展望9月美股：大選前市場(chǎng)情緒緊張，反彈面臨新挑戰(zhàn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，在8月美股創(chuàng)下歷史新高、科技股強(qiáng)勁反彈以及股票拆分帶來驚人的回報(bào)率之后，9月美股市場(chǎng)波動(dòng)率是否將呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)？美國(guó)國(guó)債收益率又能否繼續(xù)保持低位？在美國(guó)財(cái)政刺激計(jì)劃的希望逐漸消退、大選臨近的情況下，市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)又將集中在哪里？

首先，可以看到，恐慌指數(shù)——芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)率指數(shù)(VIX)在整個(gè)9月份穩(wěn)步上升。從歷史上看，波動(dòng)率的上升與股市面臨的壓力有關(guān)，不過目前還無法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)這一次的走勢(shì)。

隨著9月的臨近，考慮到主要指數(shù)都在上升，波動(dòng)率激增的可能性并不是唯一讓人感到緊張的事情。

但這并不意味著股市反彈不能繼續(xù)穩(wěn)步上升，目前來講仍有很多積極的因素，其中包括最近蘋果（AAPL.US）和特斯拉（TSLA.US）的股票拆分以及道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的調(diào)整，都似乎為此次反彈在即將結(jié)束的8月增添了新的力量。

數(shù)字游戲

隨著8月份的結(jié)束，這兩個(gè)數(shù)字值得深思：27或0.64%。

27指的是根據(jù)VIX指數(shù)期貨市場(chǎng)，對(duì)市場(chǎng)目前VIX指數(shù)將在9月中旬交易進(jìn)行的預(yù)計(jì)。

截至8月底，該指數(shù)為22.6，盡管較2020年3月80的高點(diǎn)有了大幅度下降，但仍高于近20的歷史平均水平。

正如芝加哥期權(quán)交易所表示：“10月VIX指數(shù)期貨一直呈現(xiàn)遠(yuǎn)期升水的期限結(jié)構(gòu)，部分原因是11月3日美國(guó)大選前后幾周，市場(chǎng)預(yù)期波動(dòng)率可能會(huì)上升?！?/p>

從該圖可以看到，VIX指數(shù)已經(jīng)接近公共衛(wèi)生事件后的低點(diǎn)，不過還沒有到2020年初衛(wèi)生事件爆發(fā)前的水平。與此同時(shí)，標(biāo)普500指數(shù)（紫線）自4月份以來幾乎一直都處于上漲態(tài)勢(shì)，并且創(chuàng)下了歷史新高。但是，有部分投資者擔(dān)心，隨著大選臨近，VIX指數(shù)可能在9月份開始攀升。

雖然波動(dòng)率上升并不一定意味著股市將面臨壓力，但它確實(shí)可能預(yù)示著未來股市更高的峰值和波谷。任何在9月交易的人都應(yīng)該記住這一點(diǎn)，以及9月18日星期五這個(gè)“四巫日”——股指期貨、股指期權(quán)、股票期權(quán)和單只股票期貨將同時(shí)到期。這通常會(huì)導(dǎo)致成交量上升，時(shí)而還會(huì)出現(xiàn)一定的波動(dòng)。

隨著9月的來臨，即將到來的大選幾乎肯定也會(huì)成為影響市場(chǎng)的一個(gè)重大因素，這也將導(dǎo)致一定的波動(dòng)性——VIX期貨市場(chǎng)已經(jīng)反映了這一點(diǎn)。

各大分析師預(yù)計(jì)，如果選舉接近尾聲，情況可能會(huì)變得更加瘋狂，股市可能會(huì)面臨壓力，因?yàn)槿藗冮_始擔(dān)心布什-戈?duì)柺录匮莸目赡苄浴?/p>

另一個(gè)數(shù)字，0.64%，也可以說明更多關(guān)于整個(gè)市場(chǎng)的信息，而不僅僅是看到蘋果或特斯拉的最新增長(zhǎng)數(shù)據(jù)。這是截至8月最后一周開始時(shí)10年期美國(guó)國(guó)債收益率的水平。在過去的四個(gè)月里，該數(shù)據(jù)基本上都是保持在0.6%到0.7%之間，隨后迅速在這個(gè)區(qū)間上下波動(dòng)，最終又回到一個(gè)穩(wěn)定的區(qū)域。隨著8月接近尾聲，該指數(shù)曾一度上漲0.7%，但目前尚不清楚這一走勢(shì)能否持續(xù)下去。

通常情況下，如果投資者把股價(jià)推高，那就說明他們對(duì)經(jīng)濟(jì)持樂觀態(tài)度。股市走強(qiáng)往往伴隨著國(guó)債價(jià)格走弱，因?yàn)楣潭ㄊ找嫱鶗?huì)在市場(chǎng)擔(dān)憂和受限的時(shí)期吸引更多投資者。

