本文轉(zhuǎn)自微信公眾號(hào)“Stansberry貝瑞研究”,文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。
注:本文中的銀金比與統(tǒng)稱的金銀比概念一致。
一、大咖們看好黃金帶來的三個(gè)利好貴金屬市場(chǎng)信號(hào)
近月,沃倫?巴菲特(Warren Buffett)的伯克希爾?哈撒韋(Berkshirehathaway)有史以來第一次購買了黃金投資轟動(dòng)了金融市場(chǎng)。根據(jù)在8月14日披露給SEC的報(bào)告,伯克希爾購買了20.9美元萬股巴里克黃金(GOLD.US)5.635億美元。
在過去幾個(gè)月里,巴菲特不是華爾街唯一的對(duì)黃金有了新的熱愛的重量級(jí)人物。
太平洋投資管理公司(PIMCO)前首席投資官默罕默德埃爾埃里安(Mohamedel Erian)稱,由于負(fù)收益率和無休止的印鈔,黃金是“必備”資產(chǎn)。
雷達(dá)利奧旗下的Bridgewater Associates是全球最大的對(duì)沖基金之一,該公司將其持有的黃金資產(chǎn)增至10億美元以上。
這些專業(yè)人士的動(dòng)向或告訴我們?nèi)齻€(gè)明確的信號(hào),而且這些信號(hào),是我們個(gè)人投資者可以利用的。
信號(hào)一:貴金屬股票被低估
巴菲特只投資那些以低于其未來自由現(xiàn)金流(FCF)現(xiàn)值出售的公司。他相信巴里克黃金的“企業(yè)價(jià)值”比“公司當(dāng)前市值”更高。
此外,隨著黃金價(jià)格突破每盎司2000美元,巴里克黃金公司的利潤率也將提高。尤其是巴里克在美國擁有許多資產(chǎn)且專注于低成本的露天開采,分析師預(yù)計(jì)巴里克黃金2020年現(xiàn)金成本將達(dá)到每盎司695美元,即這是一個(gè)預(yù)期利潤率高達(dá)65%的公司。
即使黃金價(jià)格在未來幾年內(nèi)一去不返,巴里克也應(yīng)該印鈔票,其新主管首席執(zhí)行官馬克布里斯托(Mark Bristow)將通過回購股票、支付股息和投資于增長型項(xiàng)目為巴里克創(chuàng)造價(jià)值。
信號(hào)二:貴金屬投資將優(yōu)先政府債券投資
負(fù)債券收益率和美聯(lián)儲(chǔ)印鈔已經(jīng)造成了全球投資組合管理的巨大變化。以往60/40的股票與債券分割一直是大型資產(chǎn)配置的傳統(tǒng)基準(zhǔn)。但是固定收益的負(fù)收益率(實(shí)際通脹調(diào)整后的美元損失)使得債券吸引力下降。
當(dāng)前政府債券是一個(gè)大約14萬億美元的市場(chǎng),黃金的總市場(chǎng)規(guī)模較小一些,但仍相當(dāng)可觀大約12萬億美元的市場(chǎng)。在當(dāng)下環(huán)境下,對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來說,應(yīng)該避免配置免費(fèi)債券投資,將更多資本配置到黃金上。
信號(hào)三:通脹和美元貶值不可避免
今年早些時(shí)候,美國政府在名為“關(guān)愛法案”的法案中,為援助衛(wèi)生事件影響花費(fèi)了3萬億美元,美國會(huì)可能會(huì)在即將出臺(tái)的英雄法案上再投入至少1萬億美元。美國的預(yù)算赤字在2020年達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的2.8萬億美元。
