逆勢(shì)全面增長(zhǎng)的中國(guó)物流資產(chǎn)（01589），還有行業(yè)性機(jī)遇助力發(fā)展提速

核心利潤(rùn)增長(zhǎng)錄得14.4%增長(zhǎng)，中國(guó)物流資產(chǎn)（01589）于2020上半年繼續(xù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，國(guó)內(nèi)頂尖的物流基礎(chǔ)設(shè)施供貨商中國(guó)物流資產(chǎn)于8月28日發(fā)布中期業(yè)績(jī)公告稱，公司于市場(chǎng)環(huán)境動(dòng)蕩的2020上半年依舊營(yíng)收規(guī)模同比增長(zhǎng)10.5%至3.88億元人民幣（單位下同），雖然因可換股債券價(jià)值上升的“名義虧損”，導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)明顯下滑，但是刨除非經(jīng)營(yíng)性因素后的核心凈利潤(rùn)達(dá)到了2.7億元，實(shí)現(xiàn)了14.4%的同比大幅增長(zhǎng)。二級(jí)市場(chǎng)方面，公司股價(jià)自2020年6月16日、17日連續(xù)放量大漲，突破了維持三年之久的箱體震蕩頂部之后，依舊保持著穩(wěn)健的上行態(tài)勢(shì)，目前在3.6港元附近持續(xù)穩(wěn)固新的平臺(tái)。

就目前而言，中期業(yè)績(jī)展現(xiàn)出中國(guó)物流資產(chǎn)業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)提升之后，市場(chǎng)預(yù)期也將逐步提升，并且隨著后續(xù)公司高速發(fā)展態(tài)勢(shì)持續(xù)得到驗(yàn)證，公司股價(jià)上行有望提速，而這一次沖擊的或是2017年初的那個(gè)歷史高點(diǎn)。

行情來源：智通財(cái)經(jīng)

經(jīng)營(yíng)全面優(yōu)化下的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

營(yíng)運(yùn)總建筑面積增加疊加租金單價(jià)上升，中國(guó)物流資產(chǎn)營(yíng)收規(guī)模錄得正增長(zhǎng)。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，中國(guó)物流資產(chǎn)是宇培國(guó)際、RRJ Capital、京東、遠(yuǎn)洋等共同在中國(guó)投資的物流倉(cāng)儲(chǔ)基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)平臺(tái)，國(guó)內(nèi)最大的物流設(shè)施開發(fā)商及運(yùn)營(yíng)商之一。截止2020年6月底，公司在位于18個(gè)省份或直轄市物流樞紐的35個(gè)物流園擁 有164套營(yíng)運(yùn)中的物流設(shè)施。服務(wù)客戶范圍涵蓋制造企業(yè)、物流企業(yè)及電商企業(yè)，其中有東方海外、中外運(yùn)、利豐供應(yīng)鏈、中國(guó)郵政、百世、韻達(dá)等知名的三方物流和快遞快運(yùn)企業(yè)；京東、菜鳥、拼多多、盒馬、美團(tuán)、本來生活等優(yōu)質(zhì)電商和新零售企業(yè)；聯(lián)合利華、格力、良品鋪?zhàn)拥绕放菩粤闶凵?、制造商等?/p>

2020上半年，得益于來自電子商務(wù)及第三方物流供貨商行業(yè)的租戶需求繼續(xù)上升，公司還擴(kuò)大了物流設(shè)施網(wǎng)絡(luò)，6月底公司總營(yíng)運(yùn)建筑面積由2019年底的490萬平米提升至500萬平米。其中穩(wěn)定物流園出租率由于公司一直以來致力于推動(dòng)加快滿租周期和優(yōu)化租戶組合策略，依舊維持在89.7%的高位。再加上平均租金單價(jià)的提升，公司整體營(yíng)收規(guī)模實(shí)現(xiàn)10.5%的同比增長(zhǎng)至3.88億元。

利潤(rùn)方面，公司在毛利率保持高位的同時(shí)，費(fèi)用率還在不斷優(yōu)化，使得公司核心凈利潤(rùn)率進(jìn)一步上行。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，雖然新增運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目公司導(dǎo)致房產(chǎn)稅上升，同時(shí)不少新營(yíng)運(yùn)物流園于短期內(nèi)的盈利能力相對(duì)較低，導(dǎo)致銷售成本提升，但是公司2020上半年毛利率依舊達(dá)到77.2%，與去年同期基本持平。而費(fèi)用方面，公司銷售及市場(chǎng)推廣開支僅同比小幅增加2.6%至1451.8萬元，營(yíng)收占比由去年同期的4.0%下降至3.7%；行政開支方面則由于由于法律咨詢費(fèi)、差旅費(fèi)及業(yè)務(wù)招待費(fèi)的減少，實(shí)現(xiàn)18.6%同比下滑至3950.1萬元，疊加營(yíng)收規(guī)模上升，營(yíng)收占比實(shí)現(xiàn)3.6個(gè)百分點(diǎn)同比大幅下滑至10.2%。

