8月美國各部門就業(yè)人口修復(fù)幾何?

美國8月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)137.1萬人,預(yù)期135萬人,前值173.4萬人。

本文來自微信公眾號“一瑜中的”,作者:張瑜 殷雯卿。

美國8月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)137.1萬人,預(yù)期135萬人,前值173.4萬人,失業(yè)率降至8.4%,預(yù)期9.8%,前值10.2%。新增就業(yè)人數(shù)繼續(xù)超預(yù)期,但修復(fù)幅度持續(xù)放緩。

1、分行業(yè)來看,美國各部門就業(yè)人口修復(fù)幾何?

8月新增就業(yè)結(jié)構(gòu)仍集中在服務(wù)業(yè)、貿(mào)易領(lǐng)域,制造業(yè)新增就業(yè)人口數(shù)量放緩。8月零售業(yè)、專業(yè)和商業(yè)服務(wù)業(yè)、休閑和酒店業(yè)、教育和保健服務(wù)的新增就業(yè)人口分別達(dá)到24.9、19.7、17.4、14.7萬人,為新增就業(yè)人口最多的行業(yè)。不過8月制造業(yè)新增就業(yè)人口2.9萬人,環(huán)比7月(4.1萬人)有所放緩,美國當(dāng)前制造業(yè)生產(chǎn)活動修復(fù)程度仍較緩慢。

4月以來,美國各部門就業(yè)人口修復(fù)幾何?整體來看,4月為美國衛(wèi)生事件最嚴(yán)重的月份,當(dāng)月非農(nóng)就業(yè)總?cè)丝?私人部門)約1.09億人,較2019年均值水平1.28萬人減少了1982萬人,截至到8月,非農(nóng)就業(yè)總?cè)丝诨厣?.19億人,較正常年份的就業(yè)缺口收窄至935萬人。

分行業(yè)來看,就業(yè)人口中建筑、零售業(yè)修復(fù)比例最高,與經(jīng)濟(jì)活動中新屋開工、個人商品消費(fèi)支出走勢相吻合;服務(wù)業(yè)就業(yè)修復(fù)整體較弱,且分化也較大,其中休閑和酒店業(yè)修復(fù)約5成,而專業(yè)和商業(yè)服務(wù)、運(yùn)輸倉儲業(yè)僅修復(fù)3-4成。

受衛(wèi)生事件影響較小的行業(yè):金融活動、公用事業(yè)。衛(wèi)生事件前后就業(yè)人數(shù)變動不大,均維持在正常年份的98%-99%;且隨著衛(wèi)生事件逐步得到控制,就業(yè)人數(shù)并未出現(xiàn)明顯回升。

受衛(wèi)生事件沖擊后修復(fù)迅速的行業(yè):1)零售業(yè):4月零售業(yè)就業(yè)人數(shù)回落至正常年份的85%,截至8月已回升至96%,基本已回到正常狀態(tài),間接反映了目前美國零售銷售已基本修復(fù)至衛(wèi)生事件前水平;2)建筑業(yè):4月建筑業(yè)就業(yè)人數(shù)回落至正常年份的87%,截至8月已回升至96%,也反映了美國地產(chǎn)業(yè)新屋開工數(shù)量達(dá)到歷史高位,帶來衛(wèi)生事件后建筑業(yè)修復(fù)迅速。

修復(fù)程度仍較低/修復(fù)較緩慢的行業(yè):1)休閑酒店業(yè)、專業(yè)和商業(yè)服務(wù)業(yè)、運(yùn)輸倉儲業(yè):4月休閑酒店業(yè)、專業(yè)和商業(yè)服務(wù)業(yè)、運(yùn)輸倉儲業(yè)的就業(yè)人口下降至正常年份的52%、91%、91%,截至8月,就業(yè)人口則回升至正常年份的77%、94%、94%,修復(fù)比例分別為52%、40%、37%,反映目前服務(wù)業(yè)就業(yè)修復(fù)整體較弱,與高頻數(shù)據(jù)反映的交通出行、餐飲業(yè)修復(fù)5成相吻合;2)制造業(yè):4月制造業(yè)就業(yè)下降至正常年份的89%,截至8月就業(yè)人口回升至正常年份的94%,修復(fù)比例48%,美國當(dāng)前制造業(yè)修復(fù)也相對緩慢。2、時薪增速企穩(wěn),居民雇員收入逐步回升