由于投資者回避政府債券,美聯(lián)儲(chǔ)將被迫進(jìn)行無休止的印錢(發(fā)錢),導(dǎo)致貨幣供應(yīng)激增。美國每周向失業(yè)者發(fā)放600美元,免費(fèi)福利被視為強(qiáng)制性的。此外,無論哪個(gè)政黨愿意提供更多的“免費(fèi)”福利,都將有大量的選票的保證。因此支出和赤字增加是不可避免的,這種長期趨勢(shì)不太可能隨時(shí)改變,這向我們保證,貴金屬將繼續(xù)上漲。
綜上,我們可以理解為黃金和白銀價(jià)格還處于長期上漲趨勢(shì)的早期。黃金將一如既往地在幾千年的歷史中發(fā)揮作用,并將保護(hù)你們的資產(chǎn)不受失控的某個(gè)政府宏觀政策的影響。而貝瑞的老讀者應(yīng)該已經(jīng)知道了,當(dāng)黃金表現(xiàn)出色時(shí),白銀往往表現(xiàn)更好。
二、兩年間黯然失色的白銀終于在7月大放光彩
貝瑞研究在此前的多篇文章中都把白銀稱為黃金的“好動(dòng)表親”,這是因?yàn)榘足y往往會(huì)放大黃金的走勢(shì):在貴金屬牛市期間,隨著黃金價(jià)格的上漲,白銀的漲幅也越來越快。相反,在金價(jià)下跌時(shí),白銀通常比黃金跌得更快、更低。
如下圖:我們可以在2016年上半年看到這種現(xiàn)象:
當(dāng)時(shí)黃金(黑線)和白銀(棕紅線)價(jià)格都從2015年12月底反彈,截至2016年7月,黃金在大約半年的時(shí)間里上漲了30%,價(jià)格從1050美元/盎司漲至1365美元/盎司左右。同期,銀價(jià)漲幅超過50%,價(jià)格從每盎司13.65美元飆升至20.60美元以上。
但在之后2017~2018年的大部分時(shí)間里,金、銀期貨的價(jià)格表現(xiàn)讓投資者感到沮喪,多數(shù)是橫盤交易。直到2018年8月觸底后,金價(jià)開始了我們期待的上漲,兩年內(nèi)上漲約75%,在2020年8月創(chuàng)下每盎司逾2060美元的歷史新高。
根據(jù)歷史,你一定也認(rèn)為這意味著白銀的收益更大。因此每次金價(jià)大幅上漲,人們都在焦急地等待白銀的大突破。
但在過去的兩年里,白銀似乎一直處于黃金的陰影之下,雖然黃金價(jià)格反彈至創(chuàng)紀(jì)錄高位,但白銀從2018年末低點(diǎn)至今年6月底僅上漲30%。
直到2020年3月中旬,銀價(jià)從每盎司11.80美元的谷底飆升了140%以上,并在8月10日達(dá)到了每盎司超過29美元,創(chuàng)出七年高位。其中7月份上漲34%,創(chuàng)下有史以來最好的單月漲幅。
三、白銀股的集體表現(xiàn)也優(yōu)于黃金股的集體表現(xiàn)
與此同時(shí),白銀股的漲幅表現(xiàn)終于從7月開始也優(yōu)于黃金股。
The Global X Silver Miners Fund (SIL) 是一籃子約30家白銀礦商組成的基金,該基金自3月中旬以來上漲了約165%。
(圖注: SIL截止9月8日周K線趨勢(shì)圖)
同期,持有約50只黃金礦業(yè)股票的 VanEck Vectors Gold Miners Fund (GDX) 上漲了約120%。
(圖注:GDX截止9月8日周K線趨勢(shì)圖)
這會(huì)兒,您是不是擔(dān)心你現(xiàn)在已經(jīng)錯(cuò)過了白銀暴漲的機(jī)會(huì)?
如果你是這么想的,那你可能還會(huì)錯(cuò)過未來幾個(gè)月的一些更大的漲幅!
