高股息率能否讓“藍(lán)色巨人”IBM(IBM.US)煥發(fā)“第二春”?

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，號(hào)稱“藍(lán)色巨人”的IBM(IBM.US)，股價(jià)已掙扎多年。作為一只老牌科技股，該股大幅跑輸科技巨頭Facebook(FB.US)、蘋果(AAPL.US)、亞馬遜(AMZN.US)、奈飛(NFLX.US)以及谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)組成的“FAANG”。

在包括微軟(MSFT.US)和Salesforce(CRM.US)等科技股集體大漲之時(shí)，IBM卻被排擠在外。在過(guò)去的3年里，上述公司都在大幅上漲，而IBM卻下跌了約13.6%。

來(lái)源：YCharts

股價(jià)不見起色，股息卻持續(xù)增加

盡管如此，IBM連續(xù)25年都增加了股息，現(xiàn)在的股息收益率超過(guò)5%，遠(yuǎn)高于其長(zhǎng)期平均水平，非常有吸引力。下圖顯示了該公司股息率在十年間的變化。

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股息率不斷提高的原因很簡(jiǎn)單。該公司每年都在提高股息，但股價(jià)卻毫無(wú)起色。如下圖所示，IBM在2009年至2019年這十年間一直在提高股息，該公司股息在過(guò)去10年的復(fù)合年均增長(zhǎng)率(CAGR)為11.58%。

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下圖顯示了IBM股價(jià)十年間的表現(xiàn)，股價(jià)幾乎毫無(wú)起色。

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IBM股價(jià)、股息以及股息收益率在過(guò)去十年的變化趨勢(shì)

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結(jié)合上圖，近十年來(lái)，IBM的股價(jià)未有起色，而股息卻不斷增加。分析師認(rèn)為IBM在未來(lái)幾年將有卓越的表現(xiàn)，因?yàn)轭A(yù)計(jì)其股息將持續(xù)增長(zhǎng)。

而IBM的首席財(cái)務(wù)官James Kavanaugh在最近的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上也提到，公司有財(cái)務(wù)上具有靈活性，可以繼續(xù)投資于公司業(yè)務(wù)，并通過(guò)股息政策為股東帶來(lái)價(jià)值。同時(shí)管理層還表示仍然會(huì)全力以赴地進(jìn)行派息。

股息率已經(jīng)太高了，如果股價(jià)繼續(xù)持平或下跌，股息率仍會(huì)不斷提高。那么，它能高到什么程度呢？看多者認(rèn)為股息率可能會(huì)高很多，除非有機(jī)會(huì)減息，但表示可能性不大。這意味著IBM的股價(jià)將開始回升。

近半數(shù)自由現(xiàn)金流用于支付股息

此外，分析師認(rèn)為在未來(lái)某一時(shí)期，投資者可能會(huì)開始受益于IBM經(jīng)久不衰的混合云平臺(tái)以及收購(gòu)紅帽(Red Hat)所帶來(lái)的好處。云計(jì)算收入繼續(xù)以30%以上的驚人速度增長(zhǎng)，而云計(jì)算是IBM未來(lái)的發(fā)展方向。

更重要的是，盡管IBM在過(guò)去幾年處于轉(zhuǎn)型模式，公司對(duì)傳統(tǒng)部門進(jìn)行清算同時(shí)擴(kuò)張其云計(jì)算業(yè)務(wù)，但I(xiàn)BM仍在繼續(xù)產(chǎn)生有吸引力的現(xiàn)金流。在過(guò)去的12個(gè)月里，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈流入151億美元，自由現(xiàn)金流為115億美元，而支付的股息總額約為60億美元。換句話說(shuō)，IBM將大約一半的自由現(xiàn)金流用于支付股息。

盡管如此，該公司業(yè)務(wù)也并非一帆風(fēng)順。由于公司一直處于轉(zhuǎn)型模式，過(guò)去十年來(lái)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流一直呈下降趨勢(shì)，如下圖所示。

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投行Evercore指出，那些分配一半自由現(xiàn)金流的公司需要受到監(jiān)控，特別是在其自由現(xiàn)金流減少20%至30%的情況下。意味著該公司分配自由現(xiàn)金流的方式可能會(huì)受到影響。

另外需要注意的是，由于前幾年的積極回購(gòu)，IBM的股票數(shù)量已經(jīng)下降。

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流通股數(shù)的減少對(duì)IBM的每股指標(biāo)(如每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流)提供了支持。不過(guò)，考慮到收購(gòu)紅帽以及公共衛(wèi)生事件帶來(lái)的挑戰(zhàn)，分析師預(yù)計(jì)在可預(yù)見的未來(lái)，IBM不會(huì)進(jìn)行任何回購(gòu)。

總的來(lái)說(shuō)，IBM的基礎(chǔ)是穩(wěn)固的。在2020年第二季度結(jié)束時(shí)，IBM手頭持有143億美元的現(xiàn)金，其中包括有價(jià)證券。這使得該公司能夠經(jīng)受住風(fēng)暴的考驗(yàn)。分析師認(rèn)為IBM的未來(lái)關(guān)乎穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，希望該公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流能達(dá)到一個(gè)拐點(diǎn)。

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如上圖黃線所示，IBM的派息總額呈下降趨勢(shì)，主要受股票回購(gòu)的影響。按每股計(jì)算，IBM的股息已經(jīng)大幅上升。如果IBM能夠扭轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的下降趨勢(shì)，那么股息覆蓋率將進(jìn)一步提高，這意味著該公司未來(lái)股息將大幅增加。簡(jiǎn)而言之，新投資者目前就可以鎖定該股5%以上的高股息率，等一切塵埃落定，可能還會(huì)獲得更多增長(zhǎng)潛力。