8月時薪同比增速企穩(wěn),錄得4.7%,周工時環(huán)比7月持平,錄得34小時/周。從結(jié)構(gòu)來看,零售業(yè)時薪增速增長最快,而休閑酒店業(yè)、運(yùn)輸倉儲業(yè)的時薪環(huán)比7月有顯著提升。

居民雇員收入逐步回升,帶來居民消費(fèi)能力提升。在時薪維持高增速以及就業(yè)人口逐步回升的背景下,5月以來美國居民收入中雇員報酬部分的收入逐步回升,同比增速由4月的-4%回升至7月的-1%,逐步恢復(fù)至衛(wèi)生事件前的水平;疊加前期的失業(yè)補(bǔ)貼與紓困支票帶來的高額政府轉(zhuǎn)移支付帶來7月居民個人收入增速達(dá)到8.2%。不過需要警惕的是,一方面在《美國就業(yè)數(shù)據(jù)又不好了——7月美國非農(nóng)就業(yè)點(diǎn)評》中我們指出,從各項領(lǐng)先指標(biāo)來看時薪高增速難以延續(xù),或帶來雇員收入增長乏力;另一方面,美國國會就新一輪財政刺激法案仍未達(dá)成一致,而特朗普簽署300美元/周失業(yè)補(bǔ)貼的行政令也尚未在全國正式實施,因此8月起財政轉(zhuǎn)移支付或?qū)⒊霈F(xiàn)顯著收窄;二者共同影響下或帶來居民收入增速的回落,進(jìn)而對消費(fèi)、尤其是耐用品消費(fèi)的高增速產(chǎn)生沖擊。

風(fēng)險提示:美國衛(wèi)生事件擴(kuò)散情況超預(yù)期,經(jīng)濟(jì)受衛(wèi)生事件沖擊超預(yù)期

報告正文

美國8月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)137.1萬人,預(yù)期135萬人,前值173.4萬人,失業(yè)率降至8.4%,預(yù)期9.8%,前值10.2%。新增就業(yè)人數(shù)繼續(xù)超預(yù)期,但修復(fù)幅度持續(xù)放緩。但從就業(yè)結(jié)構(gòu)來看,8月永久性失業(yè)人口繼續(xù)提升,勞動參與率回升小幅至61.7%,衛(wèi)生事件對就業(yè)市場的持續(xù)性沖擊仍較嚴(yán)重。

1、分行業(yè)來看,美國各部門就業(yè)人口修復(fù)幾何?

8月新增就業(yè)結(jié)構(gòu)仍集中在服務(wù)業(yè)、貿(mào)易領(lǐng)域,制造業(yè)新增就業(yè)人口數(shù)量放緩。8月零售業(yè)、專業(yè)和商業(yè)服務(wù)業(yè)、休閑和酒店業(yè)、教育和保健服務(wù)的新增就業(yè)人口分別達(dá)到24.9、19.7、17.4、14.7萬人,隨著美國衛(wèi)生事件得到控制,各類社交活動重啟帶來服務(wù)業(yè)對就業(yè)人口的吸納能力持續(xù)提升。不過8月制造業(yè)新增就業(yè)人口2.9萬人,環(huán)比7月(4.1萬人)有所放緩,美國當(dāng)前制造業(yè)生產(chǎn)活動修復(fù)程度仍較緩慢。

4月以來,美國各部門就業(yè)人口修復(fù)幾何?整體來看,4月為美國衛(wèi)生事件最嚴(yán)重的月份,當(dāng)月非農(nóng)就業(yè)總?cè)丝?私人部門)約1.09億人,較2019年均值水平1.28萬人減少了1982萬人,截至到8月,非農(nóng)就業(yè)總?cè)丝诨厣?.19億人,較正常年份的就業(yè)缺口收窄至935萬人。