不過由于2020上半年可換股債券公平價(jià)值虧損，由去年同期的0值變?yōu)?.85億虧損，導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)出現(xiàn)19.8%同比下滑至4.05億元。據(jù)悉，公司于2019年發(fā)行可換股債券，由于近期公司股價(jià)截至2020年6月30日仍在持續(xù)上升，可換股債券價(jià)值上升，這才產(chǎn)生財(cái)務(wù)上的近1.86億元“名義虧損”，即可換股債券公平值虧損凈額增加。不過該虧損為非現(xiàn)金開支，也不影響公司的流動(dòng)資金，如計(jì)回該部分后的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)將達(dá)到5.91億元，同比增長(zhǎng)17%。而且，如果按剔除換股債券公平值虧損—凈額、利息開支凈額、可換股債券交易成本、匯兌虧損等一系列非經(jīng)營(yíng)性因素的核心凈利潤(rùn)來說，公司2020上半年錄得2.7億元，同比增速達(dá)14.4%，核心凈利潤(rùn)率同比提升2.3個(gè)百分點(diǎn)至69.6%。

核心凈利潤(rùn)提升的同時(shí)，公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流也同樣錄得大幅增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，在絕大部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流都出現(xiàn)不小影響的2020上半年，中國(guó)物流資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入實(shí)現(xiàn)了46.5%同比大幅增長(zhǎng)至2.54億元。截止2020年6月底，公司在手現(xiàn)金12.3億元，較2019年末繼續(xù)增加6103.4萬元。

就中報(bào)披露數(shù)據(jù)來看，中國(guó)物流資產(chǎn)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)正在經(jīng)歷全面優(yōu)化，而展望未來，公司發(fā)展速度仍有提速空間。

行業(yè)性機(jī)遇助力發(fā)展提速

中國(guó)優(yōu)質(zhì)物流設(shè)施租賃市場(chǎng)需求正在恢復(fù)，長(zhǎng)期上行趨勢(shì)依舊不變。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，雖然中國(guó)優(yōu)質(zhì)物流設(shè)施租賃市場(chǎng)在公共衛(wèi)生事件爆發(fā)初期受到一定影響，但僅是需求的短暫壓制，隨著國(guó)內(nèi)衛(wèi)生事件有效控制后經(jīng)濟(jì)活動(dòng)全面重啟，市場(chǎng)對(duì)高標(biāo)準(zhǔn)物流設(shè)施的需求正逐步釋放并回歸到正常水平。而作為高端物流領(lǐng)域主要驅(qū)動(dòng)力的電子商務(wù)、零售商和第三方物流服務(wù)等需求方面，目前仍處于高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，受衛(wèi)生事件影響的2020上半年，全國(guó)網(wǎng)上零售額達(dá)到5.15萬億元人民幣，同比增長(zhǎng)7.3%，其中實(shí)物商品網(wǎng)上零售額人民幣4.35萬億元，增長(zhǎng)14.3%，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重為84.4%。在促消費(fèi)和“618”購(gòu)物節(jié)的雙重帶動(dòng)下，6月份，全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成74.7億件，同比增長(zhǎng)36.8%，連續(xù)三個(gè)月增幅維持在40%左右；業(yè)務(wù)收入完成797億元人民幣，同比增長(zhǎng)23.9%。

而且，隨著中國(guó)中西部地區(qū)和廣大農(nóng)村消費(fèi)潛力進(jìn)一步釋放，以及互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的進(jìn)一步普及，電子商務(wù)在未來仍將實(shí)現(xiàn)較快速度的發(fā)展，衛(wèi)生事件進(jìn)一步改變民眾的消費(fèi)習(xí)慣，電子商務(wù)發(fā)展帶動(dòng)的高標(biāo)倉(cāng)庫(kù)租賃需求，未來仍將繼續(xù)推動(dòng)物流設(shè)施行業(yè)高速發(fā)展。

并且，中國(guó)優(yōu)質(zhì)物流設(shè)施滲透率提升空間也依舊樂觀。數(shù)據(jù)表明，當(dāng)前國(guó)內(nèi)中國(guó)優(yōu)質(zhì)物流設(shè)施整體規(guī)模，相較中國(guó)龐大的經(jīng)濟(jì)體量和人口規(guī)模而言仍然很小，并且人均物流設(shè)施面積與歐美、日本等發(fā)達(dá)市場(chǎng)相比更是相差甚遠(yuǎn)，隨著全社會(huì)對(duì)物流效率提出越來越高的要求，以及互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、機(jī)器人和大數(shù)據(jù)的廣泛投入和運(yùn)用，將加速淘汰效率低下的老舊物流設(shè)施，優(yōu)質(zhì)物流設(shè)施市場(chǎng)需求將會(huì)進(jìn)一步提速。

行業(yè)性機(jī)遇背景下，中國(guó)物流資產(chǎn)明確表示，公司截止2020年6月底仍擁有持作未來開發(fā)的土地總建筑面積約60萬平方米，以及投資項(xiàng)目總建筑面積約440萬平方米。之后公司計(jì)劃繼續(xù)聚焦于諸如粵港澳大灣區(qū)、長(zhǎng)江三角洲經(jīng)濟(jì)區(qū)、渤海經(jīng)濟(jì)區(qū)、珠江三角洲經(jīng)濟(jì)區(qū)以及其他選定省會(huì)、物流節(jié)點(diǎn)城市等經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)，來持續(xù)鞏固公司全國(guó)性網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，保持強(qiáng)勁發(fā)展的態(tài)勢(shì)。