球原油需求恢復(fù)速度低于預(yù)期，全球原油持續(xù)供過于求
歐洲原油浮倉
除此之外，中國浮倉持續(xù)處于高位，主要為前期“搶油”到岸所致，中國在原油低價時搶購大量原油，預(yù)計四季度的原油采購節(jié)奏將大大放緩。我們通過全球原油油輪數(shù)據(jù)追蹤了全球原油最大消費(fèi)國之一中國的原油裝載量（中國在各原油出口國的原油裝載量，也即裝載完成后發(fā)運(yùn)中國的原油量），并以裝載量作為中國原油采購節(jié)奏的重要參考指標(biāo)。就中國原油裝載量而言，中國原油裝載量在原油低價時大幅飆升，僅4月-5月中國原油的采購量就超8億桶原油，從5月起中國原油采購量呈逐步下行的趨勢，參考2018-2019年中國原油采購量，預(yù)計中國全年原油采購量達(dá)37億桶，在1-8月中國的原油采購量合計超26億桶，在假設(shè)9-12月中國原油采購量相等的情況下，單月采購量僅有2.7億桶，而參考往期數(shù)據(jù)，通常四季度為中國原油采購?fù)荆?020年四季度的預(yù)計采購量遠(yuǎn)低于去年同期水平，中國9-12月的原油需求相對低迷。
3、美元指數(shù)走強(qiáng)，或成油價下跌影響因素
1. 衛(wèi)星定位和油輪跟蹤數(shù)據(jù)誤差對結(jié)果產(chǎn)生影響：
衛(wèi)星數(shù)據(jù)誤差包括與衛(wèi)星定位直接有關(guān)的定位誤差，以及與衛(wèi)星信號傳播和接收有關(guān)的系統(tǒng)誤差。
2. 其他第三方數(shù)據(jù)來源出現(xiàn)誤差對結(jié)果產(chǎn)生影響：
由于第三方數(shù)據(jù)來源涉及聯(lián)合國，各類商業(yè)機(jī)構(gòu)，各國政府組織等，數(shù)據(jù)準(zhǔn)確程度不一，從而有可能出現(xiàn)誤差。
3. 模型擬合誤差對結(jié)果產(chǎn)生影響：
由于數(shù)據(jù)體量較大，且數(shù)據(jù)并非完美，而模型也無法做到完美捕捉數(shù)據(jù)本身，從而導(dǎo)致誤差。
（編輯：曾盈穎）
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