分行業(yè)來看,就業(yè)人口中建筑、零售業(yè)修復(fù)比例最高,與經(jīng)濟(jì)活動中新屋開工、個人商品消費(fèi)支出走勢相吻合(見《【華創(chuàng)宏觀】海外復(fù)工排行榜:美國地產(chǎn)、美國零售、德法服務(wù)業(yè)>德法零售業(yè)>美國服務(wù)業(yè)、意西零售業(yè)——海外周報第23期》);服務(wù)業(yè)就業(yè)修復(fù)整體較弱,且分化也較大,其中休閑和酒店業(yè)修復(fù)約5成,而專業(yè)和商業(yè)服務(wù)、運(yùn)輸倉儲業(yè)僅修復(fù)3-4成。具體來看:

受衛(wèi)生事件影響較小的行業(yè):金融活動、公用事業(yè)。衛(wèi)生事件前后就業(yè)人數(shù)變動不大,均維持在正常年份的98%-99%;且隨著衛(wèi)生事件逐步得到控制,就業(yè)人數(shù)并未出現(xiàn)明顯回升。

受衛(wèi)生事件沖擊后修復(fù)迅速的行業(yè):1)零售業(yè):4月零售業(yè)就業(yè)人數(shù)回落至正常年份的85%,截至8月已回升至96%,基本已回到正常狀態(tài),間接反映了目前美國零售銷售已基本修復(fù)至衛(wèi)生事件前水平;2)建筑業(yè):4月建筑業(yè)就業(yè)人數(shù)回落至正常年份的87%,截至8月已回升至96%,也反映了美國地產(chǎn)業(yè)新屋開工數(shù)量達(dá)到歷史高位,帶來衛(wèi)生事件后建筑業(yè)修復(fù)迅速。

修復(fù)程度仍較低/修復(fù)較緩慢的行業(yè):1)休閑酒店業(yè)、專業(yè)和商業(yè)服務(wù)業(yè)、運(yùn)輸倉儲業(yè):4月休閑酒店業(yè)、專業(yè)和商業(yè)服務(wù)業(yè)、運(yùn)輸倉儲業(yè)的就業(yè)人口下降至正常年份的52%、91%、91%,截至8月,就業(yè)人口則回升至正常年份的77%、94%、94%,修復(fù)比例分別為52%、40%、37%,反映目前服務(wù)業(yè)就業(yè)修復(fù)整體較弱,與高頻數(shù)據(jù)反映的交通出行、餐飲業(yè)修復(fù)約5成相吻合;2)制造業(yè):4月制造業(yè)就業(yè)人口下降至正常年份的89%,截至8月就業(yè)人口回升至正常年份的94%,修復(fù)比例48%,美國當(dāng)前制造業(yè)修復(fù)也相對緩慢。

2、時薪增速企穩(wěn),居民雇員收入逐步回升

8月時薪同比增速企穩(wěn),錄得4.7%,周工時環(huán)比7月持平,錄得34小時/周。從結(jié)構(gòu)來看,零售業(yè)時薪增速增長最快,而休閑酒店業(yè)、運(yùn)輸倉儲業(yè)的時薪環(huán)比7月有顯著提升。

居民雇員收入逐步回升,帶來居民消費(fèi)能力提升。在時薪維持高增速以及就業(yè)人口逐步回升的背景下,5月以來美國居民收入中雇員報酬部分的收入逐步回升,同比增速由4月的-4%回升至7月的-1%,逐步恢復(fù)至衛(wèi)生事件前的水平;疊加前期的失業(yè)補(bǔ)貼與紓困支票帶來的高額政府轉(zhuǎn)移支付帶來7月居民個人收入增速達(dá)到8.2%。不過需要警惕的是,一方面在《美國就業(yè)數(shù)據(jù)又不好了——7月美國非農(nóng)就業(yè)點(diǎn)評》中我們指出,從各項領(lǐng)先指標(biāo)來看時薪高增速難以延續(xù),或帶來雇員收入增長乏力;另一方面,美國國會就新一輪財政刺激法案仍未達(dá)成一致,而特朗普簽署300美元/周失業(yè)補(bǔ)貼的行政令也尚未在全國正式實施,因此8月起財政轉(zhuǎn)移支付或?qū)⒊霈F(xiàn)顯著收窄;二者共同影響下或帶來居民收入增速的回落,進(jìn)而對消費(fèi)、尤其是耐用品消費(fèi)的高增速產(chǎn)生沖擊。

(編輯:玉景)

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