根據(jù)上圖, 黃金和白銀最近在“喘息”,8月份金價(jià)從歷史最高點(diǎn)下跌了7%至每盎司1925美元左右,金價(jià)反彈回升至每盎司1940美元左右,比歷史高點(diǎn)低6%。銀價(jià)則從最近的高點(diǎn)下跌了15%,然后反彈到現(xiàn)在下跌了大約6%。
這是非常和健康的現(xiàn)象,在一個(gè)長期牛市中,有一些投資者進(jìn)行了獲利了結(jié)。
同時(shí)本文的重點(diǎn)是,想告訴投資者這個(gè)回落是本月可以買入白銀生產(chǎn)商的短期催化劑(一個(gè)很好的機(jī)會(huì)),投資者可以以更好的價(jià)格增加白銀配置。在分享您好的選擇前, 我們?cè)購膸讉€(gè)角度跟您分享,為什么白銀還有上漲空間,并且至少還有100%的漲幅空間。
四、白銀期貨至少還有100%的上漲空間三大因素
我們相信,從目前來看,該金屬至少有100%的上漲空間。從長期來看,供應(yīng)下降和需求上升的組合將繼續(xù)推動(dòng)白銀價(jià)格的上漲。此外,貝瑞研究分析師們最喜歡的白銀跟蹤指標(biāo)之一也向我們透露著一些信號(hào)。
銀金比數(shù)據(jù)暗示 銀的價(jià)格空間依然可觀
長期訂閱貝瑞研究讀者知道,我們認(rèn)為貴金屬市場(chǎng)仍處于漫長牛市的早期階段。隨著這種情況在未來幾年的發(fā)展,白銀會(huì)被證明是一種有價(jià)值的資產(chǎn)。
黃金價(jià)格在上個(gè)月創(chuàng)下歷史新高,但白銀價(jià)格要達(dá)到每盎司約50美元的歷史高點(diǎn)至少是比現(xiàn)在的價(jià)格翻一番。
另外,一個(gè)重要的信號(hào)——銀金比數(shù)據(jù)預(yù)示銀價(jià)還有更大的運(yùn)行空間。(注:銀金比是指在任何特定時(shí)間購買一盎司黃金所需的銀盎司數(shù))
從歷史上看,當(dāng)銀金比達(dá)到80被認(rèn)為是很高的,每每比率到達(dá)80附近就會(huì)出現(xiàn)回落。
正如前文所提到的,過去兩年的大部分時(shí)間里,白銀落后于黃金,以致于這一比率在3月中旬達(dá)到125點(diǎn)左右的歷史高點(diǎn)。
由于在貴金屬繁榮時(shí)期,白銀的上漲速度往往比黃金快。我們看到這一比率在最近幾周急劇下降,當(dāng)前比例為71。
如上圖,我們?cè)賮砘仡櫼幌陆K于2011年的上一輪貴金屬牛市期間的銀金比情況。
彼時(shí),銀金比跌至35附近。換言之 ,即黃金價(jià)格在每盎司2000美元附近時(shí),白銀需要漲至57美元每盎司附近,銀金比才能達(dá)到35。
此外,在1980年代的貴金屬牛市期間,當(dāng)時(shí)的銀金比低于20,即如果黃金在2000美元附近,銀價(jià)得達(dá)到100美元。
因此,我們相信白銀價(jià)格在貴金屬牛市中還將繼續(xù)上漲,當(dāng)然,黃金在未來幾年也將繼續(xù)走高,但銀金比一定還會(huì)下降。
宏觀因素的不確定利好避險(xiǎn)資產(chǎn)
再看看當(dāng)前的宏觀環(huán)境,股市雖然表現(xiàn)不錯(cuò),但實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然搖搖欲墜,衛(wèi)生事件已經(jīng)蔓延到秋季,美國大部分地區(qū)仍處于封鎖狀態(tài),美國依然有3000萬人正在領(lǐng)取某種形式的救濟(jì)金,此前的救濟(jì)計(jì)劃也開始用盡。航空業(yè)不到以前的4分之1狀態(tài),體育賽事受影響,大多數(shù)美國孩子依然在家上學(xué)。
此外,暴力騷亂正困擾著美國幾個(gè)城市,抗議者大聲反對(duì)警察的暴行。官方也沒有任何答案。一些城市的房地產(chǎn)價(jià)格正在暴跌,因?yàn)榫用裉拥浇紖^(qū)的安全地帶。