奇怪的是，這一次，美國(guó)國(guó)債和股市都處于或接近歷史高點(diǎn)。這可能反映出，考慮到經(jīng)濟(jì)衰退和對(duì)公共衛(wèi)生事件的恐慌，許多投資者不愿向股市轉(zhuǎn)投太多資金。也許投資者會(huì)在股票投資組合中稍做調(diào)整，但不會(huì)從固定收益中把投資轉(zhuǎn)向股票。這種謹(jǐn)慎可能表明，股市反彈并未完全失控。

在7月會(huì)議紀(jì)要上，由于顯示出了對(duì)公共衛(wèi)生事件持續(xù)影響經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重?fù)?dān)憂，美聯(lián)儲(chǔ)可能在8月加大了對(duì)國(guó)債收益率的壓力。而另一次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議即將于9月15日至16日召開。在7月份的會(huì)議上，由于美聯(lián)儲(chǔ)維持長(zhǎng)期利率不變，因此并沒有對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生巨大影響。也許下一次會(huì)議的情況也是如此，因?yàn)樵诰嚯x大選僅剩六周之際，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)選擇沉默以免攪亂局面。

尋找催化劑？

進(jìn)入9月的第三個(gè)變數(shù)或?qū)⑹秦?cái)政刺激法案。這是一個(gè)陷入僵局的問題。與此同時(shí)，許多工人可能會(huì)想知道，如果沒有來自政府的更多幫助，各大企業(yè)和工人將如何繼續(xù)生活下去。

到9月底，大部分第一輪刺激計(jì)劃的資金或?qū)ⅰ翱萁摺?，這對(duì)于航空業(yè)等受到重創(chuàng)的行業(yè)來說是非常令人擔(dān)憂的。如果政府不提供援助，這些公司將很難維持10月份的工資發(fā)放。未來或許會(huì)出現(xiàn)更多的裁員，這一切都可能在未來疲弱的數(shù)據(jù)中顯現(xiàn)出來。

此外，許多人從第一輪刺激計(jì)劃得到的資金僅能持續(xù)到7月底，這意味著即使國(guó)會(huì)在晚些時(shí)候達(dá)成協(xié)議，將于9月公布的8月零售銷售指數(shù)、住房數(shù)據(jù)和其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)可能開始反映出疲弱的狀況。同時(shí)，8月中旬初請(qǐng)失業(yè)人數(shù)意外增加，引發(fā)了人們對(duì)8月就業(yè)情況的擔(dān)憂。

一項(xiàng)新的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃可能是市場(chǎng)在近期上漲的基礎(chǔ)上所需的催化劑。9月份的情況可以說明這個(gè)問題，因?yàn)閲?guó)會(huì)不太可能在11月3日之前的最后幾周里取得任何重大進(jìn)展。

9月也可能帶來疫苗初步試驗(yàn)進(jìn)展的消息。而市場(chǎng)的反彈很大程度上是基于這樣一種想法：疫苗可能即將問世，整體市場(chǎng)狀況將恢復(fù)正常。

財(cái)報(bào)作用有限

雖然9月將公布財(cái)報(bào)的重磅公司有甲骨文（ORCL.US）、克羅格（KR.US）、聯(lián)邦快遞（FDX.US）、耐克（NKE.US）和梅西百貨（M.US）等，但預(yù)計(jì)財(cái)報(bào)給市場(chǎng)帶來的刺激并不樂觀，下個(gè)月股市關(guān)注點(diǎn)可能會(huì)更傾向于在地緣政治和公共衛(wèi)生事件方面的消息上，從而減少對(duì)重大公司動(dòng)態(tài)的關(guān)注。

9月份還有一個(gè)問題是：在缺乏金融和工業(yè)等其他關(guān)鍵板塊參與，僅靠微軟（MSFT.US）、蘋果、特斯拉和其他FAANG等“超級(jí)大盤股”將主要股指推高至創(chuàng)歷史新高的情況下，市場(chǎng)能否延續(xù)這種趨勢(shì)？目前，科技股占標(biāo)普500指數(shù)市值的20%以上。

標(biāo)普500指數(shù)在8月下旬的一個(gè)交易日內(nèi)再創(chuàng)歷史新高，但該指數(shù)中大多數(shù)股票卻在下跌。這種交易可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，這主要是因?yàn)樽?月份以來，投資大盤股的策略已經(jīng)為眾多投資者帶來了回報(bào)。投資者和投資組合經(jīng)理可能會(huì)一直這樣做，直至得不到回報(bào)為止。

然而，歷史表明，這樣的趨勢(shì)通常會(huì)在某個(gè)時(shí)候結(jié)束，而且9月份也很難再出現(xiàn)像這樣的回報(bào)率以及股票拆分的情況了。