該跟風(fēng)巴菲特買入巴里克黃金(GOLD.US)嗎？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，巴里克黃金(GOLD.US)是伯克希爾哈撒韋(BRK.A.US)近期披露的投資組合中新建倉(cāng)的標(biāo)的，促使許多人重新審視是否要將黃金列入自己的投資組合來(lái)平衡風(fēng)險(xiǎn)。

公司基本面

巴里克黃金是世界上最大的黃金和銅的生產(chǎn)商之一，業(yè)務(wù)遍及南美、加拿大、美國(guó)、非洲和澳大利亞的大部分地區(qū)。盡管該公司過(guò)去的表現(xiàn)遜于同行，但其二季度營(yíng)收和財(cái)務(wù)情況均有所改善。

該公司二季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)近50%；與一季度相比，公司二季度自由現(xiàn)金流增長(zhǎng)20%；股息上升14%；現(xiàn)金凈負(fù)債減少近25%。D/E為十年來(lái)的最低水平，達(dá)0.23。財(cái)務(wù)杠桿為2011年以來(lái)的最低水平，達(dá)2.05。

然而，這也是有代價(jià)的。巴里克黃金不得不大幅削減資產(chǎn)，以實(shí)現(xiàn)自身的去杠桿化。營(yíng)收的增加可以歸因于金價(jià)的上漲和銅產(chǎn)量的增加。實(shí)際上，黃金產(chǎn)量較去年大幅下降近15%的同時(shí)，成本有顯著提高。另一方面，銅的總成本有所下降。

現(xiàn)在是買入時(shí)機(jī)嗎？

盡管巴菲特認(rèn)為巴里克黃金是一只好股票，但投資者必須考慮該公司的三個(gè)問(wèn)題：產(chǎn)量、財(cái)務(wù)情況和估值。

值得注意的是，該公司的黃金產(chǎn)量比以往有所減少，轉(zhuǎn)而青睞銅。在未來(lái)金價(jià)上漲的情況下，公司能享受的紅利可能會(huì)受到限制。此外，有分析師認(rèn)為，當(dāng)前的金銀比意味著白銀被低估了。由于巴里克黃金不生產(chǎn)白銀，未來(lái)股票的上行潛力可能不如其他礦商大。

就財(cái)務(wù)狀況而言，該公司仍有超過(guò)50億美元的長(zhǎng)期債務(wù)，而僅有37.4億美元現(xiàn)金。盡管該公司目前可能沒(méi)有問(wèn)題，但如果他繼續(xù)如此積極地提高股息，未來(lái)可能將面臨麻煩。

下圖為巴里克黃金、紐蒙特礦業(yè)(NEM.US)、Agnico Eagle Mines(AEM.US)的估值比率。前兩家公司的市盈率非常接近。由于巴里克黃金的現(xiàn)金流和賬面價(jià)值比較優(yōu)越，其遠(yuǎn)期市盈率和市銷率都比紐蒙特礦業(yè)高一些。鑒于近期投資者在金價(jià)上漲的情況下涌入礦業(yè)公司，有分析師認(rèn)為這三家公司都被高估了。

從歷史上來(lái)看，黃金的表現(xiàn)一直優(yōu)于礦業(yè)公司。

選金礦商還是黃金？

投資金礦商的邏輯是認(rèn)為其能放大金價(jià)上漲的影響，與此同時(shí)也伴隨著很多風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)投資金礦企業(yè)時(shí)，投資者會(huì)面臨勘探的不確定性、對(duì)沖政策、環(huán)境等重大風(fēng)險(xiǎn)。巴里克黃金就是一個(gè)例子：馬里政變導(dǎo)致該公司出售其在莫里拉金礦80%的股權(quán)。

上圖衡量了“金甲蟲”指數(shù)（HUI）和黃金的回報(bào)率。在過(guò)去20年里，黃金的表現(xiàn)大大超過(guò)了這些金礦商，指數(shù)高于黃金的情況很少。2016年，當(dāng)下降趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)時(shí)，他們回報(bào)率的差值達(dá)到了極點(diǎn)。