與黃金一樣,白銀作為貨幣已有數(shù)千年的歷史,是一個(gè)公認(rèn)的財(cái)富儲(chǔ)備,也是一個(gè)理想的投資標(biāo)的可用于對(duì)沖混亂和不確定性的世界。
白銀也是避險(xiǎn)資產(chǎn),加之我們對(duì)白銀行業(yè)牛市的樂觀情緒,我們建議投資者增加白銀生產(chǎn)商配置。
白銀在日常和工業(yè)化市場(chǎng)將供不應(yīng)求
但與黃金不同的是,白銀在我們的日常生活中有許多其他用途:
銀的導(dǎo)熱性和導(dǎo)電性比其他金屬好。另外,它具有延展性(容易拉成金屬絲)和可塑性(容易錘擊或壓制),它也是現(xiàn)存最好的反光金屬。因此,銀被廣泛用于制造電子產(chǎn)品,幾乎所有的電子設(shè)備(從手機(jī)到電燈開關(guān)再到汽車?yán)铮┒贾辽偈褂蒙倭康你y。
銀也是太陽能電池的重要組成部分,銀漿被用來捕捉和攜帶太陽能電池產(chǎn)生的電流。
銀的抗菌性能也使其在醫(yī)療保健行業(yè)有著廣泛的應(yīng)用。在抗生素發(fā)明之前,醫(yī)生用銀箔紙包裹傷口以幫助傷口愈合。而今天,隨著抗抗生素“超級(jí)細(xì)菌”的興起,銀再次對(duì)這一領(lǐng)域很重要,在醫(yī)療設(shè)備上涂上一層薄薄的銀可以防止病原體的傳播。
當(dāng)然,它還用于珠寶、銀器,以及為投資者制作硬幣和金條。
據(jù)白銀研究所(Silver Institute)統(tǒng)計(jì),2019年白銀總需求量約為9.92億盎司,其中大約51%的總需求來自工業(yè)應(yīng)用(包括太陽能電池的制造)。
2019年,白銀供應(yīng)總量仍超過全球需求。根據(jù)白銀研究所(Silver Institute)的數(shù)據(jù),2019年全球供應(yīng)量略高于10億盎司。其中大約8.36億盎司(82%)來自礦山生產(chǎn),回收產(chǎn)生了大部分剩余的總供應(yīng)量的17%。
但一些新出現(xiàn)的因素表明,白銀很快會(huì)供不應(yīng)求。
首先,2019年是銀礦山產(chǎn)量連續(xù)第四年下降,早在2016年,全球銀礦儲(chǔ)量約為8.93億盎司,比當(dāng)前多6%。而過去幾年由于幾座著名的銀礦已進(jìn)入其使用壽命的后期,銀礦石的質(zhì)量和供應(yīng)量均在下降。
根據(jù)白銀研究所年度“世界白銀調(diào)查”報(bào)告,主因礦山產(chǎn)量的進(jìn)一步削減,預(yù)測(cè)2020年總供應(yīng)量將再下降4%至9.78億盎司。
一方面:受衛(wèi)生事件的影響一些貴金屬礦商的遭遇重大打擊,且大多數(shù)貴金屬礦商撤回了他們2020年的指導(dǎo)方針,因此很難清楚地知道生產(chǎn)到底放緩了多少。
另一方面:世界上許多工廠長期停產(chǎn),工業(yè)需求的下降也可能超過預(yù)期,白銀研究所已經(jīng)將2020年工業(yè)需求下降約7%納入了預(yù)測(cè)。
在所有的混亂和不確定性之后,投資者的需求會(huì)有一個(gè)回升的過程。而與此同時(shí),老化的礦井和衛(wèi)生事件的停產(chǎn)也迫使全球供應(yīng)大幅減少。如果白銀研究所的初步預(yù)測(cè)準(zhǔn)確,2020年白銀供應(yīng)總量將創(chuàng)下2009年以來的最低水平。
當(dāng)供不應(yīng)求時(shí),價(jià)格很快就會(huì)暴漲。最近幾個(gè)月,我們開始在白銀市場(chǎng)看到這種情況。
綜上,我們從大宏觀環(huán)境下的避險(xiǎn)需求到行業(yè)的供需預(yù)期,以及金融市場(chǎng)的歷史表現(xiàn),我們做出了今天的核心觀點(diǎn):白銀還將上漲100%,我們?nèi)蕴幱谫F金屬市場(chǎng)繁榮的初期階段。市場(chǎng)回調(diào)是因?yàn)榘l(fā)現(xiàn)好機(jī)會(huì)的時(shí)期,適合參與您熟悉或者喜歡的ETF或者上市公司。
(編輯:李國堅(jiān))